緯穎3月營收達866.32億元新台幣（月增86%，年增227%），超出市場預期79%。因此，未經審計的2025年第一季營收達到1,707億元新台幣（季增48%，年增145%），分別超出市場預期及市場共識29%及38%。緯穎通常在首季不會出現季增，更不用說增長48%。
維持「優於大盤」評級並列為首選標的：我們認為這波營收強勁表現主要來自於一般伺服器需求的持續增長，以及Trainium2伺服器在第一季的持續放量。不過，我們也認為部分需求提前拉貨也是推動一般伺服器及ASIC伺服器表現強勁的因素之一。緯穎的AI營收在3月按月增長超越一般伺服器，但一般伺服器營收仍佔主導地位。我們的調查顯示，2025年第一季AI營收佔比超過20%，相較於2024年第四季的30%以上，這表明AI動能依然強勁且可能實現季增。假設AI營收佔比約25%，且每台Trainium2機架的ASP為27.5萬美元，我們估計緯穎在第一季出貨約4,800台Trainium2機架。由於第一季一般伺服器需求表現強勁，且我們認為部分需求來自提前拉貨，我們預期第二季一般伺服器動能將季減，但ASIC伺服器在第二季應會季增。我們仍認為緯穎在ODM廠商中處於有利地位，因其在墨西哥擁有相對較大的產能佈局，我們預期伺服器將繼續免徵關稅（報告連結）。
