追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化 (Thesis Change)：
- 從「復甦轉型」躍升為「AI 載板霸主與定價權確認」：投資論述已全面確認其在 AI GPU/ASIC 伺服器載板的核心地位。隨著 2026 年 Q1 營收創歷史次高且淡季不淡，市場焦點轉向 T-glass 缺料帶來的「多輪漲價效應」與「長約預付款」對財務結構的實質提升。公司已確立極強的賣方定價權。
- 財務推算更新 (Financial Model Update)：
- 2026-2027 獲利預期全面跳升：受惠於 2026 Q1 營收季增 8%、年增 24.5% 的強勁動能，以及 ABF 於 Q1、3月的連續漲價，法人共識將 2026 年 EPS 大幅上修至 13.04 元，2027 年 EPS 共識更達 22.81 元。我們認為，在 AI 營收占比破 60% 且產能滿載下，獨立預估 2026 年 EPS 可達 15.50 元，2027 年達 28.00 元。
- 價值分析調整 (Valuation Adjustment)：
- 估值重心完全轉向 2027 年的完美預期：股價狂飆至 643 元，已完全透支 2026 年的樂觀天花板（520 元），市場定價引擎實質上已切換至 2027 年的 EPS 爆發。短期戰術區間呈現劇烈的跨年發散，投資邏輯轉為高度依賴「2027 年 EPS 站上 21 元以上」信仰的動能交易。
- 關鍵事件追蹤 (Key Event Tracking)：
- 第一季營收寫次高：3 月營收 130.79 億元，創 41 個月新高；Q1 營收 374.46 億元，確認「淡季不淡」與「量價齊揚」趨勢。
- 長交期設備再加碼：2027 年長交期設備預下訂單從 92 億追加至 141 億，反映對 2027 年以後 AI 載板供不應求的強烈預期。
- 策略投資尖點科技：認購鑽針廠尖點 2.1 億元私募可轉債，提前綁定高階微型鑽針供應鏈，確保 ABF/HDI 擴產無虞。
