YT: https://youtu.be/OAvZOqspvNw
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/841020260331M001.pdf
法說影音: https://www.youtube.com/live/h3oDg24IKg4
森田（8410）2025年獲利小幅下滑，EPS為3.27元，受景氣與匯率影響。短期NB市場疲弱，但美系品牌新案與IMR應用回溫，帶動中長期動能。公司推動防指紋IMR、金屬轉印及車用複合膜技術，並兼顧ESG減碳，強化競爭優勢。
1. 營運亮點概覽
- 迎來70週年里程碑：森田成立於1956年（1972年正式登記），在2026年迎來70週年，是一家成功結合傳統印刷與現代產品技術的資深企業。
- 一條龍的生產優勢：森田在薄膜外觀裝飾技術上，具備精密塗布、印刷及貼合等專業製程，所有製程皆能在廠內（in-house）完成，對新產品開發與品質的掌握度極高。
- 產品組合穩健：四大主力產品包括：膜內射出膜（主要用於家用品）、熱轉印膜（文具、化妝品、體育用品）、膜內轉印膜IMR（佔比最大，主攻筆電與家電），以及近年開發的複合膜INXPOMO（車用內飾件）。
- ESG減碳成效顯著：身為台灣氣候聯盟（TCP）創始會員，森田於2023年完成ISO 14064-1碳盤查，並成功將營收每百萬元的碳排放密集度由 23.17 噸大幅降至 8.86 噸（下降約四成），展現了卓越的減碳成果。
2. 財務業績回顧（QoQ/YoY）
針對最新全年度（114年/推估為2025年）之財務數據回顧：
- 營收與獲利：全年度營收約 11.19 億元，毛利約 3 億元，營業利益約 1.61 億元，稅後淨利約 1.091 億元。整體獲利表現雖較前一年（113年）略降，但仍優於 110 年的水準。
- 毛利率變動：毛利率較前兩年略有下降，主要受到生產環境、大環境總體經濟狀況以及匯率波動的影響。
- 每股盈餘與股利政策：114年每股盈餘（EPS）為 3.27 元。股利配發部分尚待董事會決議，若參考過去兩年政策，配發率大約落在 40% 左右。
- 財務體質穩健：公司負債比率長期維持在 20% 左右，且長期資金占固定資產比率穩定保持在 200% 以上，顯示資金運用充裕且抗風險能力極強。
3. 未來展望與策略
- 總體市場面臨短期逆風：受2025年上半年關稅問題未解、機殼價格上漲及CPU缺料等影響，客戶在2025年第四季已提前拉貨，導致 2026 年第一季至上半年筆電（NB）市場整體出貨（YoY）預期呈衰退趨勢。下半年表現則需持續觀察戰爭局勢及第三季的實際銷售狀況。
- 美系品牌新案挹注：儘管大環境偏弱，但美系客戶在將30-40%的產能成功轉移至東南亞後，已有餘力回頭進行新產品設計。森田成功讓美系品牌 NB 再次導入 IMR 應用，2026與2027年均有新案開發，這將彌補部分市場需求的缺口。
- 2026年三大成長動能：未來業績將主要仰賴三大支柱：(1) 筆電指紋優化 IMR 薄膜的量產出貨；(2) 美系品牌 NB 再次導入 IMR 的新專案；(3) NB 金屬機殼新技術的市場滲透。
4. 專題報告（新業務/技術）
森田在本次法說會中特別強調了幾項具備市場突破潛力的新技術：
- 筆電指紋優化 IMR 薄膜：透過對薄膜表面進行特殊處理，塑膠射出成型後產品即具備「防指紋」效果，且觸感與質感俱佳，完全不需要額外的後續加工處理。目前已導入中高階及電競（Gaming）機型量產出貨，未來若市場反應良好，有望擴展至品牌全系列產品。
- 金屬轉印技術（取代傳統陽極處理）：這項針對金屬機殼開發的新技術，是將薄膜貼合於金屬片材上並經過重壓。其優點在於大幅減少碳排（約可減少80%）、免去傳統陽極處理所需的大量水與溶劑，並能透過印刷和壓紋呈現出陽極處理無法達成的豐富色彩與紋理變化。此技術預計於今年的 Computex 正式發表。
- 車用複合膜 INXPOMO：為解決過去薄膜在深度包覆上的限制而開發，目前主要鎖定汽車內飾件市場，實現更深度的立體包覆需求。
5. 問答環節（Q&A）
- Q&A 狀況：在法說會最後的問答環節中，由於線上股東及投資人並無提出任何問題，會議在簡報結束後即順利宣告圓滿結束。
免責聲明 (Disclaimer)
本文章／資料之內容僅供參考，不構成任何形式之投資建議、要約、招攬或勸誘。
文中所述之財務數據、營運狀況、預測及產業展望，皆基於公司法說會之口述內容或特定時間點之公開資訊整理而成。未來實際發展可能因總體經濟、產業環境、市場競爭等各種客觀因素變動，而與本文內容或預期有所差異。
本資料可能包含由人工智慧（AI）輔助生成或轉錄之內容，雖已力求語意通順與資訊客觀，但無法保證其完整性與絕對正確性，亦可能存在解讀上的誤差，所有數據與營運資訊應以該公司於「公開資訊觀測站」發布之正式公告為準。
投資一定有風險，金融市場具備波動性。閱聽人及投資者於進行任何投資決策前，應自行獨立判斷、審慎評估相關風險，並自負盈虧。對於任何因直接或間接使用本文資訊而造成之財務損失，本文作者、發布平台及相關資訊提供者概不負責。
