追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化 (Thesis Change)：
- 觀點由「短線毛利觸底，等待復甦」全面升級為「價量齊揚的超級循環，長線迎來產能與報價雙爆發」。
- 理由：2026 年 3 月營收創下歷史新高（年增 72.4%），且公司於 4 月正式公告 TUC 6/7/8 系列全面漲價，部分產品漲幅高達 40%。這不僅消除了先前市場對毛利率的擔憂，更確立了公司在高階 AI 材料市場中具備極強的定價權。
- 財務推算更新 (Financial Model Update)：
- 2026 年預估：第一季營收年增 57.8% 確立「淡季不淡」格局。受惠於 4 月下旬生效的 20-40% 漲價，利潤槓桿將大幅放大，獨立預估 2026 年 EPS 上修至 32.50 元。
- 2027 年預估：考量 2027 年總產能將大幅躍升 46%（達 380 萬張），且 ASP 高達現有 5 倍的 M9 材料將進入量產，獨立預估 2027 年 EPS 將具備挑戰 68.00 元的幾何級數爆發力。
- 價值分析調整 (Valuation Adjustment)：
- 評價基準已全面跨期（Roll-over）至 2027 年。短期 2026 年戰術區間上移至 644 - 812 元；2027 年長期戰術區間則大幅擴張至 1,015 - 1,700 元，以反映 AI 伺服器規格升級的長尾效應。
- 關鍵事件追蹤 (Key Event Tracking)：
- 漲價落地執行：2026 年 4 月 25 日起，中低階至高階產品全面調漲 20% 至 40% 不等。
- 產能擴充進度：泰國二期 30 萬張產能於 2026Q2 量產；持續追蹤常熟與泰國三期（各 60 萬張）於 2027 年的建廠進度。
- M9 材料驗證：追蹤 2026 下半年 1.6T 交換器與 CSP 新世代 AI 平台對 M9 材料的實際導入狀況。
