YT: https://youtu.be/10R1DBR60b4
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/321820260305M001.pdf
法說影音: https://vimeo.com/1177253935
大學光(3218)受惠兒童視力防控需求成長，光學產品占比持續提升，帶動穩定營收來源。同時高階白內障與近視雷射手術滲透率提高，支撐獲利表現。隨EVO ICL與新技術導入，2026年營運成長動能可期。
1. 營運亮點概覽
- 兒童視力防控為主要成長動能：兒童視力防控產品（如角膜塑型片、學童專用日拋隱形眼鏡、周邊離焦眼鏡）佔台灣光學營收比重從 2020 年的 36% 大幅提升至 2025 年的 53%，並每年維持雙位數成長。由於此類產品需醫師處方，一般眼鏡門市無法販售，為大學光建立了極高的專業競爭門檻與市場領導地位，並形成穩定的持續性消費客群。
- 屈光雷射手術市佔穩固：SMILE 系列雷射手術在台灣市佔率超過五成，居市場領導地位，並擁有龐大的成功案例資料庫。雖然 2024-2025 年整體雷射市場受消費習慣轉變影響而成長趨緩，但公司透過引進高階機台提升客單價（ASP），有效抵銷了手術量衰退的影響。
- 白內障高階手術滲透率提升：受惠於人口老化，2025 年飛秒雷射白內障手術佔比已過半達 53%（絕對數量 YoY +18%），高階功能性人工水晶體的使用率更從 2020 年的 61% 提升至 78%，帶動高階自費項目穩定成長。
- 通路佈局持續拓展：截至 2026 年 2 月，台灣共有 33 間合作診所及 35 間直營眼鏡門市，中國大陸則有 5 間合作醫院與 4 間直營診所。
2. 財務業績回顧（QoQ/YoY）
- FY2025 全年財報：
- 合併營收：新台幣 42.04 億元，年減 0.6%。其中，台灣市場佔比 88%（年增 2%），中國大陸佔比 12%（年減 18%）。以事業別區分，光學事業年增 10%，醫學事業年減 4%。
- 獲利表現：全年營業毛利 24.82 億元（毛利率 59.1%）。歸屬母公司淨利為 10.42 億元（年減 2.1%），全年 EPS 為 12.31 元。
- 4Q2025 單季財報：單季營收 10.33 億元（QoQ +0.8%, YoY -0.5%），毛利率 58.8%。歸屬母公司淨利 2.94 億元（QoQ -14.3%, YoY +23.1%），單季 EPS 為 3.48 元。
- 股利政策：決議配發每股 7.75 元現金股利，配發率達 63%，股利殖利率較前一年提升。
3. 未來展望與策略
- 2026 營收目標：2026 年 1、2 月累計營收達 7.21 億元，年增 5%。公司預期在各項新業務動能帶動下，全年營收將挑戰「高個位數至雙位數」的成長，整體表現有望優於 2025 年。
- 台灣市場展店與升級：因應台灣邁入超高齡社會（55歲以上人口達 783 萬），將積極開發中老年老花及白內障市場。通路方面，2026 年預計新增 3 間以上合作據點（年初已完成雲林斗六、基隆河南 2 家試營運），並計畫在下半年翻新、擴大 6 至 7 間既有據點以升級設備與服務。
- 中國大陸市場戰略性突破：取得江蘇省政府大力支持，將於蘇州高鐵北站樞紐區域設立中國首家「外商獨資三級眼科專科醫院」——江蘇太學眼科醫院。該據點總面積約 3,200 平方公尺，享有租金優惠並獲省級命名，預計於 2026 年第四季或 2027 年上半年正式營運，未來將聚焦高階自費市場。
4. 專題報告（新業務/技術）
- EVO ICL 植入式隱形眼鏡：於 2025 年 7 月正式引進的最新趨光矯正技術，適用於 20-60 歲、近視 300-2000 度及散光 100-400 度的族群。其特點為植入於後房（虹膜與水晶體間），不需破壞角膜且具備「可逆性與高生物相容性」，手術微創恢復快，有效降低乾眼機率。該產品市場詢問度極高，將是 2026 年極具潛力的成長動能。
- SMILE Pro 3.0 (Smart PRO 3.0) 升級：2024 年 10 月引進 SMILE Pro 2.0 後，進一步升級至 Smart PRO 3.0，結合雲端大數據技術，能為病患量身客製化精準度數，提升視覺品質，並帶動客單價（ASP）提升。
- LBV 智能景深老花雷射：針對中老年的老花近視需求，推出 PRESBYOND LBV 智能景深加強型微單眼視技術，利用球面像差延伸景深，優化遠、中、近距離的立體感與視覺品質，有效改善傳統雷射中距離模糊的問題。
5. 問答環節（Q&A）
- Q：中國大陸市場營收放緩的現況與未來營運方向？
- 總經理 盧政宏 回覆：前兩年中國區營收確實受總經環境與醫保政策限制而放緩（2025 年營收年減 18%），但公司於 2024 年已針對關鍵痛點進行營運調整。截至 2026 年 3 月，中國區的 ROI（投資報酬率）已轉正，門診與手術預約狀況均有改善，顯示營運已見底並逐步回升。未來發展重點將放在蘇州的三級眼科專科醫院，透過政府在醫聯體合作的牽頭與政策支持，主攻中高階自費客群，為中國市場的長期發展奠定重要里程碑。
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