追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化：
- 由「被動受惠者」轉為「AI 測試規格制定者」：我們先前認為公司僅受惠於 AI 伺服器出貨量增長，但最新動態顯示，其 HyperSocket 已成為高階大封裝晶片的關鍵解方，並成功主導美系大廠的 SLT 測試規格。
- 短期毛利陣痛期已過：市場曾過度擔憂 MEMS 探針卡第一階段的低毛利，但隨著與 Technoprobe 合約進入第二階段且自製探針產能即將倍增，利潤率將迎來結構性反轉。
- 財務推算更新：
- 大幅上修 2026 年營收與獲利：基於 2026 年第一季營收創歷史新高（29.81 億元），我們將 2026 年獨立預估營收上調至上看 140 億元，獨立預估 EPS 高達 115 元。
- 提前佈局 2027 年高基期成長：導入 2027 年預估，在仁武新廠產能開出與 AI 晶片腳位突破 1.3 萬 pin 的帶動下，獨立預估 EPS 具備挑戰 230 元的極強爆發力。
- 價值分析調整：
- 估值錨點全面切換：市場資金已完全 Price-in 2026 年的保守共識。現價 7810 元正反映我們設定的「2026 年獨立預估一般情境」，未來的超額報酬將高度依賴 2027 年遠期戰術目標的兌現。
- 關鍵事件追蹤：
- 仁武租賃廠已於 2026 年 3 月底進機並於 4 月量產，確認上半年新增 30-40% 產能到位。
- 董事會核准 34.99 億元仁武自建廠資本預算，預計 2026 年 7 月動工，產能倍增計畫明確啟動。
