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先前關於公司的介紹請見「2301光寶科 - 2025/06/14 基本面分析
產品線分析
一、AI 伺服器電源（PSU／33kW Power Shelf／110kW Power Shelf）－當前最核心成長引擎 最關鍵利多
- 營收與占比：2025 年 AI 電源相關營收約佔總營收 20%，管理層與法人一致上修 2026 年 AI 占比至 25～30%，其中 PSU 與 Power Shelf 約佔 AI 營收 70%，等於直接貢獻總營收 ~17～21%。這使 AI 電源成為公司中短期營收與毛利的主軸。
- 產品世代：
- 33kW Power Shelf：對應 NVIDIA GB200／GB300，目前為 2025 年主力出貨，撐起雲端事業 YOY +80%，雲端營收中 PSU／Power Shelf 占比高達 70%。
- 110kW Power Shelf：對應 Vera Rubin／NVL72 新平台，2026 年 Q2～Q3 量產、下半年放量，法人估 VR 世代單櫃 PSU 內涵價值較 GB300 提升 2.5～3 倍，直接推升 ASP 與毛利。高瓦數產品帶動 ASP 大幅提升
- 重要程度（極高）：
- 對營收：AI 電源為 AI 營收中最大宗，且 AI 占比預期 2026 年上看 30%，是光寶「轉型成功回到成長軌」的關鍵。
- 對獲利：高功率、高單價平台（110kW）＋化合物半導體導入，毛利率結構優於傳統 IT 電源與消費性產品，被法人視為 2026～2027 年毛利率提升主因之一。
二、BBU 備援電池系統－高成長、高毛利，AI 電源的放大利器
- 需求與產能：BBU 自 2024 年下半年量產後，2025 年營收 YOY +300～400%，2026 年成長動能「差不多」，產線由 4 條擴至 8 條，預計 2026 年底前可達 12 條，且 2025 Q4～2026 年新增產能已幾乎被美系 CSP 全包，呈現供不應求狀態。
- 營收結構：2025 年 BBU 佔雲端運算營收約 15～20%，管理層估 2026 年整體 AI 營收中 BBU 比重約 20～25%。
- 技術升級：隨 800V 架構導入，公司新一代 800V BBU 需採用新磁性材料與設計，並啟動新供應商合作，技術門檻與毛利水準有望高於 54V 世代。
- 重要程度（高）：
- 為 PSU 生態的高毛利「附加模組」，拉高整體 AI 電源方案 ASP。
- BBU 訂單長約且鎖定 CSP，大幅拉長訂單能見度至 18 個月，是 AI 基礎建設剛性需求的重要佐證。
三、HVDC 電源櫃（50V／400V／800 VDC Power Rack）－中長期成長曲線核心 關鍵利多
- 產品與時程：
- 50V DC Power Rack：2025 Q1～2026 Q1 已開始量產出貨，主要供應一美系 CSP，為現階段先行導入平台。
- 400V Power Rack：2025 Q4 已出貨樣機給 ASIC 客戶，待 2026 上半年認證後量產；但客戶規格快速朝 800V 收斂，400V 實際量體可能不如原先預期。客戶規格直接跳到 800V，壓抑 400V 架構放量空間
- 800 VDC Power Rack：OCP／SC25 展出 600kW～1.2MW 方案，目前在樣機測試階段，預計 2026 Q3 測試完成、Q4 小量出貨，2027 上半年放量，法人估 2027 年可額外貢獻 50～60 億元，約佔營收 2～3%。
- 產業意義：隨 GPU 功耗飆升、單櫃功率上看 600kW～1.2MW，高壓直流獨立電源櫃被視為下一代資料中心「標準配備」，內含 PSU、PDU、BBU、Capacitor Shelf 等整合系統，產品含金量遠高於單純 PSU。
- 重要程度（中高，偏長期）：
- 2026 年營收貢獻仍有限，重點在認證與小量出貨，真正放量在 2027 年後，但法人估每出貨 1000 個 800 VDC 機櫃，可貢獻約 5% 營收與 6% 獲利成長，是中長期 EPS 上修主因之一。
- HVDC 加速公司從「PSU 供應商」升級為「機櫃級電力系統整合商」，地位與估值邏輯明顯不同。
