YT: https://youtu.be/EpMUdyU_yWg
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/300820260416M001.pdf
法說影音: https://www.largan.com.tw/tw/investor/shareholder
大立光(3008)2026年Q1營收155億元、EPS 46.63元，受規模下降、良率波動與成本上升影響，毛利率降至49.4%。手機市場因記憶體漲價導致規格升級放緩，公司嚴控低毛利訂單。新事業聚焦CPO/FAU，目前仍在送樣階段，量產尚需1至2年，短期營運將受淡季與需求轉弱影響。
1. 營運亮點概覽 (Executive Summary)
- Q1獲利穩健，但受規模與成本逆風影響：第一季營收 155.44 億元（YoY +7%），每股盈餘 (EPS) 46.63 元。惟受經濟規模下降、良率波動、固定成本與電費增加影響，毛利率跌破五成至 49.4%。
- Q2步入傳統淡季，產能維持緊繃：預期 4、5 月營收將逐月遞減，符合往年季節性循環。產能利用率雖不及去年 Q4 滿載，但現階段依然緊俏。
- 高階手機鏡頭升級受阻：因全球記憶體（內存）價格上漲，排擠手機品牌廠的成本預算，部分客戶被迫放緩或降級相機規格，影響拉貨動能。公司策略上將嚴拒低毛利訂單。
- 新事業佈局聚焦 CPO/FAU：跨足光通訊領域的 FAU (光纖陣列單元) 玻璃元件已進入送樣階段。由於對位與元件精度要求極高，且設備需獨家客製，距離量產與產線建置仍需 1-2 年時間，被視為中長期下一個具爆發力的營收動能。
2. 財務業績回顧與關鍵指標 (Financials & Key Metrics)
- 營收與獲利表現 (2026 Q1)：
- 合併營收：155.44 億元（QoQ -10% / YoY +7%）。
- 營業毛利：76.80 億元（QoQ -7% / YoY -4%）。
- 營業利益：58.12 億元（QoQ -8% / YoY -5%）。
- 稅前淨利：72.88 億元（QoQ -12% / YoY -6%）。 本期淨利：61.23 億元（QoQ -9% / YoY -5%）。
- 關鍵財務比率：
- 毛利率 (Gross Margin)：49.4%（較上季下滑，主因營收規模下降、良率略降、固定成本增加及電費支出較高）。
- 營益率 (Operating Margin)：約 37.4%。
- 每股盈餘 (EPS)：46.63 元（2025 Q4 為 50.35 元，2025 Q1 為 48.28 元）。
- 資本與營運效率數據：
- 產品組合 (按出貨量)：20MP+ 佔 10-20%；10MP+ 佔 60-70% (主力)；8MP 佔 10% 以下；5MP以下佔 10-20%。
- 資本支出 (CapEx) 與折舊：資本支出約 23.9 億元；折舊約 20.7 億元。
- 業外損益：14.76 億元（主要貢獻來自匯兌收益 3.9 億元及利息收入約 10 億元）。
- 資產負債結構：流動資產佔總資產約 70%，現金及約當現金高達 1,271 億元；負債總計 397.63 億元，負債比率僅 18%。
- 營運資金：存貨 76.4 億元，庫存水位與調控狀況良好。
3. 產業動態與外部環境 (Industry & Macro Environment)
- 終端市場需求（零組件成本排擠效應）：記憶體等零組件價格上漲推升了手機製造成本，理論上將墊高手機終端售價並壓抑整體銷量。更顯著的影響是，部分手機客戶（尤其是小客戶）為控制成本，選擇將相機規格降級或暫緩升級，直接干擾了高階鏡頭的拉貨動能。
- 總體經濟與地緣政治：中東戰爭局勢引發部分原物料（如玻璃等）價格上漲。不過得益於良好的庫存管理與調控，目前尚未對大立光的生產成本造成實質衝擊。
- 產業循環現況：目前符合過往第二季傳統淡季的產業節奏。
4. 未來展望與策略 (Guidance & Strategy)
- 次季財測 (Q2 Guidance)：
- 營收動能：預期 4、5 月營收將逐月下滑（低於 3 月與 4 月）。6 月能見度尚不明確。
- 毛利展望：Q2 毛利率走向將取決於兩大變數：「客戶高階產品拉貨比重」以及「生產良率改善的速度」。
- 產能利用率：未達滿載，但整體稼動率仍維持相對緊繃狀態。下半年產能是否滿載將取決於訂單毛利率是否達標。
- 市場與擴產策略：
- 嚴控獲利品質：面對客戶因預算縮減而開出的低毛利訂單，管理層態度堅決，表示「毛利不佳的訂單會拒絕」。
- 擴產紀律：新廠房的產線建置與開出，將嚴格恪守「毛利必須達到一定程度才會開線」的標準。
5. 專題報告 (Special Topics)
- 新事業拓荒：CPO / FAU (光纖陣列單元)：
- 產品定位與現況：目前聚焦於 FAU 端之前端元件（材料以玻璃為主），尚無法稱為完整的 CPO。現正處於送樣階段，尚未量產。
- 技術壁壘：核心門檻在於「對位精度 (AA)」與「元件高精度」，目前光耗損尚未達到標準 dB 值。該製程與塑膠鏡頭大不相同，設備幾乎無法共用，部分生產機台需由大立光自行設計研發。
- 量產時程與策略：即使送樣通過，量產前的產線建置與設備調試仍需 1-2 年時間。策略上迴避競爭激烈的低階通訊產品，專攻具備高難度與高技術含量的領域，並期望未來能將產品線擴大至模組產品。
- 新技術：可變光圈 (Variable Aperture)：
- 開發已歷時多年，規格與檢測要求極高且已大致鎖定。目前視客戶的拉貨意願而定，開賣前會有基本備貨，但實際毛利表現需等待正式進入大量生產階段才能驗證。
6. 潛在風險與挑戰 (Risks & Challenges)
- 良率爬坡瓶頸：Q1 毛利率衰退部分歸因於良率下降。管理層坦言部分重要機種良率依然不足，未來 1-2 季將持續進行技術與操作優化，但「改善速度不快」。
- 成本結構壓力：淡季導致的規模經濟下滑，疊加固定成本增加與電費調漲，成為侵蝕毛利率的剛性逆風。
- 同業與新領域競爭：在手機端遭遇規格降級壓力；而在積極切入的 FAU/光通訊領域，管理層自承為「後進者」，該領域技術更新迭代迅速，且已有眾多深耕多年的先進業者，競爭環境極為激烈。
7. 問答環節精華 (Q&A Highlights)
【財務預測與營運展望類】
- Q：未來幾個月業績展望及第二季產能利用率狀況？
- A：4 月會比 3 月差，5 月也會比 4 月低。產能利用率雖不及第四季滿載，但仍相當緊張。第二季為淡季，營收逐月下降，與往年節奏相似。
- Q：第一季營收較佳，是客戶加單還是整體行業有提前補貨現象？
- A：客戶未透露是否有上調訂單。
- Q：第一季毛利正反面因素？去年第四季的報廢情況是否改善？
- A：報廢確實改善，但毛利稍差，因良率略有下降，固定成本增加，且電費支出較高。
- Q：第二季毛利率展望，有哪些正負因素可供參考？
- A：取決於客戶拉貨產品組合，若拉高階產品毛利會較佳。良率若能改善，也會有進步。
- Q：第一季折舊及資本支出金額約多少？費用細項及業外主要項目為何？
- A：折舊約 20.7 億元，資本支出約 23.9 億元。業外收益為匯兌收益約 3.9 億元，利息收入約 10 億元。
- Q：請問研發費用大約多少？
- A：目前尚未揭露，需待財報發布。
- Q：第一季毛利率是否比去年第四季好？除台幣貶值外，還有其他因素導致季比季改善嗎？
- A：去年第四季毛利率較第一季低，因第四季有提列報廢損失，第一季則改善。(註：此題針對報廢層面回答，整體Q1毛利實為下滑)。
- Q：能否分享 2026 年的資本支出計畫？新廠房建置方面有無更新想法？下半年產能利用率有無初步看法？
- A：新廠房建置方面，目前規定毛利必須達到一定程度才會開線。下半年產能利用率重點在於毛利是否達標。
- Q：除手機外，下一個對營收影響較大的領域為何？
- A：目前仍在努力中。
【手機產品、終端市場與技術類】
- Q：公司對記憶體成本增加對整體市場量的影響看法如何？6 月的能見度如何？
- A：記憶體價格上漲，應該會影響手機售價拉高，理論上銷售會下降。6 月目前看不到能見度。
- Q：之前提及部分小客戶因內存價格上漲，可能停止或降低相機升級，現況是否更嚴重？這是否會影響下半年 ASP 或毛利率？
- A：確實有更差的情況發生，部分客戶相機性能較去年下降或不升級。對於毛利不佳的訂單，公司會拒絕。
- Q：執行長提到良率仍不理想的產品是哪些？第二季良率是否已有改善？
- A：部分重要機種良率仍不足，未來一兩季將透過技術改善及操作優化提升良率。第二季有所改善，但提升速度不快。
- Q：請說明今年可變光圈狀況與客戶拉貨趨勢？良率與毛利率表現如何？
- A：已開發多年，視客戶拉貨狀況而定。開賣前會有一定數量，後續視銷售調整總量。需正式大量生產後才有毛利數據。
- Q：可變光圈的規格檢測要求是否比預期更高？假設良率正常，毛利率會比潛望式鏡頭(periscope)高嗎？
- A：檢測要求蠻高的，規格差不多已鎖定。毛利率需視當時良率而定，現在不好說。
- Q：摺疊產品對公司有何不同？製造難度有增加嗎？
- A：差異不大，屬一般規格，製造難度無特別增加。
- Q：除了手機外，有一些端測的 AI 產品或可穿戴裝置，我們會有意願進入嗎？對相機要求和手機一樣高嗎？
- A：手機要求較高、限制較多、較難；可穿戴裝置通常規格不高、價格較低，可能不是我們的目標，但產品線中還是有一些可穿戴產品有參與。
- Q：中東戰爭造成部分原物料上漲，大立光是否有看到成本受到影響？
- A：目前還沒有漲價，我們有適度調控，庫存管理狀況良好，尚未反映於成本。
【新事業佈局：CPO/FAU 專題類】
- Q：能否更新 CPO 進展及出貨時間點？
- A：目前做的尚不能稱為 CPO，僅在 FAU 端進行，目前仍在送樣階段，尚未量產。
- Q：CPO 或 FAU 主要提供元件解決方案，還是也會提供子組裝服務？
- A：目前以提供元件為主。
- Q：FAU 中最大問題是光耗損控制。在鍍膜、材料、光學對位精度或封裝機構哪方面問題較大？由公司自行控制還是配合封裝廠？已達到標準 dB 值了嗎？
- A：對位精度及元件本身精度都非常重要，目前由大立光自行控制。尚有距離達到標準 dB 值，主要在測試 AA (對位) 精度及元件高精度。
- Q：未來產品在研發與生產部分，與大立光如何區分？
- A：研發與生產均由大立光負責。尚未建置產線，需送樣成功後才有量產規劃，距離量產尚遠。
- Q：FAU 材料加工工藝與手機塑膠鏡頭有何不同？有無同行不同的 know-how？能改善供應鏈哪些痛點？
- A：對位精度要求高很多，相關技術均為自行研發。核心在於誰能對位更準確、更快速。
- Q：除 FAU 元件外，是否考慮生產其他通訊元件（如光纖傳輸的塑膠件）？未來是否可能成為模組產品？
- A：目前尚未明確方向。希望擴大至鄰近製造及相關領域。理論上可製造這些塑膠件，未來可考慮成為模組產品。
- Q：CPO FAU 專案，客戶是否有要求特定時間點量產？認證通過後能立即量產嗎？
- A：需先送樣並通過認證才會談量產。量產需佈置產能，通常需要 1 到 2 年時間。
- Q：大立光主要客戶是否為 FAU 模組廠？未來是否有與半導體大廠合作機會？
- A：目前不便透露客戶資訊。
- Q：在 FAU 領域，大立光是否領先同業？全球有哪些實力競爭的同行？
- A：我們不能說是領先者，我們是後進者。這領域更新快速，且有很多先進的光通信業者已耕耘很久，競爭激烈。
- Q：FAU 算是前端產品嗎？若排優先順序，手機、汽車、AR/VR等其他產品順序為何？FAU 產業鏈中誰的影響力較大？
- A：手機是主要業務不能放，FAU 要先衝出來，這兩個領域已經很大了。產業鏈中最終端客戶是關鍵。
- Q：FAU 元件或鄰近產品，材料是塑膠還是玻璃？
- A：都是用玻璃。
- Q：若要量產需要 1 到 2 年，是因為市場需求，還是產線建置困難？產線建置需要時間是因為規格還是設備調整？
- A：專案仍在可行性評估，規格不一定大家都能達成。建置產線需要時間，裡面牽涉眾多部件的對位考量與良率。
- Q：FAU 設備幾乎無法共用，都要重新建置嗎？研發資源的優先順序是否在機器人或車用之前？
- A：是的，有些設備必須自己設計。如果 FAU 這部分可行，對公司可能比機器人有更明顯的貢獻。
- Q：假如客戶 engage 多個供應商，只有我們是 sole source，專案還能繼續嗎？市場上有些通路不多或較容易做的現有通訊產品，會考慮進入嗎？
- A：sole source 狀況不清楚。我們進入太慢，容易做的很多人在做，所以暫時還是考慮比較難做的產品。
【其他無法歸類】
- Q：目前送樣的 FAU 產品，是可分離還是不可分離的？
- A：(未獲管理層明確回答)。
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