2345
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智邦（Accton）三月營收分析：月增 6%、年增 44%
營收表現與市場預期 智邦科技三月營收達新台幣 250.11 億元，呈現月增 6% 與年增 44% 的強勁走勢。總計 2026 年第一季營收為 701.21 億元，雖然較上季微幅減少 3%，但較去年同期大幅成長 64%。此一數據完全符合摩根
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智邦轉型光電整合商，展出CPO與OWS技術。AI產品線營收占比達63%，2026年受惠800G與1.6T規格升級，帶動ASP結構性重估。核心優勢在於Scale-up托盤與技術獨佔紅利，市場低估其獲利跳升潛力；隨AWS新專案量產，公司將憑藉技術壁壘迎來獲利非線性成長。
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智邦（2345.TW）：營收增長與利潤擴張驅動獲利上行潛力
2025年第四季財報回顧 智邦 2025 年第四季表現穩健，單季每股盈餘（EPS）預計達新台幣 12.90 元。該季營收為新台幣 719.72 億元，雖然較上季微減 1%，但較去年同期大幅成長 85%。此成長主要由 800G 交換器遷移需
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智邦科技（Accton）| 亞太地區 1 月營收月減 17%，年增 72%
本報告重點關注智邦的月營收表現，我們認為這將成為驅動股價走勢的關鍵催化劑。
營收表現詳情 智邦 1 月營收為新台幣 215.27 億元，較上月減少 17%，但較去年同期成長 72%。月減表現主要受到零組件供應吃緊的影響。
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2026年網路交換器業務的潛在上升空間
我們預期智邦（Accton）的網路交換器業務將受惠於800G加速轉型、新客戶的加入以及網路擴展（scale-up）的機會。我們的目標價（PT）上調13%至新台幣1,620元。
2025年第四季表現符合預期： 智邦11月營收為新台幣225.54億元（月減3%
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智邦科技 (Accton Technology) AI 驅動網路成長的受惠者
關鍵重點
受惠於 Scale-up 架構變革： 我們認為智邦是下一代 ASIC 伺服器在 Scale-up（垂直擴展）網路架構中採用「交換器托盤（Switch tray）」的關鍵受惠者（相較於目前尚未採用 Switch
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智邦 (2345.TW) 年度法人說明會重點摘要 花旗觀點
智邦於 11 月 7 日舉行年度法人說明會，管理層對 2026 年的前景持正面看法，特別是來自雲端服務供應商 (CSP) 的業務。管理層強調，產品設計與創新、技術進步、人才留任、製造效率和產能規劃的執行力是其首要任務。
在技術方面，
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6個關鍵字 AI交換器、1.6T/3.2T、液冷整合、全球產能擴張、L11/L10架構、CPO/OWS
150字摘要 智邦科技2025年Q1-Q3合併營收達NT$1,763億，年增147%，淨利NT$179.58億，年增140%，EPS 32.18元。AI網路應用設備貢獻63%，美洲佔81%。公司
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2026年將在高基期上持續成長
我們認為，儘管智邦科技在2025年第四季的營收將溫和下滑，但在800G網路交換器、更廣泛的客戶基礎以及AI加速器模組成長的驅動下，公司仍有望在2025年實現121%的營收年增長，並在2026年進一步增長23%。我們維持「增持」評等，目標價上調至新台幣1,430元。
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6個關鍵字
資本支出上調
Google CY25 $91-93bn
Meta CY25 $70-72bn
Microsoft FY26成長率上修
資料中心基礎設施
2026年顯著成長
摘要
Morgan Stanley報告指出，Google、Meta、Microsoft三大超大規模業
