你有沒有想過一個問題：買股票這件事，為什麼只有兩種結局？
漲了，開心賣掉。
跌了，含淚抱著。
我以前也是這樣。看好一檔股票就買進去，然後每天打開 App 看紅的綠的，漲了捨不得賣怕它繼續漲，跌了捨不得賣怕它不會回來。整個過程像在坐雲霄飛車，刺激歸刺激，但我口袋裡的錢並沒有因此變多。
後來我開始接觸期權，發現有一套策略可以讓我在這個等待的過程中持續收到錢。
不是配息，不是價差，是我主動創造出來的現金流。
它叫做輪子策略（Wheel Strategy）。
如果你看過我之前的文章，你已經知道我一直在做 Sell Put 收租。你可能也看過我提到「被指派不等於虧損」，但我一直沒解釋為什麼。
這篇就是來還這個債的。
先講一個生活中的例子
我朋友小王很想買一台二手的 Toyota RAV4，他心目中理想價格是 60 萬。
但他不急，他不想現在就跑去車行看車殺價。他想等。
現在假設有一個神奇的機制：小王可以跟全世界宣布「我願意用 60 萬買一台 RAV4，這個承諾有效期 30 天。」然後因為他做了這個承諾，有人願意先給他 5,000 塊。
30 天到了，如果市場上 RAV4 的價格還是 65 萬以上？沒人會拿車來給他（因為拿去外面賣更划算），小王什麼都不用做，5,000 塊直接放口袋。
但如果 RAV4 跌到 58 萬呢？有人就會把車塞給他，他得用 60 萬買下來。不過他本來就想買啊，而且他的實際成本是 60 萬減掉那 5,000 塊 = 59.5 萬。比他理想價格還低。
這就是 Sell Put。
那如果小王拿到車之後呢？他可以繼續發一個公告：「我手上這台 RAV4，如果有人出 70 萬，我就賣。」然後又有人因為這個公告先給他 3,000 塊。
車價沒漲到 70 萬？車還在，3,000 塊落袋。車價漲過 70 萬？車賣掉，他賺了 10 萬價差加上 3,000 塊。
這就是 Covered Call。
車賣掉了，手上又變回現金。然後他又可以重新開始：「我願意用 XX 萬買一台車⋯⋯」
這就是輪子。它一直轉，每轉一圈小王都在收錢。
回到股票：輪子的四個步驟
好，二手車的故事到這裡。回到真正的股票市場，整個循環長這樣：
輪子策略圖
① Sell Put — 等待接貨，先收租金
選一檔你真心願意持有的股票，在你想買進的價位賣出 Put。
如果股價沒跌到那個價位？合約到期作廢，權利金入袋，你什麼都不用做。回到這一步繼續收租。
如果股價跌破了？你會被指派用那個價位買進 100 股。但這個價位是你自己挑的，是你本來就覺得「這個價格買到我很OK」的位置。
「那被指派不就虧了？」
別急，繼續看。
② 被指派 — 以折扣價買入
股價跌破履約價，你被指派用 Strike Price 買入 100 股。
但別忘了，你之前已經收了一筆權利金。所以你的實際成本 = 履約價 − 已收權利金。
打個比方：履約價 $50，權利金收了 $1.5，你的實際成本就是 $48.5。股價是 $49？你的成本比市價還低。
你不是「被迫」買股票，你是用比別人更便宜的價格拿到股票。
③ Covered Call — 持股繼續收租
手上有了 100 股之後，遊戲進入下半場。
你在成本價以上的位置賣出一張 Call。意思是：「如果股價漲到某個價位，我願意用那個價位把股票賣掉。」同時你又收到一筆權利金。
這裡有一個原則要注意：CC 的履約價必須 ≥ 你的持股成本。 為什麼？因為如果你設的履約價低於成本，股票被 call 走的時候你在股價上是虧的。雖然你有收權利金可以抵，但何必呢？設在成本以上，被 call 走的時候你賺價差又賺權利金，兩頭甜。
如果股價沒漲到你設的價位？合約到期，股票還在手上，權利金入袋。下個月繼續賣 Call，繼續收租。你的持股成本每個月都在往下降。
$48.5 的成本，第一個月 CC 收 $0.8，成本變 $47.7。第二個月再收 $0.8，成本變 $46.9。就這樣一直往下磨。
你什麼都不用做，成本自己在往下掉。
④ 被 Call 走 — 股票賣出，重新循環
如果某個月股價漲超過你設的 Call 履約價，恭喜你，股票會被 call 走。
你以獲利價賣出持股。手上拿回現金。加上這段時間收到的所有權利金。
然後？回到步驟 ①，開始新一輪的 Sell Put。
輪子又開始轉了。
用數字跑一輪給你看
理論講完了，我知道你需要看數字才有感覺。假設有一檔股票目前股價 $50。
第一步：Sell Put 你賣出一張 Strike $47 的 Put，30 天到期，收到 $120 權利金。
30 天後股價跌到 $46 → 你被指派用 $47 買進 100 股。 你的實際成本 = $47 − $1.2 = $45.8/股。 市場上別人同一天買是 $46，你比他們便宜。
第二步：Covered Call 股價在 $46 附近晃。你賣出一張 Strike $50 的 Call，收到 $80 權利金。
30 天後股價還是 $46 → 合約到期，$80 落袋。 你的持股成本降到 $45.8 − $0.8 = $45.0/股。 再來一個月，再收 $80，成本變 $44.2/股。
第三步：被 Call 走 某個月股價忽然漲到 $52，你的 100 股用 $50 被 call 走。
股票賣出收入：$50 × 100 = $5,000 累計已收權利金：$120 + $80 + $80 = $280 原始買入成本：$47 × 100 = $4,700
總獲利：$5,000 − $4,700 + $280 = $580
然後你手上又變回現金，回到第一步繼續轉。
那風險呢？
如果你看到這裡覺得「也太美好了吧」，恭喜你，你的懷疑是對的。
輪子策略最大的風險很簡單：你選的股票本身出了問題。
你 Sell Put 一檔股票，結果它不是小跌，是暴跌。財報爆雷、產業出事、CEO 跑路，股價從 $50 直接摔到 $30。你被指派用 $47 買了 100 股，帳面上每股虧 $17。
這時候你賣 Covered Call，Strike 設在成本價 $45.8 以上？沒人要買。因為股價才 $30，誰會覺得它短期內能漲回 $45？所以你的 CC 權利金會變得很薄，可能每月只能收個 $20、$30。
你的輪子沒有壞掉，但它轉得非常、非常慢。你被困在一檔下跌的股票裡，靠微薄的權利金慢慢攤平成本，等股價回來。如果股價不回來呢？那你就跟所有直接買這檔股票的人一樣，被套牢了。差別只在你的成本比他們低一點點。
所以輪子策略的核心不是那四個步驟，是你選了什麼股票來轉這個輪子。
選到好股票，輪子轉得又快又順。選到爛股票，輪子會卡住。
至於怎麼選、我自己用什麼標準在選，那就是另一個話題了。
為什麼我覺得這個策略適合帳戶不大的人
華爾街有一堆策略名字聽起來像在念咒語：鐵禿鷹、蝴蝶價差、日曆價差、比率價差⋯⋯搞得好像不念個博士就碰不了選擇權。
但輪子策略不一樣。它的邏輯就是兩件事：想買的時候先收錢等，拿到之後繼續收錢等賣。
你不需要預測市場方向（猜漲猜跌這件事我已經放棄了）。你不需要盯盤（我通常睡前花十分鐘看一下就好）。你不需要很大的帳戶（一檔 $20 左右的股票，$2,000 美金就可以開始轉了）。
而且它有一個心理上的好處：你永遠知道下一步要幹嘛。
股價沒跌到？OK，收租，繼續。被指派了？OK，開始賣 CC，繼續收租。被 call 走了？OK，回去 Sell Put。
不管市場怎麼動，你都有事情可以做，都有錢可以收。這種「有系統感」會讓你在市場震盪的時候不那麼焦慮。至少我自己是這樣。
我目前的狀態
如果你有在追蹤我前面的文章，你知道我目前是在輪子的第一步（Sell Put）階段，還沒有被指派過。所以我還沒有實際走過完整的一圈。
但我不急。被指派不是壞事，它只是輪子往下一步轉了而已。等到真的發生的那天，我會把整個過程完整記錄下來——包括我的心理狀態、我怎麼決定 CC 的履約價、權利金收了多少、多久之後被 call 走或是繼續持有。
這就是這個部落格的價值：不是告訴你應該怎麼做，而是讓你看到一個普通帳戶的真實過程。
賺了多少、虧了多少、中間猶豫了什麼、後悔了什麼，全部攤開來。
如果你對這個策略有興趣，歡迎追蹤這個專題。下一篇會更新我最新的交易結果，一起看這個輪子怎麼轉。
