YT: https://youtu.be/6mLlFtL8M68
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/232720260415M001.pdf
法說影音: https://irconference.twse.com.tw/2327_226_20260415_en.mp3
國巨(2327)受惠AI需求強勁，2026年Q1營收季增6%、年增23%，毛利率達38.1%，獲利年增逾4成。鉭質電容營收大幅成長，AI佔比已升至14-15%，全年可望突破15%。隨訂單創高與稼動率提升，加上價格調整與產品組合優化，後續營運將穩健向上。
1. 營運亮點概覽
- 財報表現強勁： 國巨 2026 年第一季營收達 381.66 億元新台幣，季增 6.1%、年增近 23%，獲利指標（毛利率、營業利潤率）皆呈現雙位數的年增長。
- AI 驅動訂單創歷史新高： AI 相關產品需求持續強勁，帶動訂單能見度顯著提升，目前國巨整體的訂單存量已創下歷史新高。
- 鉭質電容爆發性成長： 受惠於 AI 伺服器需求，鉭質電容業務第一季營收季增超過 20%，其中 AI 相關的營收佔比更已突破 30%。
- 財務體質與現金流穩健： 第一季創造近 78 億元的自由現金流，淨金融負債與 EBITDA 的比率從第四季的高點大幅降至 32.8%（約三分之一），展現優異的財務彈性與未來擴張能力。
2. 財務業績回顧（QoQ/YoY）
- 營業收入： 達 38,166 百萬元，季增 6.1%、年增 22.7%（以美元計算則為季增 4.2%、年增 27.6%）。各區域營收皆有成長，中國市場通路商在去年第四季的庫存去化後已回歸常態。
- 毛利率： 達 38.1%，季增 0.8 個百分點、年增 2.5 個百分點，主要受惠於產品組合優化、成本改善以及價格調漲效應逐步顯現。
- 營業利益與利潤率： 營業利益季增 10.1%、年增 48.7%；營業利潤率達 25.2%，季增 0.9 個百分點、年增 4.4 個百分點。
- 淨利與每股盈餘（EPS）： 淨利達 80.01 億元，EPS 為 3.90 元，兩者皆季增 18.5%、年增 44.7%。
- 產品與應用領域分佈： 航太、國防、醫療、運算及企業系統等應用需求十分強勁；在產品別上，受惠於併購與有機成長，感測器（Sensor）營收佔比提升。
3. 未來展望與策略
- 第二季營運展望： 公司預期第二季營收將呈現「溫和成長」，毛利率及營業利益率也將持續小幅提升。
- 產能利用率（稼動率）提升： 預計第二季標準品（Commodity）稼動率將從 70-72% 提升至 75%，高階特殊品（Specialty）將從 80-82% 提升至 85%。鉭質電容稼動率高於平均水準，且公司正積極討論擴產計畫。
- AI 營收佔比目標上修： 過去預估 AI 佔比約 5%，但第一季 AI 相關營收佔比已達 14-15%，公司預期今年全年 AI 佔比將正式突破 15%。
- 成本控管與定價策略： 面對金、銀、鉭等原物料成本上漲 10-20% 的壓力，公司除了提升內部效率外，已於去年第四季起陸續調漲鉭質電容及部分 MLCC 的價格。未來將持續嚴密監控地緣政治帶來的原物料波動風險，並適時動態調整定價。
4. 專題報告（新業務/技術）
- Shibaura（芝浦電子）併購效益發酵： 本季完整認列 Shibaura 三個月的營收，帶動感測器市佔率提升 0.8%。後續將持續進行業務整合，進一步擴大在 AI 與散熱領域的應用。
- 將舉辦 AI 高峰會（AI Summit）： 國巨預計於四月底或五月初舉辦 AI 產品發表會，展示從鉭質電容、電感到最新併購的 Shibaura 與 Nexensos（涵蓋溫度感測器與液冷散熱解決方案）的完整 AI 零組件產品組合。
- 電感技術（Inductors）拓展： 其奈米材料（Nanomat）技術已成功導入 AI 伺服器的電源模組，並在電動車、電信等領域展現龐大的未來成長潛力。
5. 問答環節（Q&A）
- 整體訂單能見度： AI 相關產品的能見度極高，部分訂單已涵蓋今年下半年需求；而非 AI 產品線的交期較短，公司對下半年抱持「審慎樂觀」的態度。
- 鉭質電容市場競爭與需求： 第一季營收季增逾 20% 主要由「出貨量」帶動，價格上漲僅為輔助。該市場具備極高的進入門檻（涉及從礦源、化學製程到封裝），目前未見新進競爭者。在 SSD 等高階應用中，特別要求低高度與高容積效率的設計。
- MLCC 產業循環與定價： MLCC 目前處於健康的上升循環，通路商積極回補庫存且整體庫存水準低於去年，市場未見恐慌性搶購或重複下單的現象。價格調整主要是針對消費性與部分車用領域中成本與 ASP 失衡的產品，國巨強調會依照自身需求調整，不會盲目跟進日本同業的漲價舉動。目前高雄新廠產能充足，今年 MLCC 無新增擴產計畫。
- 電阻器市場動能： 電阻器業務除了受 AI 伺服器帶動外，更強勁的增長來自於電動車（EV）、混合動力車以及航太/國防市場，且國巨正積極且成功地擴張北美市場的市佔率。
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