那個喊了 40 年的「創新藥回報率已死」鬼故事，唬住了多少人？

每隔幾年，製藥業就會流行一次「創新藥研發已經不賺錢」的說法。

這個說法通常會搭配一張很嚇人的圖：創新藥研發的內部報酬率一路下滑，從過去的雙位數，跌到只剩個位數，甚至一度跌到接近零。Deloitte 在 2025 年發布的《Measuring the return from pharmaceutical innovation》報告中指出，全球前 20 大研發投入藥廠的晚期管線預測平均 IRR，在 2024 年回升到 5.9%，但 2022 年曾低到 1.2%。換句話說，即便最近兩年有回升，這個數字看起來仍然低於大型藥廠約 8% 左右的資金成本。