早安！本週是財報忙碌的一週，我們直接進入週報。
Narrative & Charts
上週SPY +0.54%，QQQ +2.32%。美伊之間似乎仍缺乏實質進展，但正如我們先前所提及，市場焦點持續落在Q1財報季，佔S&P 500總市值 44% 的企業將發布財報（GOOGL, MSFT, AMZN, META 於週三 + AAPL 於週四盤後公布），本週是精采的一週。GS指出，58% 已公布財報的企業，其業績擊敗共識預期的幅度超過 1 個標準差（歷史平均值為 49%）。另一方面，僅有 4% 的企業未達共識預期超過 1 個標準差（歷史平均值為 13%，且顯著低於迄今為止的過往財報季），Q1財報季似乎有個不錯的開局。上週IGV +0.14%，SMH +9.11%。看看這個差距…但似乎也不是這麼不能理解，半導體方面，我們看到了INTC, TXN, LRCX 以及 SK Hynix的正向財報，同時，軟體股方面，NOW 和 IBM 較為疲軟的財報形成了對比。說實話，漲勢幾乎持續集中在市場所認定的AI贏家 (光通訊 / CPU / 記憶體 / 封測 / 電源 / 散熱 / 設備等等…我們該把M8加入了嗎？)，撇除AI贏家外，市場廣度依然非常狹窄。至於我們的想法是什麼，市場的共識通常會是伴隨著廣度擴散，市場有望緩步走高，這也是我們過往以來的想法。經過這一兩年後，我們對於這次是否會有更多的廣度擴散，亦即更多的個股輪動，開始有了一些疑慮。我們套用先前的劇本，伴隨著時序進入2026下半年，CSPs給予2027 capex YoY有望趨緩，而伴隨著RPO仍在加速，市場對FCF的疑慮逐步緩解，資金有望回到CSPs上。對，最後這一句才是重點，若資金回到CSPs上，我們確實也有望看到指數緩步向上走高，但由於CSPs的資金量體過於龐大，若是由CSPs帶動的指數上漲，我們則有可能看到更長一段時間的廣度狹窄。
