更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化： 維持高度看好，將 2026 年定位為「黎明前的過渡期」，而 2027 年為 ELSFP 乘數效應的「爆發期」。近期博通指出銅纜可延壽至 2028 年，此訊息僅擠壓機櫃內短距市場，並不影響光通訊在跨機櫃（Scale-Out）長距傳輸的剛需，眾達-KY 在 CPO 架構下的量產時程與核心地位並未改變。
- 財務推算更新： 2026 年初營收處於新舊產品交替的真空期，累計營收大幅落後法人預期。基於保守原則，設定 2026 年獨立預估 EPS 為 4.80 元；但考量 102.4T 世代單一 CPO 模組需搭配 32 顆 ELSFP 的乘數效應，設定 2027 年獨立預估 EPS 達 9.60 元，獲利將呈現翻倍跳升。
- 價值分析調整： 長期內在價值區間調整至 199.9 元至 293.3 元。為反映跨期定價的動態，將短期戰術參考拆分，2026 年過渡期區間為 168.0 元至 216.0 元，2027 年爆發期區間則大幅上調至 336.0 元至 432.0 元。
- 關鍵事件追蹤：
- 2026 年 2 月營收雖出現強勁月增，但累計年增率仍呈現衰退。
- 博通 51.2T CPO（Tomahawk-5 Bailly）進入量產準備，且眾達的 ELSFP 處於認證尾聲與小量出貨階段。
