YT: https://youtu.be/V9iVZzOCDbo
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/147720260316M001.pdf
法說影音: https://irconference.twse.com.tw/1477_328_20260401_ch.mp3
聚陽(1477)2026年營運展望樂觀，受惠世界盃帶動運動服飾需求，訂單動能強勁。雖2025年營收略減，但ASP提升支撐獲利結構。公司持續優化產能布局並推動垂直整合，隨歐美需求回溫與庫存健康，下半年成長可期。
1. 營運亮點概覽
- 2026年第一季營運表現符合預期，毛利率與獲利在穩定的生產效率下維持良好表現。
- 第二季雖為傳統淡季，但受惠於世界盃足球賽將在美洲（美國、墨西哥、加拿大）舉辦，帶動了相關運動服飾訂單的顯著成長。
- 運動類產品（Active & Sportswear）成長動能強勁，表現優於公司平均水準，預計今年佔比將突破五成。
- 整體而言，預期第二季獲利表現將優於去年同期，且今年公司整體營運仍維持樂觀的成長態勢。
2. 財務業績回顧（QoQ/YoY）
- 回顧2025年全年表現，淨營收為新台幣344.28億元，較2024年的355.24億元衰退3.08%。
- 獲利能力方面，2025年毛利率為24.87%，較2024年的25.31%微幅下降；營業利益率則為13.60%。2025年稅後淨利為新台幣36.69億元，年減12.04%，每股盈餘（EPS）為14.65元。
- 接單價量方面，2025年整體出貨量為1,750萬打，年減2%，但平均單價（ASP）則提升至62.8美元/打，年增2%。
- 針對2026年第二季，由於目前匯率平穩，無去年同期的匯率干擾因素，產品價格與去年相近，預期毛利率與獲利將較去年同期出現成長。
3. 未來展望與策略
- 產能佈局與優化：預估2026年最大產區為印尼（約佔45.5%），其次為越南（約35%）、柬埔寨（15%）、中國與孟加拉（各約2%），以及薩爾瓦多（約1%）。公司持續進行汰舊換新，已於去年底關閉因廠房老舊、勞動力外流且ESG改善成本過高的菲律賓廠，並將設備與技師轉移至印尼與孟加拉。今年的擴產重心將放在印尼、孟加拉及薩爾瓦多。
- 客戶與接單策略：美國品牌客戶（如GAP、Target）需求普遍成長並積極佈局未來訂單，同時日系客戶出貨表現優異，預期將是今年所有客戶中表現最佳的群體。
- 因應總體經濟挑戰：面臨中東戰爭與潛在的高油價風險，客戶策略轉向「減少長單、增加短單」，藉由靈活的短單操作來因應市場不確定性與船期延誤風險。目前下游終端庫存偏低且維持健康水位，若下半年戰事與油價回穩，客戶將啟動補庫存需求。
4. 專題報告（新業務/技術）
- 垂直整合策略：聚陽藉由轉投資布廠與布商，積極切入上游越南布廠的營運，未來將能更有效地掌握原料品質與價格，達到降低採購成本並提升獲利的效果。
- 新客戶拓展：公司在維護現有客戶之餘，亦積極與運動類別新客戶及OC客戶展開互動與接洽，預期新客戶帶動的營收效益將在下半年或明年逐步顯現。
- 落實企業永續（ESG）：聚陽設定了2025年淨零目標，並在生產中導入節能機器與設備；此外，公司連續多年入選台灣公司治理前段班及高薪酬100指數成分股，致力於滿足品牌客戶對於高規格企業社會責任的要求。
5. 問答環節（Q&A）重點整理
- 地緣政治與運費影響：中東衝突使部分流行時尚類客戶對油價較為敏感，目前客戶選擇微調訂單數量並拉長交貨間隔以應對可能的船班延誤，但並未出現取消訂單的情況，整體影響在可控範圍內。
- 美國市場消費動態：觀察到美國終端消費者出現分層，但高端消費群體仍然活躍；同時，美國本土品牌的價值認同度正在回升，帶動了過去沉寂的品牌需求回暖，為聚陽的美系訂單提供更多突破機會。
- 油價風險評估：公司與客戶的評估共識是，若油價維持在100美元上下波動均屬預期範圍；唯有當油價飆升突破140美元時，客戶才會啟動較大規模的緊急應變機制。
- 電商發展與單價變化：今年電商通路需求顯著增加，由於網路銷售模式改變、店面比例調整以及配件需求減少，導致服飾的表面單價出現結構性微調，但整體訂單需求仍十分健康。
免責聲明 (Disclaimer)
本文章／資料之內容僅供參考，不構成任何形式之投資建議、要約、招攬或勸誘。
文中所述之財務數據、營運狀況、預測及產業展望，皆基於公司法說會之口述內容或特定時間點之公開資訊整理而成。未來實際發展可能因總體經濟、產業環境、市場競爭等各種客觀因素變動，而與本文內容或預期有所差異。
本資料可能包含由人工智慧（AI）輔助生成或轉錄之內容，雖已力求語意通順與資訊客觀，但無法保證其完整性與絕對正確性，亦可能存在解讀上的誤差，所有數據與營運資訊應以該公司於「公開資訊觀測站」發布之正式公告為準。
投資一定有風險，金融市場具備波動性。閱聽人及投資者於進行任何投資決策前，應自行獨立判斷、審慎評估相關風險，並自負盈虧。對於任何因直接或間接使用本文資訊而造成之財務損失，本文作者、發布平台及相關資訊提供者概不負責。
