近兩年，科技業與製造業的就業穩定性，已經不像過去那樣理所當然。
以科技業為例，裁員追蹤網站與各類產業報導都顯示，近年全球科技業反覆出現十多萬人的裁員規模。另一方面，台灣在 2025 年下半年也出現製造業無薪假、停工減班與外部景氣壓力升高的新聞。這些訊號都在提醒我們一件事：所謂穩定的工作收入，未必像我們過去以為的那麼穩定。
也是在這樣的背景下，我重新回頭問自己一個問題：
如果有一天，工作收入突然消失，我現在手上的資產，真的足以讓我撐過接下來的不確定嗎？
如果有一天，工作收入突然消失，我現在手上的資產，真的足以讓我撐過接下來的不確定嗎？
過去很多年，我一直把投資理解成一件很單純的事情：讓資產成長。選擇股票、債券、ETF，調整比例，目標就是追求更高的長期報酬。
但當工作開始出現不確定時，我才慢慢發現，資產配置其實不只是報酬率的問題。
它真正關係到的是一件更根本的事情：
你能不能撐過不確定的未來。
投資理論，往往假設你的收入是穩定的
在投資討論裡，常常會看到一個爭論：退休資產到底應該 100% 股票，還是應該做股債配置？
很多研究會用「失敗率」來討論，例如在 30 年退休期間，資產是否會被提領到歸零。
但當我把這些討論放回自己的生活裡，我才發現，真正的問題其實不是股票多不多。
而是三個更現實的問題：
- 如果市場大跌，我的生活會不會受到影響？
- 如果收入暫時消失，我能撐多久？
- 在不確定的情況下，我是否還能做出理性的投資決策？
我也開始意識到，資產配置其實不只是股票與債券的比例。
還包含一個更大的資產：我的工作收入。
資產配置其實不只是股票與債券的比例。 還包含一個更大的資產：我的工作收入。
在過去，穩定的薪水其實就像一種隱形的債券。只要每個月都有現金流進來，市場的波動就不會立刻影響到生活。
但當工作開始不穩定時，這個隱形的債券，其實正在慢慢消失。
當收入風險與市場風險同時出現
很多投資文章在討論資產配置時，通常假設市場風險是唯一的不確定因素。
但歷史經驗其實顯示，市場風險與職業風險，往往會在同一段衰退期內接連出現。
例如在 2008 年金融海嘯期間，標普 500 指數從高點到低點的最大跌幅約為 -56%。同一時間，美國失業率也從約 5% 一路升到 10% 以上。
對許多人來說，那段時間最艱難的並不是資產縮水，而是收入與資產同時承受壓力。
最艱難的並不是資產縮水，而是收入與資產同時承受壓力。
類似的情況，在 2020 年疫情初期也曾經出現。股市在短短一個月內快速下跌，而失業率也在數月內飆升至歷史高點。
這些歷史事件提醒我一件事情：
真正需要防範的，往往不是單一風險，而是風險同時發生。
我重新理解了「現金」的意義
以前在討論投資時，現金通常被視為效率最低的資產。
它沒有成長性，也很難抵抗通膨。
但當人生開始出現不確定性時，我開始用另一個角度看待現金。
現金其實不是投資工具，而是一種時間。
如果未來出現意外，我不需要在市場低點賣出資產來維持生活；如果需要重新規劃人生，我也有時間慢慢思考，而不是被迫做出倉促的決定。
換句話說，現金買到的不是報酬，而是選擇權。
現金其實不是投資工具，而是一種時間。
安全感，其實是需要付出代價的
當然，增加現金比例並不是沒有成本。
假設股票長期年化報酬約 9%，而現金或短期資產約 2%。如果將資產中的現金比例從 10% 提高到 30%，長期報酬率就會下降。
在一個簡化的情境下，20 年後的資產規模可能會少掉約 20% 左右。
換句話說，現金帶來的安全感並不是免費的。
它其實是一種需要付費的風險管理。
你用較低的長期報酬，去交換一件事情：
在最糟糕的時刻，不必被迫做出錯誤決定。
你用較低的長期報酬，去交換一件事情： 在最糟糕的時刻，不必被迫做出錯誤決定。
股票仍然重要，但角色不一樣了
另一方面，我並沒有因為未來的不確定性就完全放棄股票。
原因其實很簡單。
即使已經接近中年，人生可能仍然還有二、三十年的時間。如果資產完全停止成長，未來反而可能面臨另一種風險：資產跟不上生活成本。
如果資產完全停止成長，未來反而可能面臨另一種風險：資產跟不上生活成本。
所以我開始接受一件事情：
資產配置其實不是在追求最好的策略，而是在不同風險之間做取捨。
股票提供長期成長的可能，但也伴隨波動；現金與債券提供穩定與緩衝，但報酬有限。
真正的問題不是哪一個比較好，而是哪一種組合能讓我活得比較安心。
一個必須誠實面對的問題
當然，我也知道這樣的選擇可能會有代價。
如果未來幾年其實是大多頭市場，而通膨又持續維持在較高水準，那麼像我這樣偏保守的配置，很可能會錯過不少報酬。
甚至可能在資產成長速度上，看起來遠遠落後於那些更積極投資的人。
這其實是一個必須誠實面對的問題：
我是否能接受這種「看起來平庸」的結果？
對我來說，答案其實很簡單。
在目前的人生階段，我更在意的是能不能撐過不確定，而不是能不能跑贏市場。
在目前的人生階段，我更在意的是能不能撐過不確定，而不是能不能跑贏市場。
中年投資，其實是在買時間
年輕時投資，很多人關心的是報酬率。
但當人生走到中年，投資開始有了另一層意義。
它不只是資產增長的工具，也是一種讓生活保持彈性的方式。
當工作出現變化、產業環境不再穩定時，資產配置能決定的，不只是未來能賺多少錢，而是你是否有足夠的空間去調整人生的方向。
有時候，投資真正帶來的價值不是財富自由，而是讓你在面對不確定時，還能保有選擇。
一個很簡單的體會
最近我慢慢理解一件事。
年輕時投資，追求的是報酬率。
但到了某個階段之後，投資真正追求的，其實是生存率。
報酬率決定你能走多快；
生存率則決定你能走多遠。
而在一個充滿不確定的時代，也許後者才是更重要的事情。
報酬率決定你能走多快； 生存率則決定你能走多遠。
