一、公司簡介
- 穩懋（3105）是全球最大、台灣領先的化合物半導體（砷化鎵，GaAs）專業晶圓代工廠。主要從事無線通訊與光電元件的射頻（RF）晶片製造，應用於手機、5G基礎設施、Wi-Fi、數據中心及3D感測等技術，是AI與高速連網的關鍵供應商。
二、核心業務
- 砷化鎵 (GaAs) 代工： 穩懋是全球最大純砷化鎵代工廠，製程平台包含 HBT（異質接面雙極性電晶體）與 pHEMT（應變式異質接面高遷移率電晶體），產量居全球之冠。市佔率高達約 59% 至 65%，主要是以砷化鎵為主的功率放大器（PA）為主。
- 手機與通訊 PA (功率放大器)： 核心業務為智慧型手機Cellular PA（Cellular PA）、Wi-Fi 連網功能，涵蓋 Wi-Fi 6/7 以及低軌衛星手機通訊應用。
- 光電與 3D 感測： 利用垂直腔面發射雷射器（VCSEL）、光電二極體等技術，切入手機臉部辨識、車用 LiDAR 以及數據中心的光通訊。
- 其他(基礎設施infrastructure)： 航太衛星、5G基建與 Data Center 等高頻高速通信零件。
三、營收
- 本季合併營收新台幣 45.90 億元，QoQ減少 4%，YoY增加 28% 。
- 本季合併毛利率為 26.3%，QoQ減少 5.5 %。
- 本季合併營業淨利率為 9.4%，QoQ減少 4.5%。
- 本季合併營業淨利為新台幣 4.31 億元，QoQ減少 35%
- 本季歸屬於母公司淨利為新台幣 5.33 億元；本季每股盈餘(EPS)為新台幣 1.26 元，前季為新台幣 2.43 元。
各項產品占比：
- Cellular：行動通訊30-35%
- Infra. (Infrastructure)：基礎建設30-35%
- Wi-Fi：無線網路15-20%
- Optical：光學 / 光通訊5-10%
- Others*：其他6%
四、法說會摘要
一、 2026 第一季財務表現 (1Q26)
- 營收表現： 合併營收為新台幣 45.9 億元（季減 4%，年增 28%），優於原先預期，且為 2022 年庫存調整以來表現最好的首季。
- 獲利狀況：
- EPS： 1.26 元，歸屬母公司淨利 5.33 億元，較去年同期（0.04 元）成長超過 30 倍。
- 毛利率： 合併毛利率 26.3%。受產品組合略差影響（Optical 進淡季、Infrastructure 組合變化），較上一季下滑 5.5 個百分點。
- 產能利用率： 維持在 60%（去年同期僅 35%）。
- 業外收支： 受惠美元升值，認列 1.82 億元匯兌利益；此外有 1.26 億元金融資產評價損失，整體業外淨利益約 1.01 億元。
二、 2026 第二季營運展望 (2Q26)
- 營收預期： 預計較第一季成長 mid-teens（約 14%-16%）。
- 毛利率預期： 預計達 high-twenties（約 27%-29%） 水準。
- 成長動能： 第二季四大產品線預計均會成長，其中以 Optical（光學） 與 Infrastructure（基礎建設） 成長幅度較大。
三、 產品線動態與技術佈局
- Cellular（行動通訊）： 受惠全球中高階手機需求穩定，是首季唯一呈現季增的產品線；第二季進入備貨高峰，預期持續成長。
- Infrastructure（基礎建設）：
- 結構出現變化：航太與低軌道衛星應用已佔該類別營收 30% 以上，不再僅依賴基地台。
- 低軌道衛星預期全年有較大幅度成長（含發射端與地面應用）。
- Optical / 光通訊 (InP)：
- AI Data Center： 營收貢獻預計從去年的低個位數（low single-digit）提升至目前的中個位數（mid single-digit）。
- 新產品進度： PD（接收端）已進入量產收尾，第二季小量出貨；LD（發射端）規格接近完成，今年進行認證測試，預計 2027-2028 年量產。
- LiDAR (車用)： VCSEL 已應用於 LiDAR 進入量產階段，且車內監測（避免人員遺留）也成為新動能。
四、 資本支出與供應鏈
- 資本支出： 主要投入 4 吋線（因應 Optical 與 InP 量產需求倍數擴充）及 6 吋線（GaN、GaAs 等）產能調整。
- 折舊費用： 隨先前擴廠折舊陸續攤提完畢，全年預計呈雙位數百分比下降。
- 供應鏈管理： InP 材料供應較緊張，但目前公司具備議價與管理能力，生產尚無大礙。
五、 其他重要事項
- 私募案： 為增加籌資彈性，已列入股東會議案備案。
- OPX (營業費用)： 預期全年絕對金額維持穩定，與往年水準相近。
五、個人筆記
- 有吃到CPO、低軌衛星等題材。
- 本季營收可能因年假的關係而導致季減，Q2或許會更好?
- 持續關注看看CPO跟低軌衛星相關概念股有無資金回流現象。
- 公司對於第二季的展望預計較前一季成長 mid-teens 百分比（約 14% - 16%）。 合併毛利率預計約為 high twenties (約 27% - 29%）。
- 今年股市熱到有些資金已經進入到2027的預期，進而導致股價推升，就不知道目前機構的大人們已經看到穩懋多久以後的未來了。
