YT: https://youtu.be/BtFT9Lc-lKI
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/348120260312M001.pdf
法說影音: https://irconference.twse.com.tw/3481_93_20260327_ch.mp4
群創(3481)持續轉型，非顯示器與高毛利產品占比提升，帶動獲利結構改善。2025年毛利成長逾三成、虧損顯著收斂，並透過CarUX併購強化車用布局，同時切入半導體FOPLP領域，未來成長動能逐步浮現。
1. 營運亮點概覽
- 轉型成效顯著，產品組合優化： 群創光電持續推動轉型，逐漸降低受景氣循環影響較大的消費性顯示器（Commodity）比重。2025年全年，非顯示器領域群（Non-display，含車用、X-ray及FOPLP等）營收佔比已達 29%（較前一年度的約25%明顯增加），商用顯示器（Non-commodity）佔比約 16%，而消費性產品（TV/IT）則降至約 55%。
- 高毛利事業帶動穩定獲利： Non-display 與 Non-commodity 兩大產品線的平均毛利率均達到雙位數，顯著提升了公司的營運穩定性與獲利結構，相較之下 Commodity 毛利率多在個位數或最高約 10%。
- 策略性併購： 子公司 CarUX 於 2025年12月1日正式完成收購日本 Pioneer，進一步強化在智慧車艙（Smart Cockpit）市場的全球佈局，併購後的營收已開始反映於公司財報。
- 股利發放與財務穩健： 董事會通過 2025 年度擬發放股利 1 元（0.5元來自未分配盈餘，0.5元來自公積盈餘），與前一年度持平。目前公司處於「淨現金」狀態，具備充沛資源推動未來技術與新事業發展。
2. 財務業績回顧（QoQ/YoY）
- 2025年第四季（Q4 2025）表現：
- 營業收入淨額：新台幣 567.42 億元，季減（QoQ）1.9%。
- 營業毛利：新台幣 51.51 億元，季增（QoQ）13.0%，毛利率達 9.1%。
- 營業淨損：新台幣 11.68 億元。
- 本期淨利：新台幣 0.66 億元，EPS 為 0.00 元。
- 2025年全年表現（Y2025 vs Y2024）：
- 營業收入淨額：新台幣 2,267.24 億元，年增（YoY）4.7%。
- 營業毛利：新台幣 186.57 億元，年增（YoY）31.6%，全年毛利率 8.2%。
- 營業淨損：新台幣 41.60 億元，較 2024 年虧損（79.19 億元）大幅收斂 47.5%。
- 本期淨利：新台幣 6.65 億元（本業略虧損，但在計入業外收入後達成全年損益兩平），基本 EPS 為正 0.03 元。
3. 未來展望與策略
- 短期營運策略（1至3年內）： 聚焦於提升高毛利事業（顯示器、非消費性及 Non-display 領域）的營收貢獻，同時落實精實維運成本與資本支出管控，透過「分子（高毛利營收）增加、分母（成本）減少」的方式快速提升股東權益報酬率（ROE）。
- 長期成長動能（3年以上）： 尋求具備高毛利與高進入門檻（High-Margin, High Entry Barrier）的新事業，主要聚焦於「半導體事業」與「硬體智慧座艙解決方案（Hardware Smart Cockpit Solution）」。
- 資產輕量化（Asset-Light）： 公司持續活化資產，淘汰生產效益不佳的舊廠房（如 2024 年處分台南 Fab 4 廠房），除了帶來一次性處分利益外，還大幅節省了維護成本。2025年全年的維護費用因此減少約新台幣 14 億元（約佔年營收的 0.7%）。2026年預計資本支出為 130 億元，呈精實下降趨勢。
- 終端市場展望：
- 電視 (TV)： 受惠於運動賽事帶動，品牌客戶已開始拉貨，預估 2026 年電視面板出貨面積將平均年增約 6%。
- 筆電 (IT)： 預期今年出貨量將下降，公司策略轉為謹慎生產，配合客戶出貨時程。
- 顯示器 (Monitor)： 受 TV 漲價外溢效應影響，預期價量將微幅上升，部分客戶已提前拉貨囤庫存。
4. 專題報告（新業務/技術）
- 智慧座艙方案（Smart Cockpit - CarUX & Pioneer）： 合併 Pioneer 為群創帶來了極大的互補綜效。CarUX 原先強項在於歐美客戶的中控面板（視覺與觸覺），而 Pioneer 則深耕日本 OEM 車廠，專精於車用影音與人機介面軟體（HMI，提供聽覺體驗）。雙方合併後能提供一站式的頂級智慧座艙解決方案，且生產基地（台灣、中國大陸與日本、越南、泰國）能跨區域互補，滿足客戶需求。
- 半導體面板級扇出型封裝（FOPLP）： 群創正從傳統面板廠轉型為先進半導體封裝廠。Chip-First 製程已於 2025 年第二季正式量產出貨。相較於傳統 12 吋矽晶圓，玻璃基板具有較佳的面積利用率、良好的散熱性（Heat dissipation）及較低的翹曲控制（Warpage control）優勢。目前正積極推進具前瞻性的 Audio-first (20Gb) 製程與 TGV（玻璃通孔）技術的研發，目標鎖定 AI 與 HPC 應用。
- 裸眼 3D 技術（N3D）： 群創將 N3D 技術落地應用於高階利基市場，包括：智慧醫療（提升診斷與手術精準度）、沉浸式電競螢幕（低延遲、免戴眼鏡的立體視覺），以及 AI創作者筆電（支援 2D/3D 即時切換），藉此提升產品競爭力。
5. 問答環節（Q&A）
- Q1：FOPLP（半導體事業）目前的進展與對營收的貢獻時程？
- A1： Chip-First 雖然已於 2025 年 Q2 開始量產出貨，但因公司整體營收規模龐大（逾兩千億台幣），目前 FOPLP 貢獻的幾億元營收在財報上尚不明顯。未來的重點與催化劑在於更先進的製程（如 RDL-First 及 TGV）能否在未來 1 至 2 年內取得客戶的認證與批准（Approval），這將標誌著技術邁向成熟與更明確的量產方向。
- Q2：近期的廠房處分對資本支出（CAPEX）及未來股利政策有何影響？
- A2： 公司2026年核准的資本支出約為 130 億元，相較2024年的 160 億元呈現下降，這源自於「資產活化」策略。處分閒置的舊廠房不僅能帶來一次性收益，更重要的是根本性地降低了折舊與廠房維護成本（每年省下約14億元）。省下的資源將轉向投資新事業與新技術。在股利政策上，公司今年發放 1 元股息，未來管理層也會盡最大誠意，藉由持續創造獲利與維持穩健的淨現金體質，以最佳的股利政策回饋股東。
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