最近，美國記憶體龍頭—美光公佈了許多重磅消息。第一，美光預估在今年下半年HBM的市佔率將達到25%。其次，美光將會在2025年底停產DDR4，並且立即開始漲價。第三，美光將在美國Boise斥資200億美金投資DRAM工廠。第四，美光HBM4已經開始送樣，預計2026年初開始量產拉貨。
這些消息，反應了美光在HBM上未來將有不小的成長，而且短期的記憶體漲價對於美光也有不小的幫助，更重要的是穩定的HBM4成長，將會讓美光在HBM上逐漸站穩腳步，不在是老三。那麼，美光釋出不少利多，是否可以幫助美光股價大漲？美光未來會有什麼風險？記憶體是否春燕來了？
首先，幾個觀點跟大家分享：
1.HBM市佔率大躍進。美光在HBM上的表現搶眼。在HBM開始發展的初期，海力士跟三星是遠遠把美光甩在後頭。當時海力士選擇跟台積電合作，而三星是利用自家晶圓代工加上2.5D封裝的方式，自身研發。
而美光隨後才投入HBM的開發中，因為起步較晚，所以在一開始的市佔率上，海力士跟三星分別佔比50%跟40%，美光不到10%。
然而，『十年河東，十年河西』，恰巧這幾年遇到『地緣政治』的話題，以及美國政府的政策，讓許多美國企業如：輝達，AMD都不在把雞蛋放在同一個藍子裡。選擇在韓國記憶體以外，在開發一家記憶體的策略合作夥伴，美光就搭上這個『順風車』。
加上美光本身HBM的製造團隊在台灣，跟台積電的合作更加緊密，很快地推出一些新產品的應用，大大縮短開發時間，也迎頭趕上了韓國雙雄。如果今年可以達到市佔率25%，我認為到明年HBM4量產，將會讓美光市佔率再創新高，超過30%以上都有可能，這時候美光就會成為記憶體的『二哥』而不在是『三哥』了。
2.DDR4停產前賺一波。目前，美光打算在年底停產DDR4，除了專心主攻在HBM上，其實也感受到未來DDR4在中國加入競爭後，價錢會非常不樂觀，早點停掉，可以避免未來的虧損。
更重要的是，美光包含三星跟海力士，都打算漲價一波，而這個漲價，不僅是因爲供給的量減少，更是透過漲價DDR4，把更多的客戶往DDR5推，藉此可以填補DDR5的產能，加速轉換期。
我認為，有可能在下半年DDR4的產能會快速下滑，導致DDR4的價錢會逼近DDR5，對於美光來說，既可以漲價增加利潤，同時也會幫助DDR5的需求增加，甚至DDR5也會帶來一波價格調整。
3.HBM4之戰。目前，三星，海力士都預計在下半年開始量產HBM4，不過目前美光HBM4已經送樣，如果能夠順利打進客戶端，將會在今年底明年初開始大量出貨，對於韓國雙雄會有不小的壓力。
目前，三家的規格都是以12層總共36GB的容量，差異不算太大，美光以能源效率為主要賣點，HBM4將會比上一代降低20%的能耗，對於資料中心高耗能的問題，美光有效的減少耗能，將會是一個明顯差異的特色。
4.美國新工廠。目前美光計畫在美國的Boise，原本美光美國廠的位置，再建立一個新工廠，預計2030年，可以供應40%的DRAM生產。不過，目前由於美國環評審核速度緩慢，能不能在2028年開始動工都是問題，想要在2030年設廠完成，我認為困難重重，而且，在此之前，我認為HBM的競爭應該會出現結果。
所以2030年前，才是HBM最重要的時刻，而美光目前主要能夠生產的基地，還是在台灣最為方便跟快速。因此這幾年美光的投資，將會以台灣為主，日本其次。
總結來說，我認為今年記憶體會是一個好年，在價格上的調整將會幫助美光業績成長，下半年會更加明顯。各別來看，HBM對美光的成長尤其明顯，加上HBM4的開發順利，很有機會在明年初進一步提升美光的市佔率，拉開跟其他記憶體廠商的差距，進而拉高美光的估值。以上週股價115塊來說，仍然在合理價格範圍，還有30-40%的上漲空間。
