KYEC
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中國智慧型手機晶片庫存調整開始
摩根士丹利發布最新報告指出，由於記憶體成本通膨日益加劇，中國智慧型手機需求正承受沉重壓力，進而引發供應鏈砍單。晶片代工通路的調查顯示，包括聯發科（MediaTek）與高通（Qualcomm）在內的系統單晶片（SoC）供應商，已開始削減台積電的 4 奈米晶圓訂單。此次
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後端觀察：日月光與京元電子 AI 半導體營收預測
根據摩根士丹利的最新報告，我們分析並上調了對日月光投控（ASE）與京元電子（KYEC）的財務預期。針對日月光，我們將其 2026 年的 AI 營收預測調升至 35 億美元，高於公司指引的 32 億美元。同時，我們也更新了京元電子在 AI 測試業務的
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京元電子（2449.TW）：測試價值位階轉換驅動結構性獲利上升，評等上調至「買進」，目標價升至 388 新台幣
結構性高毛利水平成為新常態 我們對京元電子的看法轉趨樂觀，將其評等從「中立」調升至「買進」。這主要源於先進晶片測試需求強勁增長，驅動獲利改善速度超越預期。預計京元電子 2026 至 20
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關鍵字：AI XPU、CoWoS容量、AI ASIC、GPU測試時間、2026成長40%、TPU 2026H1
摘要（128字） 京元電3Q25營收季增11%、毛利率36%，優於預期，受惠AI GPU及旗艦SoC測試需求強勁。4Q25指引營收季增6-8%、毛利率37-38%。法人普遍看好AI XP
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AI 晶片市場的雙重成長動能即將發酵；目標價上調至新台幣 175 元
重申評級：買進 (BUY) | 目標價：新台幣 175.00 元 | 目前股價：新台幣 151.00 元
上修預估，並以相同的 20 倍本益比將目標價調升至新台幣 175 元
我們將京元電子的目標價由新台幣 150 元上調至
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摘要
本報告彙整摩根士丹利與京元電子（KYEC）於2025年8月12日舉行的2Q25後虛擬NDR重點：一是AI動能強勁推動AI GPU測試營收在3Q25續季增30%，公司需擴充無塵室與產能並維持在終測與晶圓測試的市占；二是AI ASIC正成為新成長引擎，相關資本支出優先投入，2026年ASIC營收
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摘要
摩根士丹利報告探討了中國半導體市場在NVIDIA H20晶片持續供應下的潛在影響。報告指出，KYEC和Montage將是主要受益者，而SMIC的國內GPU需求可能受到稀釋。此外，報告提到中國AI推理需求強勁，導致NVIDIA遊戲顯卡現貨價格上漲，並分析了華為910B與H20的價格和性能比較。
