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融程電(3416)2025年營收與獲利創高，EPS達7.39元，受惠強固型電腦需求與AI應用擴大。邊緣AI營收占比快速提升，國防與醫療市場成主要動能。隨訂單能見度提升與產能擴張，2026年營收成長可期。
1. 營運亮點概覽
- 營收與獲利創歷史新高： 2025 年營收達新台幣 36.41 億元，年增 19.1%；淨利達 5.91 億元，年增 5.6%；每股盈餘（EPS）為 7.39 元。
- 2026 年首季表現亮眼： 2026 年第一季營收達 9.47 億元，較去年同期成長 18.2%，創下單季同期新高。
- 產品與市場結構： 產品線以強固型平板電腦/嵌入式系統為主，佔比達 87%，液晶顯示模組佔 12%。2026 年第一季的銷售區域佔比為歐洲 35%、美洲 36.8% (音檔稱為37%)、亞洲 23.2%。目標市場聚焦於倉儲物流（20%）、醫療保健（15%）、車輛診斷/電動車（14%）及其他包含國防、公共安全等（51%）。
- 股利政策： 維持穩定且高比例的配息政策，音檔中提及今年預計配息 5.1 元，配股 5.5%（簡報資料顯示 2025 年度現金股利為 5.6 元），發放率高。
2. 財務業績回顧（QoQ/YoY）
- 2025 年第四季財務表現： 單季營收 10.06 億元（YoY +21%，QoQ 0%），營業毛利 3.88 億元（YoY +20%，QoQ -1%），母公司業主淨利 1.68 億元（YoY +30%，QoQ -6%），單季 EPS 2.11 元。
- 毛利率與利益率： 2025 全年毛利率為 39.9%，營業利益率為 19.0%，淨利率為 16.2%。
- 成本波動影響： 自去年起記憶體價格大漲 3 至 10 倍以上，導致第一季毛利率承受壓力並微幅下降。公司已耗時 4-5 個月與客戶協調價格，預計隨著漲價生效與低成本庫存的運用，第二季毛利率將會回升。
3. 未來展望與策略
- 營收成長目標： 預期 2026 年營收成長 18%。中長期（2027-2028 年）將持續受惠於企業行動化與邊緣 AI 需求，目標讓強固型產品線呈現雙位數成長，並期望在五年內達到翻倍。
- 併購與擴張： 近期併購一家主要從事 POS 系統與零售服務的類似公司，預期上半年可貢獻近 3,000 萬元營收，全年貢獻約 1 億元，並有助於提升整體毛利率。
- 產能佈局： 目前產能全開（約 5,400 台），另與微型公司合資設立新廠，預計 6 月認列，將增加 10 至 15 億元產能。同時，考量敏感產業零件限制及分散生產風險，正計畫於泰國投資建廠。
4. 專題報告（新業務/技術）
- Edge AI（邊緣人工智慧）： AI 已從單純產品線升級為核心成長引擎，相關產品營收佔比由疫情前的 2-3% 大幅躍升至近 20%。預計在 2026 至 2029 年間，AI 產品將進入規模化出貨階段，營運模式由硬體出貨轉向「邊緣 AI 品牌解決方案」。公司目前也與 Ambarella 等公司結盟開發低功耗 AI 設備，並成功打入日本 SCSK 資料中心伺服器供應鏈。
- 國防軍工與 GCS（地面控制站）： 受惠於全球國防預算增加，GCS 市場預計至 2032 年將以 12.7% 的 CAGR 成長。融程電提供包含無人機控制器、無人船與機器人操控系統所需的強固型設備，軍事領域的訂單動能極為強勁。
- 低軌衛星應用： 視為未來的潛力業務，公司正評估將低溫電池與圖像學習等核心技術，延伸佈局至衛星投射與地面接收站等相關應用領域。
5. 問答環節（Q&A）
- 訂單能見度與庫存策略： 未來 1 至 2 年的訂單能見度處於歷史高點，部分美國客戶已一次下單至年底，高階（TA1）訂單交期超過半年。為應對 IC 與記憶體缺貨及漲價，今年 80% 的出貨需求已提早備料，庫存自去年 9 月起增加了約 15%，且超出的庫存大多屬於客戶已簽署「不可取消」的實質訂單。
- 供應鏈與成本轉嫁： 記憶體價格飆漲造成顯著壓力，公司嘗試反映價格但部分客戶難以完全承受。歷經談判，目前已與客戶達成調價共識，未來接單將改採「即時生產模式」，以減少成本劇烈波動帶來的風險。
- 各終端應用成長動能： 國防領域成長率超過 50%，醫療及石化領域成長亦優於產業平均。倉儲物流方面，指標客戶 Honeywell 將是下半年至未來三年的重要成長引擎。傳統汽車檢測市場則相對持平或微幅下降。
- 同業競爭優勢： 融程電在特殊車用電腦領域大幅領先同業（如 Advantech、Siemens），並在全球多個細分市場排名前二。因歐美客戶多禁止採購中國大陸設備，產業替代性受限，進一步穩固了融程電的主導地位與定價能力。
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