🌸美股市場
本週市場持續漲勢，費城半導體週漲幅+0.87%，納斯達克週漲幅+1.1%，標普500週漲幅0.9%，道瓊週漲幅+0.5%，除道瓊是逼近前波高點外，其他三大市場均是歷史高點，本週漲勢特點是科技巨頭回神帶領漲幅，但族群相當分化，Google、Amazon、Nvidia本週均創下歷史新高，Apple逼近歷史新高，Meta日線單日跳空大跌8%、Google單日跳空大漲10%。
自2006年後，類似劇本(指數創新高但指數內成分只有60%以下在年線以上)有2007, 2015, 2018, 2022, 2025年1月。大多在後續迎來修正，但都在或大或小的修正完後持續上行。
週漲幅前二是能源與必需品消費雙主軸，通膨預期也在拉升，市場看似擔憂通膨。
半導體景氣指標，製造業景氣指標的製造業PMI都仍呈現週期上行態式，表示庫存週期景氣尚未結束，但半導體指標在歷史高位區間，即便尚未結束，但可能也已經接近尾聲。
🌸原物料大宗商品市場
美伊談判依舊無明顯進展，油價持續高點，BRENT原油指數仍在90~110美元/桶間震盪，目前是108美元。黃金價格修正至4600美元/盎司後停在4600處做整理、銅、鎳價格狹幅橫盤整理，鋅、鋁價格修正整理中。
金屬大多呈現類似走勢，在上波漲勢停歇後的整理狀態，整理形態中最強勢的是銅與鎳。
鎳的主用用途是不銹鋼與電池，且因價格堅挺是由於印尼控產，
銅則是在AI基建中佔有重要地位，需求端推動的價格走勢通常較爲長久。
世界銀行四月發布的最新《大宗商品市場展望》報告指出，中東戰事正對全球大宗商品市場造成重大沖擊，預計將引發四年來能源價格最大漲幅，並通過推高糧食和化肥成本加劇通脹壓力、削弱經濟增長前景。報告預計，2026年能源價格將上漲24%，帶動整體大宗商品價格上漲16%。
依據UBS引用USDA(美國農業部)資訊，美國正面臨超過百年來最嚴重的乾旱之一。根據氣象數據，今年3月的乾旱程度，創下自1895年有紀錄以來新高。
NOAA預期，美國南部和中西部有大片的主要作物種植區陷入乾旱情況，影響全美將近70%的冬麥、29%的黃豆和26%的玉米生產。
玉米與黃豆價格自2025年8月即緩步震盪走挺。漲幅至今分別是玉米+25%，大豆+25%。小麥漲多週線留一上影線，漲幅同樣為26%。
依照對玉米的研究，天氣造成的漲幅通常不會太大，目前庫存尚未達到低點，大漲幅的背景通常需要有庫存低位為前提。
重要大宗商品報價
布蘭特BRENT 原油價格105USD/桶。
黃金: 4614美元/盎司
LME 銅 : 12949美元/噸
LME鋁：3518美元//噸
玉米:480美分/蒲式耳
大豆: 1203美分/蒲式耳
🌸本週總經與最近一期景氣循環指標狀況及判斷
CNN FGI(恐慌與貪婪指數):67達貪婪區域。
4月美國製造業PMI:52.7，與上個月持平
2月半導體銷售金額年增率3個月移動平均線:61.7%。
本輪庫存週期景氣還沒有明顯轉弱跡象。
🌸總結
總體而言美國經濟尚且平穩，股市也續創新高(除了道瓊)，戰爭造成的高油價造成高通膨預期上升，但目前尚無明顯問題，股市與原物料市場也在走相同敘事邏輯，原油價格高位盤旋，景氣指標的銅也是高位狹幅震盪。股市週漲幅以能源及必需品消費也是相同心理。
乾旱造成農產品價格緩步上升，農產品與能源價格向來相關性高，注意疊加作用。
美股寬度不足雖然並非一個立即的問題，但目前選股困難是事實，不僅上漲家數僅約一半，還因為戰爭擔憂油價影響通膨，風格輪動快速。
景氣循環庫存週期目前尚未反轉，但半導體景氣極熱，應注意波動，投資者也應保持理性，追高風險較大，應密切注意景氣反轉，市場看法分歧，一派認為這次不一樣，半導體將脫離景氣循環，一派認為每次都一樣，違反歷史規律機會低，要做出此判斷建議要有堅實依據，並注意趨勢發展。
難以判斷的主因是因為數據出現了前所未有的分化，半導體銷售年增是歷史新高(自1995年以來)，但PMI呈現非典型增長走勢，最近才突破50的榮枯線，呈現的是底部爬升。
原物料中銅的走勢比預料中堅挺，銅也向來被認為是景氣指標，標普500指數寬度的惡化，加上通膨預期上升，FED難以降息，若搭配以銅的走勢，未來一段時間原物料(以銅為代表)走勢可能比受通膨干擾的股市大盤堅挺。
