YT: https://youtu.be/4bTeNwMlPMA
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/694420260415M001.pdf
法說影音: https://www.youtube.com/watch?v=8yJQhLMG85k
兆聯實業(6944)受惠半導體與PCB擴廠需求，2025年營收年增64%，EPS達32.29元，在手訂單高達212億元。隨美國設廠與國內據點擴張推進，未來營運動能持續增強。雖短期因擴編人力推升費用率，但長期在高毛利服務與海外布局帶動下，成長可期。
1. 營運亮點概覽
- 營收與訂單雙軌成長：受惠於半導體、記憶體及 PCB 客戶強勁的建廠需求，公司營運動能顯著成長，在手訂單餘額高達 212.6 億元。工程合約收入約佔整體營收的 80%，其餘約 20% 為服務類收入。第一季營收更繳出年增約 50% 的亮眼表現。
- 人均產值大幅提升：公司員工人數已擴張至 1,278 人。同時，透過優化專案管理與提升效率，人均年營收從 9,349 千元大幅躍升至 13,234 千元。
- 四大核心競爭力：公司具備「人、機、料、法」四大競爭優勢，擁有 30 年經驗與超過 50 座大型廠房建置實績，並建有全台最大（逾 5,000 坪）的耗材與管料倉儲後勤基地。
2. 財務業績回顧（QoQ/YoY）
- 獲利三率三升：2025 年營收達 169.1 億元，年增（YoY）高達 64%。毛利為 38.2 億元（YoY +63%），營業淨利 31.1 億元（YoY +62%），稅前淨利 31.5 億元（YoY +60%），稅後淨利 23.7 億元（YoY +57%）。
- 每股盈餘（EPS）：EPS 達到 32.29 元，年增 45%。
- 利潤率表現：2025 年整體營業利益率為 18.42%，純益率為 14.02%。各項業務中，工程類毛利率提升至 20.95%，而其他服務類毛利率穩定維持在 29.01% 的高水準。
3. 未來展望與策略
- 美國市場拓展（跟隨地緣政治佈局）：配合主要客戶赴美國亞利桑那州設廠，兆聯將迎來美國投資與擴張的顯著增長期。公司預計於 2026 至 2028 年投入 19.5 億元（第一期）建設美國新廠辦，包含預製廠、膜再生廠及倉儲設計中心等。
- 國內據點持續擴張：除了總部與現有據點，配合國內記憶體與封裝客戶擴廠需求，將於屏東、嘉義、中科等地持續設立新服務據點。
- 人才與薪酬策略：以「年輕化與高學歷」為人力重點（80% 為大學以上學歷，57% 為 25-35 歲）。為吸引與留住人才，公司實施有感加薪策略，2025 年工程師平均年薪達 118 萬元，年成長率達 11.8%。
4. 專題報告（新業務/技術）
- 專利與認證護城河：公司已累計申請 63 件專利並取得 22 件，為全球第 14 大回收水系統相關專利申請人。同時也是國內唯一具備 TAF/ilac-MRA 雙重國際認證實驗室的工程公司。
- MCRP 數位平台：導入數位智造平台，利用數據優化水系統效能與降低成本，進一步優化耗材生命週期。
- 高附加價值服務：美國新廠落成後，除了基礎的系統代操與耗材更換外，將全面導入「預製服務」以及「再生化學品」服務，深化服務項目並提升海外附加價值。
5. 問答環節（Q&A）
- 股利政策與股本膨脹：針對配發三成股票股利，財務長表示主要為順應股東偏好，且考量獲利成長動能強勁，董事長評估對股本稀釋影響不大；保留資金則是為了應付美國龐大的建廠資本支出（包含買地 3 億與建廠十多億元）。
- 營運費用率上升：由於積極擴充人力與加薪留才，預估費用率將從上市時的約 44.6% 提升至 50%～55% 區間。
- 徵才目標與佈局：預計總員工人數將再增加 100 至 150 人，主要鎖定美國前端工程團隊（目標在美突破 100 名當地員工）以及台灣中南部擴展的新據點人力。
- 美國市場成本與利潤：美國勞動成本約為台灣的 3 至 3.5 倍，且施工效率較台灣低，使得當地工程總成本明顯較高。然而，由於服務定價會反映當地成本，公司預估未來美國的服務類毛利率與台灣水準相近（約維持在 25% 至 30%）。
- 美國服務營收發酵時程：由於工程竣工至驗收約需兩年，加上客戶產能開出的時程，預期美國地區較具規模的「再生清洗與預製服務」營收，預計要到 2028 至 2029 年後才會開始產生顯著貢獻。
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