追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化 (Thesis Change)：
- 從「成長確認」進入「超級週期與完美定價博弈」：投資論述已不限於 AI 訂單的有無，而是轉向探討欣興在 GPU、ASIC、CPU 多軸驅動下，能否完美消化史詩級的資本支出。我們認為，70% 高階 ABF 產能綁定長約 (LTA) 確立了極強的防禦力，但當前市場對「定價權無上限」的預期已接近狂熱。
- 財務推算更新 (Financial Model Update)：
- 2026-2027 獲利預期進入發散式上修：受惠於 2026 年 Q1 營收創歷史次高（年增 24.5%）及 3 月營收創 41 個月新高，加上 ABF 多輪漲價發酵，法人共識將 2026/2027 年 EPS 大幅上修至 17.14 元 / 36.76 元。我們更進一步預期，若 T-glass 缺料極限化且 CPO 載板超前放量，獨立預估版 EPS 可達 18.50 元 / 45.00 元。
- 價值分析調整 (Valuation Adjustment)：
- 估值重心徹底跨越至 2027 年極端樂觀情境：股價狂飆至 825 元，已徹底摧毀 2026 年的所有常規估值天花板，市場定價引擎已實質切換至 2027 年的完美夢想區（中性參考 1430 元）。短期戰術區間呈現史無前例的跨年撕裂，投資邏輯轉為純粹的動能與信仰交易。
- 關鍵事件追蹤 (Key Event Tracking)：
- Q1 財報實績驗證動能：Q1 營收達 374.46 億元，確認「淡季不淡」與「量價齊揚」雙重趨勢。
- 設備大單預示產能爆發：向盟立採購逾 10 億元自動化設備，且 2027 年長交期設備預下訂單追加至 141 億，反映對 2027-2029 年擴產的絕對信心。
- 策略投資尖點科技：認購鑽針廠尖點 2.1 億元私募可轉債，提前佈局關鍵耗材，確保高階 ABF/HDI 擴產不卡關。
