STOCK IN888選股機器人
價值投資之父班傑明·葛拉漢（Benjamin Graham）最經典的策略之一。這個稱呼非常形象：就像在路邊撿起一個被丟棄的菸屁股，雖然它看起來髒髒的、不起眼，但只要還能抽上「最後一口」，這口煙就是免費且純粹的利潤。
1. 核心邏輯：資產價值的絕對安全感
葛拉漢認為，市場總是有過度悲觀的時候。當一家公司的股價跌到連內部的流動資產（扣除所有負債後）都不到時，這家公司就具備了極高的投資價值。即使公司業務平庸甚至衰退，只要它清算資產，股東能拿回的錢都比買入的成本多。2. 關鍵量化指標：Net-Net 策略
這是篩選菸屁股最著名的公式：
計算方式：$流動資產 - 總負債 = 淨流動資產價值 (NCAV)$
買入標準：當市值（股價 × 總股數）低於 NCAV 的 2/3 時買入。
背後含義：這代表你買入這家公司時，不僅廠房、設備、土地、商標完全是送你的，甚至連公司手上的現金和應收帳款，你都打折買到了。
3. 菸屁股的特徵
無人問津：通常是夕陽產業、業績連續下滑、或是遇到短期重大利空的公司。
極低估值：$P/B$（股價淨值比）極低，通常低於 1。
分散投資：葛拉漢強調，撿菸屁股不能只撿一支，因為有些菸屁股可能真的會「熄滅」（倒閉）。他建議同時持有 20-30 支這類股票，靠機率贏得整體獲利。
4. 現代視角下的挑戰
在目前的台股或美股市場，要找到純粹的「葛拉漢式菸屁股」越來越難，原因包括：
資訊透明度提高：量化軟體發達，這種明顯的價差漏洞很快會被法人填平。
資產結構改變：現代企業資產多為軟體、專利或品牌（無形資產），而葛拉漢的策略只看重現金、庫存等硬性流動資產。
陷阱增加：有些公司雖然資產多，但大股東可能挪用資金或不願清算，導致股價長年貼地，變成「價值陷阱」。
在888產業分析策略裡
就有這樣的一個策略~神鬼低價股
也就是我們常說的媽媽10元股
在神鬼低價裡我們透過F分數自動運算來計算財務強度，並透過4大指標來觀察，第一是獲利能力、第二財務狀況、第三營運效率、第四法人加碼
第一獲利能力我們可以觀察
第二財務狀況我們可以觀察
第三營運效率我們可以觀察
第四法人加碼我們可以觀察
但為了怕只看分數，所以我們多增加了一個隱藏要件就是必須要配息
低價股：股價低於20元且近一年配息
首先看到第一家和桐1714，他是亞洲最大、全球第二大清潔劑原料製造商，除了化學品外也經營油品及油品倉儲業務。旗下轉投資眾多，主要為：和桐水泥(主營台灣彰化/高雄地區)、和益(1709)、國光石化科技、盛台石油、金桐石油化工、金桐精細化學、金桐表面活性劑等。
生產基地位於台灣高雄、大陸天津、安徽、南京、上海、廈門、廣州、惠州、成都、菲律賓等地。主要客戶包括P&G、聯合利華(Unilever)、AVON(雅芳)、高露潔(Colgate)、白貓等。
清潔劑原料(直鏈烷基苯LAB)競爭對手：西班牙石油、薩索爾、中國中石油、中國中石化等。
主要產品：
- 化學品：包含正烷屬烴(NP)、直鏈烷基苯(LAB)及直鏈烷基苯磺酸(LAS)，洗衣粉及液體洗滌劑為最主要終端產品，其主要上游原料為煤油，由煉油廠提供，經萃取提煉生產出正烷屬烴(由中國子公司供應)，再經由進一步加工生產直鏈烷基苯及直鏈烷基苯磺酸等，供給下游清潔劑產品製造商如 P&G、UNILEVER等，屬於垂直整合供應商。
- 油品銷售：包含括原油、汽油、柴油、燃料油、潤滑油等分銷加工業務。競爭同業為台灣中油與台塑化等。
- 油品倉儲：在台中港西碼頭石化專區擁有26座儲槽，在中國天津港擁有10座儲槽，服務內容包括附屬設備提供、油品裝卸及儲存設施、輸送操作、數量與品質管控、港區貨棧、港區資訊服務等。
上下游關係：
在清潔劑原料產業中，洗衣粉及液體洗滌劑為最主要產品，其主要上游原料為煤油，由煉油廠提供，經萃取提煉生產出正烷屬烴，再加工生產直鏈烷基苯及直鏈烷基苯磺酸等，供給下游清潔劑產品製造商如寶僑(P&G)、聯合利華(Uniliver)等。
透過價值參考線，可以觀察目前股價低於淨值，也低於清算價
價值參考線
股價低於清算價值的2/3時，就符合了葛拉漢的買進條件﹔一直持有至股價回到清算價值或是淨值，就賣出!
稅後淨利VS營業現金流
營業現金流高於每股盈餘，代表公司的盈餘品質佳，屬於真賺錢而不是表面上賺錢實際上虧損的事業。
ROE與ROA
ROE(股東權益報酬率)與ROA(資產報酬率)的趨勢向上，代表公司價值性越高。
長期債務
長期債務=長期借款+應付公司債+特別股負債，長期債務下降有助於公司財務狀況好轉。
流動比率
流動比率上升，代表公司短期償債能力增強。
股本
股本不要增加，才不會稀釋原有的股權價值，對於轉機股來說更為重要。
毛利率
毛利率上升代表公司營運漸入佳境。
雖然 2025 年營收 240 億很嚇人，但最後純利只有 4.9 億
它的毛利很低，每做 100 元生意，扣掉原料、工廠開銷和稅，真正放進口袋的可能只有 2 元
資產周轉率
資產周轉率上升，代表公司營運效率提升。
大股東持股比率
持股10%以上股東持股合計，有的公司最大單一股東都沒有超過10%，因此合計數字可能為0，這時候可參考其他如：董監持股比率、400張以上大戶持股比率等。
營收近況
和桐（1714）最新公告 2026 年 2 月合併營收為新台幣 18.49 億元，雖較上月減少 29.76%，但較去年同期成長 14.87%，累計前 2 月營收年增 36.78%。
合約負債
合約負債是公司已收到客戶的預收款，但尚未完成交付商品或服務的金額。代表未來需履行的義務。數字增加表示訂單需求成長，未來營收具支撐力。數字減少可能代表交付完成或訂單減少。
合約負債年增10.39%
合約負債佔季營收比重%
合約負債占營收比重 = 合約負債 ÷ 營業收入。表示公司預收款相對於營收的比例。數字越高，代表未來訂單穩定，有助支撐後續營收。數字越低，可能反映在手訂單減少或交付速度加快。
存貨細項
原物料季增加17.58%，達17億元
製成品季增31.72%，達5.9億元
在製品增加171.67%
心得分享
本業 2024～2025 年營收與獲利溫和成長、毛利率略升，2025 年啟動庫藏股並已在 2025 下半年辦完註銷減資，強化每股價值；但營收仍有超過 7 成來自大陸，結構風險沒有消失。
公司持續擴充正烷屬烴、烷基苯、烷基苯磺酸及高級表面活性劑等產品產能，提升獲利，公司積極與 NP 供應商維持良好關係，並提升生產效率以降低生產成本，進一步提升競爭力，台中港石化碼頭專區設有 26 座儲槽，總容積約 13 萬公秉，靈活調度、配合客戶需求，成為國際油商、貿易商規劃倉儲物流首選。
股價長期在 8 元附近徘徊，2025 年買回均價 8.33 元，2026/3/31 股價約 9.7 元，本益比區間約 19～23 倍，搭配減資與本業成長，對股價有一定支撐。法說會強調 2026 年市場有 4.9% 的成長，這代表公司還在想辦法成長，並沒有要「清算」的意思
