摘要(前一篇Perplexity整理資料有誤,因此重新修正)
中磊電子作為全球電信寬頻設備領導廠商，憑藉技術創新與全球化產能佈局，在AI驅動的網路基礎建設浪潮中佔據戰略地位。
從2023和2024毛利率變化,能觀察公司調整產品組合改善獲利結構的成果。然而Q1’25營收衰退不如兩家同業需要持續追蹤基本面是否惡化。
如果Q2’25營收持續成長(4月營收相較3月營收已成長11%),則符合公司對外聲稱Q1’25是庫存調整尾聲,此時股價低迷是建立持股的好時機 (假設股價能回到2024區間110~130間取120平均值.以股價95.3(6/4收盤價)來計算.潛在獲利達26%.
2025/6/8補充
中磊五月營收38.14.比起四月略為下降.雖然可以解釋成可能受到台幣升值影響(五月新台幣升值2.088元,6.98%,但中磊有做外匯避險,可以對沖部分升值壓力),但並未看到持續成長的訊號.或有更適合的標的建議把資金挪出
未來展望與投資建議
投資策略建議：
- 短期（6-12個月）：趁現在股價處於相對低檔時,建立部分持股.若Q2’25營收持續成長,代表公司營運重回軌道.可在90-110元區間操作.若Q2’25營收和Q1’25低迷.則代表公司基本面有惡化可能.建議賣出尋找其他投資機會
- 中期（1~2年）：若Q2’25營收重回成長軌道,目標價120元 ，以股價95.3(6/4收盤價)來計算.潛在獲利達26%
中磊5388K線圖
核心產品組合
- 寬頻終端設備為中磊主要產品.有逐年增加趨勢.毛利和營利率也隨之增加.符合公司調整產品組合的說法
- EPS未能隨之增加.主因是股本增加但2024的營收和獲利未能隨之成長
中磊2024營收衰退但股本膨脹導致EPS不盡理想
中磊Q1’25營收衰退(和2024Q1相比,反觀另外兩間同業(智易和啟碁)Q1’25業績微幅成長,根據查詢到的可能原因是2025Q1中磊的客戶仍處於庫存調整的尾聲. 針對這個我們需要持續觀察.的確中磊在2024Q4的營收相比於智易和啟碁是相對突出.有可能是造成中磊Q1’25營收不如預期.但若是Q2’25中磊營收沒有持續改善, 則要注意中磊業績有惡化可能.
中磊毛利優於同業但是營業費用卻高於同業導致稅後利潤不理想
中磊的毛利優於智易和啟碁,推測應該是寬頻設備產品線較高緣故,但再細看2024年營收下滑,讓人不禁懷疑這產品調整是中磊主動調整還是因為商用網通設備調單的緣故中磊接下來的營收如果是因為商用網通設備帶動的話.那麼我們可以合理推論這個部分是被動式調整產品組合.
另外,中磊的季營收和智易相差不遠,但每季的營業費用想比於智易卻多出新台幣七億元上下,合理推測中磊的產品線可能廣而且生產基地(台灣、菲律賓、印度、墨西哥、中國)也比較多導致比較高的管銷研費用.我們要持續追蹤美國對於網通產品的關稅.如果美國最終則是採取對中國,台灣,越南,等東南亞課取高額關稅,那中磊這時的劣勢就可以轉換成優勢來爭取客戶訂單.不過這一切都在未定之數只能持續追蹤.
財務表現與營運效率
中磊Q1’25表現不甚理想,以下假設三種情境以15倍本益比推估中磊股價合理區間為$61.35~$114.45.
