最近主動很紅，看到討論區也有在問要不要換主動，我說一下我的看法。
報酬來源
正二：
beta兩倍，市場報酬是無論任何情況，即使是日經1989年的情境，仍然存在，只是當時日經本益比提早提領了市場報酬，花了二十年還債而已，因此只要資金成本允許以及按照本益比調整到最佳槓桿，市場報酬是必然得到的報酬。
主動：
Alpha，意思是主動基金的報酬是來自其他人短期報酬的虧損，主動基金固然有一些經濟成長帶來的beta，但主要是來自零和賽局的他人之虧損。因為是零和遊戲，經理人能不能持續贏過別人，就變成最重要的事。
台股由於資金便宜加上戰爭風險溢酬，0050其實是嚴重曝險不足的，主動基金能顯著贏大盤就是因為他們選了許多高beta的股票，那些別人不敢賺的合理的錢，加上願意押注前瞻本益比，因此只要趨勢如預期發生，漲起來比正二兇。
但報酬是零和意思是，一旦經理人擅長的Alpha不再是市場遊戲規則的優勢方，會迅速落後大盤，如同美國80%經理人會輸給大盤，真正唯一不能用獲利因子解釋的基金只有文藝復興的大獎章基金而已，其他都可以透過因子投資、最佳槓桿率與市值搭配出來。
大獎章基金規模有限且策略絕對保密，才能長期保持25~35%的年化，要選到主動如大獎章基金那樣長期優勢是非常困難的。
選擇
如果你真的敢買主動基金，我非常鼓勵你將槓桿ETF納入思考，短期上，Alpha強者恆強，但槓桿ETF的確定性是經歷人類歷史無數利空，包括世界大戰的考驗，零和賽局與正和賽局，長期何者更有優勢，希望各位下單前多多思考。
