YT: https://youtu.be/yWoDzzD8M4U
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/995520260331M001.pdf
法說影音: https://irconference.twse.com.tw/9955_23_20260331_ch.mp4
佳龍（9955）2025年成功轉虧為盈，EPS達0.54元，營收創近五年新高。公司提升高毛利非貴金屬業務比重，優化獲利結構。未來將發展循環經濟與CLGM環保材料，並拓展航太、AI伺服器與再生資源市場，推動長期成長。
一、營運亮點概覽
- 財報轉虧為盈： 佳龍科技2025年（音檔所述之去年）營收接近15億元，創近五年新高，全年毛利約1.22億元為近十年新高。稅前淨利達1600萬元，每股盈餘（EPS）轉正至0.54元，寫下近十五年來首次轉虧為盈的亮眼成績。
- 高毛利產品比重上升： 過去2021至2023年貴金屬佔營收高達95%~96%，但由於貴金屬毛利率僅約1%~5%，公司積極提升毛利率達30%~50%的非貴金屬業務，至2024、2025年非貴金屬營收比重已成功拉高至12%~13%，大幅改善了財務體質與毛利結構。
- 取得多項國際認證： 成功取得AS9100航太品質認證、電子廢棄物處理R2v3認證、IATF16949車載電子認證及EU R2809回收料驗證等，大幅提升跨足航太與車用等高端市場的服務資格。
二、財務業績回顧（QoQ/YoY）
- 獲利結構改變： 2025年合併毛利達1.8億元，貴金屬與非貴金屬對毛利的貢獻各佔約一半，與過去成本結構有顯著的差異。業外部分，受惠於轉投資之台灣精材（持股約9.4%）掛牌，第四季認列了相關投資利益，對整體表現有正面影響。
- 研發費用倍增： 為支持新技術與新產品，研發費用從2021至2023年的200~400萬元，倍增至2024年的900多萬，預計今年將再翻倍至1800~1900萬元。
- 現金流與財務體質調整： 受到貴金屬價格上漲導致存貨價值提升影響，去年營業活動現金流出約1億元。為改善財務結構，公司於去年第一季將部分短期借款轉為七年期中長期借款，並於2024年3月董事會通過1.5萬張現金增資計畫，以充實營運周轉資金。
三、未來展望與策略
- 營運目標： 公司設定明確目標，預計在2028年將非貴金屬營收比重提升至30%，並期望在2026年及以後年度，推動本業營業利益順利轉正。
- 全循環經濟模式： 經營策略從過去單一的廢棄物清除或零件回收，轉型升級為提供完整解決方案（Total Solution）的材料應用產業。
- 戰略佈局： 聚焦「一和四心四思加一」策略，以ESG為核心，發展四大產線（零件清洗、廢棄物處理、高端貴金屬加工、廢水處理）與四大平台（綠能、CLGM材料、大數據GIDC、產業互補）。此外，佳龍也成為關鍵戰略資源國家隊成員，將針對地緣政治風險，把半導體所需原物料等關鍵資源留在國內循環利用。
四、專題報告（新業務/技術）
- 新環保材料 CLGM（無機聚合物）： 為解決電子廢棄物中難以處理的玻璃纖維粉，佳龍與北科大產學合作推出全球首創的CLGM材料。該技術將廢玻璃纖維粉結合高爐爐石粉等配方，具備13倍減碳排放效能。
- 技術特性與量產： CLGM無需燒結即可常溫自固化，強度較一般水泥高20%~30%，具備耐火、耐熱、隔熱、吸音、光催化及吸附廢水中金屬離子等多項功能。量產線已於2024年11月建置完成，年產量約200噸，初期應用於地磚、壁磚等綠色建材及3D列印客製化文創商品。
- 高端加工與新回收業務： 新增AI伺服器與太陽能板回收處理業務，並建置了5N無碳晶及提存產線，專注於靶材、晶粒、晶鹽等貴金屬深加工產品的發展。
五、問答環節（Q&A）
- 航太零件清洗業務進展： 取得航太認證後，營收自去年第四季開始貢獻，雖目前僅有單一客戶（Barnes航太）且營收佔比尚小，但今年第一季已接到較大批量訂單，展現出明顯的成長趨勢。
- 今年度基本面展望： 預期今年營收與獲利將有雙成長動能。首先，受惠於貴金屬市價上漲（今年第一季黃金等平均價格皆明顯高於去年），將大幅帶動貴金屬營收；其次，非貴金屬產品包含零件清洗、CLGM、太陽能發電及廢五金處理等業務，今年均預期會呈現增長。今年本業將逐步展現轉型成績，朝向持續獲利的目標邁進。
免責聲明 (Disclaimer)
本文章／資料之內容僅供參考，不構成任何形式之投資建議、要約、招攬或勸誘。
文中所述之財務數據、營運狀況、預測及產業展望，皆基於公司法說會之口述內容或特定時間點之公開資訊整理而成。未來實際發展可能因總體經濟、產業環境、市場競爭等各種客觀因素變動，而與本文內容或預期有所差異。
本資料可能包含由人工智慧（AI）輔助生成或轉錄之內容，雖已力求語意通順與資訊客觀，但無法保證其完整性與絕對正確性，亦可能存在解讀上的誤差，所有數據與營運資訊應以該公司於「公開資訊觀測站」發布之正式公告為準。
投資一定有風險，金融市場具備波動性。閱聽人及投資者於進行任何投資決策前，應自行獨立判斷、審慎評估相關風險，並自負盈虧。對於任何因直接或間接使用本文資訊而造成之財務損失，本文作者、發布平台及相關資訊提供者概不負責。
