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東浦（3290）併購Bi-Link後轉型為塑膠與金屬整合平台，2025年營收年增18%。雖受一次性費用影響獲利，但營運體質穩健。2026年營收目標突破40億元，並切入AI伺服器、車用與醫療領域，高附加價值產品占比大幅提升，帶動長期成長。
1. 營運亮點概覽
- 跨足全球高階製造平台：東浦於 2026年1月1日正式併購美國 Bi-Link 集團，將原有的精密塑膠射出技術與 Bi-Link 的金屬精密加工及沖壓技術結合，成功轉型為**「塑膠+金屬」一站式高階製造平台**。
- 規模與產能大幅擴張：併購後，全球員工人數從 1,290 人增至 2,300 人以上；生產據點由 7 座擴展至 11 座，新增美國芝加哥總部與墨西哥廠區，橫跨亞洲與美洲共6個國家，有效降低地緣政治風險。
- 客戶結構升級：產業覆蓋範圍由 3 個增至 6 個，客戶層級從一般供應鏈躍升為 Tier-1 供應商，並納入眾多 Fortune 500 的國際大廠客戶。
2. 財務業績回顧（YoY）
- 營收與獲利表現：
- 2025全年營收：達 23.26 億元（新台幣），年增（YoY）18.2%，延續自2021年以來的成長趨勢。
- 毛利率：為 30.2%，較2024年年減 2.7 個百分點。
- 營業利益：達 3.37 億元，年增 27.5%；營業利益率亦從2021年的3.9%攀升至2025年的14.5%。
- 稅後淨利與EPS：稅後淨利為 2.21 億元，年減 12.0%（主要受組織重整、稅務費用及匯兌損失影響）；每股盈餘（EPS）為 2.02 元，與2024年持平。
- 資產與現金流：2025年淨負債/權益比維持在 21%，顯示財務體質穩健；現金轉換週期為 135 天（應收156天、應付78天、庫存57天）；期末現金餘額達 11.36 億元。
3. 未來展望與策略
- 2026年營收倍增目標：受惠於新業務與併購效益，2026年營收預估將突破 40 億元以上。
- 產品線與產業結構重塑：
- 公司將大幅降低對單一產業的依賴，以往佔比高達 62% 的電聲產品，預計將大幅降至 27%。
- 轉向「車用 + 醫療 + AI 伺服器」三大引擎：車用產品預估將成長至 30%、AI伺服器占比達到 15%、醫療佔比由 1% 提升至 9%、網通/商用提升至 16%。
- 整體而言，高附加價值產品占比將從 2025年的 24% 翻倍提升至 2026年的 49%，有助於提升長期獲利能力。
4. 專題報告（新業務/技術：AI 伺服器）
- 成功切入 AI 伺服器供應鏈：東浦今年正式獲得法國大廠 Legrand（羅格朗）的訂單。Legrand 為全球最大插座電力開關製造商，在 AI 資料中心配電系統領域擁有約 18.5% 的全球市佔率。
- 潛力市場與開發進度：AI配電系統全球產能需求約達 160 億美金，其中 Legrand 掌握約 44 億歐元的潛在訂單產值。東浦自今年2月開始正式承接此業務，目前已取得 5 組 Track Busway（軌道線槽／插接箱）的產品訂單，並有另外 3 組架空配電產品持續報價與開發中。
- 營收貢獻預期：該 AI 伺服器新產品預計於第二季開始推向市場，在 2026 年的營收佔比預計可直接達到 15%。
5. 問答環節（Q&A）
- Q1：併購 Bi-Link 後對東浦本業的毛利率與營業利益率有何影響？
- A： 雖然 Bi-Link 受市場波動影響，毛利率稍微低於東浦本業，但因為其專注於 Tier-1 客戶且產品單價較高，因此整體加入後，對東浦整體的毛利率不會造成太大的負面影響。
- Q2：泰國廠產能擴充投產後，對 2026 年整體毛利率的影響？
- A： 泰國廠擴產並無實質的負面影響，反而會因為整體產值與貢獻增加而提升毛利率，預估將帶動集團整體毛利率增加約 2 個百分點。
- Q3：AI 伺服器產品（插接箱）的營收與毛利貢獻為何？
- A： AI 伺服器業務預計將佔今年 40 億目標營收的 15% 以上。在毛利率方面，雖然不同機種的報價與單價有差異，但平均毛利率與東浦現有產品相當（約維持在 30%），不會拉低整體毛利水準。公司也預期未來三年內，能將在此市場的市佔率擴展突破 5%。
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