近期的台股可說是百花齊放，許多個股紛紛創下歷史新高，尤其是許多早期就因AI題材開始起漲的股票，在經過漫長的整理後，近期皆創下了股價新高。
像是台光電、台燿、萬潤、幸耘、金像電、營邦等等，這些都是AI早期就起漲的股票，但最近還有一個元老級的股票異軍突起，那就是老AI三雄之一的「2382廣達」。記得在2025月12月份還有寫一篇關於老AI三雄的文章，當時的結論主要是：
緯創採取「輕資產、高毛利零件」的策略，而鴻海則拿出一向最擅長的「垂直整合」，
廣達則專注在「整機櫃組裝」。當時研判零組件材料成本的持續增加，可能會導致下游的AI伺服器組裝廠商毛利受到壓縮，尤其廣達的AI伺服器純度最高，受到的影響可能最大。
以當時的股價表現廣達確實最弱，似反應出毛利率在三雄中呈現持續衰退的情況，但截至今年4/19的股價來看，廣達的股價卻反而一馬當先創下近期新高323元，離前波高點345元僅一步之遙，而同為三雄的鴻海、緯創股價卻持續低迷，這到底是何原因？
📌投資市場的定價邏輯發生了質變
股市之所以迷人，在於它的不可預測性與變化，即使你用心分析相關的數據、資料研判可能的方向時，市場的反應往往也很容易讓人出乎意料。
🟢【2382 廣達】
目前的股價表現，在去年12月份時是無法預料到的，當時股價也的確表現最差，但不管原因為何，股價的上漲總有其背後原因，以現在廣達的股價表現來看，的確是呈現趨勢向上的態勢，這很有可能的原因是：
市場開始重新評價廣達的「整機櫃組裝」能力，將其從「代工」升級到「系統定義者」
2025年廣達出貨的 AI 伺服器很多是單價較低、僅包含主機板組裝(L6)的產品，但在2026年起NVL72 整機櫃(L11)的出貨比重顯著拉升。當機櫃進化到NVL72等級，它已經不是「裝在一起的電腦」，而是一個巨大的液冷超算系統，這讓組裝的「難度大大增加」。
當大型資料中心(CSP)發現換人做的風險太高，可能無法順利解決頭痛的液冷漏液、電力分配與訊號衰減等問題時，此時廣達『能一次弄好』整機櫃的能力價值將會大幅提高。
其次，廣達2025年AI伺服器營收佔比為70%，2026年更是持續提升至80%，可以說幾乎買廣達就是買AI伺服器，以最新的消息來看，廣達釋出今年AI伺服器仍有三位數成長，且未來持續看好。
況且廣達不僅做輝達標準品，在ASIC領域的整合經驗也領先同業，以Google TPU的經驗來看，ASIC伺服器的成長也一定相當可觀，對廣達來說更是大有助益。
🟢【3231 緯創】
過去緯創在 H100 世代幾乎是獨家基板的「壟斷性」優勢，但到了GB200世代，NVIDIA 為了分散風險與降低成本，主動將訂單分撥給鴻海，近期英業達也已成功切入HGX 平台（例如 B300 系列）的基板供應鏈。
這樣的轉變讓基板市場從「緯創一家通吃」變成了「三家競爭」的局面，也讓市場產生對其「基板獨家優勢」被稀釋的擔憂，再加上今年3月的董事會訊息，緯創計畫辦理不超過 2.5 億股的私募或現增。雖然是為了擴產，但「股本擴張」在短期內會稀釋EPS，故可能這些原因，才導致今年3月營收雖創下了歷史新高，但股價卻毫無表現的情況。
🟢【2317 鴻海】
而鴻海雖然掌握了GB200過半的訂單，但其營收體量太大，即便AI伺服器表現極佳，仍會被龐大的手機與消費電子業務稀釋，再者，垂直整合意味著什麼都要管。在AI伺服器零件推陳出新極快的趨勢下，若鴻海自製零件的更新速度稍慢於 NVIDIA 的迭代速度，庫存與研發成本反而會侵蝕利潤。
📊老AI三雄股權分散表
綜合上述分析，再來從三雄的股權分散表來看，在下圖中可以看到廣達的股價表現明顯優於緯創、鴻海，而緯創稍強一些在季線之上，鴻海最弱在季線之下。
在籌碼部份，也只有廣達呈現大戶籌碼持續增加、散戶持股持續減少有利於股價上升的趨勢，其餘二者並無此情況。
💡AI伺服器領域「廣達」真的勝出了嗎？
單純以「AI伺服器的營收佔比」來說，廣達無庸置疑的確是佔比最高的組裝廠，且在同業裡也是最早佈局、經驗整合最佳的公司。
若僅以現有AI伺服器的發展來看，之後的機櫃組裝難度也必定會愈趨增加，但難度愈高，廣達的優勢就愈穩，這是廣達的價值所在。
但就如同去年12月份所寫的文章，沒有人能精準預判市場發展，現階段市場似乎是在漲，在「超大機櫃」發展的趨勢下，「誰能最快把整座AI數據中心建好」的信任。也因此廣達的股價暫時超過了單純提供「零件」的緯創或「通用代工」的鴻海。
📍廣達現在可以進場買進嗎？
買賣決策是個人投資者必須要自行慎重考慮的問題，再者每個人的投資方式不同，故必定會有不同的想法，但若是以個人來說，除非沒有更好的標的，否則並不會考慮進場。
為什麼呢？主要有以下原因：
1.廣達是大型權值股，除了股本較重外，當大盤不佳時，可能會被優先提款。
2.相較於其它AI類型的股票，例如：PCB、ABF等，上漲的速度實在是太慢。
3.零組件材料的成本持續上升，身為終端的組裝廠毛利仍會受到壓縮影響。
當然以上純為個人看法，實際如何請以個人自行判斷決定即可。
