更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化 (Thesis Change)：
- 基本面論述維持高度看好：公司成功從「手機 PA 週期股」轉型為「AI 光通訊與低軌衛星基礎建設股」的邏輯已完全兌現。
- 評價面觀點劇烈翻轉：當前極端的股價 (464.0 元) 已超額透支至 2028-2029 年的完美成長預期，投資論述從「逢低佈局轉機」轉變為「風險控管與逢高獲利了結」。
- 財務推算更新 (Financial Model Update)：
- 基於最新供應鏈進度 (1.6T PD 量產與 E-beam 擴充)，上調 2026 年獨立預估 EPS 至 6.50 元，2027 年獨立預估 EPS 大幅上修至 12.50 元。
- 確認折舊費用年減趨勢與高毛利產品佔比提升，將帶動營業利益率呈現非線性跳升。
- 價值分析調整 (Valuation Adjustment)：
- 將定價基準點拆分為 2026 年基本面防守底板與 2027 年超級循環夢想價。
- 長期內在價值區間調整至 219.1 元至 325.4 元 (基於 2026 年折現基礎)。短期戰術區間反映市場極度樂觀情緒，2027 年樂觀極限上調至 400.0 元。
- 關鍵事件追蹤 (Key Event Tracking)：
- 供應鏈確認 1.6T 對應之 200G PD 於 2026 年 4 月起量產出貨。
- 董事會於 2026 年 4 月 10 日通過上限 4,000 萬股之私募案，鎖定策略投資人。
- 鎵金屬價格翻倍與中國對磷化銦 (InP) 出口管制，引發原物料供給緊俏與成本上揚疑慮。
