一、公司簡介
- 董事長張虔生。
- 全球最大的半導體封裝與測試服務（OSAT）供應商。
- 2018 年由「日月光半導體」與「矽品精密」以控股轉換方式合併成立。
- 目前在代工封測領域擁有約 20% 的全球市場份額。
二、核心業務
- 先進封裝： 包含 2.5D/3D 封裝、扇出型晶圓級封裝 (Fan-out WLP) 及 覆晶封裝 (Flip Chip)，主要應用於 AI 晶片、高性能運算 (HPC) 及伺服器。
- 系統級封裝 (SiP)： 將多個功能晶片整合於單一封裝內，廣泛應用於穿戴式設備 (如智慧手錶) 與智慧型手機。
- 傳統封裝： 打線封裝 (Wire Bonding) 等技術，應用於消費性電子與車用晶片。
- 半導體測試 (Testing)前段測試： 包含晶圓針測 (Wafer Probe) 與工程測試。後段測試： 成品測試 (Final Test) 與系統級測試 (SLT)。
- 電子製造服務 (EMS)。
- 其他。
三、營收
(一)、2026 Q1 財務表現
- 營收表現： 合併營收 1,737 億新台幣，QoQ - 2%，YoY + 17%。其中 ATM (封測業務) 營收創下單季歷史新高。
- 獲利能力： 毛利率 20.1%，優於預期。主要受惠於新台幣貶值、ATM 營收佔比提升及利用率改善。
- EPS： 每股稀釋盈餘為 3.08 元。
- 業務結構： ATM 業務已成為核心成長引擎，佔合併營收 65%，貢獻了 91% 的營業利潤。
四、法說會摘要
(一)、 2026 Q1 財務表現與 Q2 展望
1. 第一季獲利優於預期：
營收與 EPS： 合併營收 1,737 億元 (YoY +17%)，每股稀釋盈餘 (EPS) 為 3.08 元。
ATM (封測業務) 創紀錄： 營收創單季歷史新高，貢獻集團 91% 的營業利潤，成為核心成長引擎。
毛利表現： 合併毛利率達 20.1%，受惠於台幣貶值及利用率提升。
2. 第二季營運目標：
成長預估： 合併營收預計 QoQ增長 7% 至 9%。
利潤空間： ATM 毛利率目標設定在 26% 至 27%，有望達到結構性利潤範圍的上限。
(二)、 AI 與 LEAP 先進封裝戰略 (核心成長動能)
1. LEAP 服務強勢上修：
營收預測： 上修 2026 全年 LEAP 營收至 35 億美元以上，較先前指引提高 10%。
組成比例： 組裝 (Assembly) 約佔 75%，測試 (Testing) 約佔 25%。
測試重心： 由於空間與產能緊張，目前資源優先集中於「晶圓分類 (Wafer Sort)」，暫無法大量支援最終測試 (Final Test)。
2. 先進技術佈局：
全過程與 CoWoS： 預計今年「全過程」先進封裝營收可達 3 億美元，並正擴大 AI 以外的客戶群。
面板級封裝 (PLP)： 目前在驗證階段，預計 2027 開始小規模量產。
CPO (共同封裝光學)： 與台積電等夥伴合作中，但處於早期階段，對營收貢獻尚早。
(三)、 資本支出與全球產能布局
1. 加碼投資準備 2027：
投資規模： 大幅加碼資本支出，包含廠房基礎設施 (9 億美元) 與機械設備 (6 億美元)。
資金來源： 因資本強度預計超過 30%，今年可能出現負自由現金流，將透過多管道借款彌補資金缺口。
2. 產能擴張時程：
新廠用途： 最近收購的兩座新廠將全數用於 LEAP 服務，預計 2027 年初開始產能爬坡。
折舊壓力： 由於 LEAP 生產線需整套安裝且調教期長，短期內折舊會上升，營收貢獻預計在第四季顯現。
3. 海外佈局：
馬來西亞廠作為台灣以外的緩衝產能；新加坡則顯著提升 AI 相關測試產能。
(四)、 市場觀察與定價策略
1. 非 AI 市場表現：
現況： PC 與手機市場仍疲軟，但被單機 IC 含量增加及 車用、工業領域 的強勁復甦抵消。
成長預期： 維持非 LEAP 業務全年約 13% 的成長指引。
2. 定價與應對：
成本轉嫁： 具備定價權，可將能源或原材料成本上升完全轉嫁給客戶。
產能滿載： Q1 出現強勁提前下單需求，但受限於產能有限，公司無法完全滿足所有急單
五、個人筆記
- 預計下一季QoQ增長7%至9%。
- 毛利率目標設定在 26% 至 27% 之間。
- 可惜股價200左右沒抱住，錯失了一間好公司。
- 日月光有系統級封裝 (SiP)、VIPack™ 平台、 FOCoS-Bridge等，又有CPO 封裝題材(雖然最近CPO相關概念股都下跌)，客戶包含NVIDIA、AMD、Apple、Qualcomm、聯發科、Broadcom、Marvell等等，跟AI運算相關的GPU、CPU、TPU等封裝測試都跟他有關。
- 就現有資訊預估，全年EPS大約落在15~16.5左右，給予20倍本益比評價，合理股價也約落在300元上下，，給到30倍落在450元左右，然而4月29日收盤價為488.5元，就理性面來看是偏高，但股市從來沒辦法理性看待，不曉得日月光會走到哪?
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- 文中引用之財務數據與市場展望，均以 2026 年 4 月 28 日法說會揭露資訊為準。產業動態變化快速，作者不保證資訊之即時性與完整性，讀者應以公開資訊觀測站最新公告為準。
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