YT: https://youtu.be/F59Z8vJffNQ
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/245120260408M002.pdf
法說影音: https://www.youtube.com/watch?v=58x4SDIcB9s&feature=youtu.be
創見（2451）受惠記憶體景氣上行與工控轉型，2025年營收年增70%，EPS達12.98元，毛利率大幅提升。AI與邊緣運算帶動缺貨潮，供需緊張延續至2026年。公司透過長約確保供貨並拓展高毛利應用，雖面臨成本上升壓力，仍具備穩健成長動能。
1. 營運亮點概覽
- 優異的製造與供應鏈實力：創見是台灣唯一研發與製造皆在本地的模組廠，台北內湖工廠擁有 15 條高速 SMT 產線，月產能超過 1,000 萬片，且具備高度自動化生產系統，成本控制與生產效能優於同業。
- AEO 認證與品牌價值：為台灣首家榮獲 AEO 認證的模組大廠，享有美、日、韓等主要市場快速通關優勢，能有效降低倉租與行政規費。此外，連續 19 年獲 Interbrand 認可為台灣 25 大國際品牌，品牌價值逾 9,900 萬美元。
- 業務結構轉型成功：策略轉型躍升為全球「工控解決方案商」，工控與嵌入式產品銷售佔比從 2024 年的 58.3% 成長至 2025 年的 62.8%，透過高附加價值產品顯著提升了毛利率。
2. 財務業績回顧（QoQ/YoY）
- 營收屢創新高：2025 年全年合併營收達 171.25 億元，年增 70%；2025Q4 單季營收 68.04 億元（季增 66%，年增 172%）；2026Q1 更繳出 136.28 億元的亮眼成績，單季營收再創新高。
- 獲利能力爆發：2025 年全年毛利率達 46.8%（年增 16.1 個百分點），淨利率 32.5%；其中 25Q4 毛利率高達 61.6%，淨利率達 48.0%。
- EPS 與股利政策：2025 年全年 EPS 達 12.98 元（年增 141%），其中 2026 年 1 月單月 EPS 即高達 6.49 元。公司維持高配息政策，配息 11.80 元，配息率超過 90%。
- 費用控管得宜：2025 年營業費用率降至 8.6%，明顯優於同業（約 10%~14% 區間），展現公司精實的用人與自動化投資效益。
3. 未來展望與策略
- 產業超級循環：業界普遍預期本次記憶體循環非常強勁，AI 應用帶動儲存需求激增，加上供應商建廠擴產需時，預估 2026 年第三、四季前供需難以改善，缺貨狀況將持續。
- 籌資計畫應對高成本：由於原廠顆粒價格大幅上漲（漲幅甚至達四到五倍），為應對採購資金壓力，公司 37 年來首度計畫在未來半年內辦理籌資。
- 穩定供貨優勢：透過與三星、美光等供應商簽訂 LTA（長期合約）與 Fixed BOM，確保關鍵零件穩定供應，以領先業界的供貨滿足率優先支援長期客戶。
4. 專題報告（新業務/技術）
- 嵌入式解決方案深耕 8 大領域：積極切入交通運輸、醫療照護、數位娛樂、工業自動化、網路通訊、嵌入式運算、AIoT 及軍事防禦等高毛利領域。
- 新世代產品亮點：推出企業級固態硬碟（ETD410T/210T）、專為 AI 影像打造的鏡頭模組（ECM300/100），以及榮獲 2026 台灣精品獎的密錄器（DrivePro Body 40）和 PCIe M.2 SSD（MTE255S）。
- Flash 技術世代交替：目前 SLC 幾乎停用，MLC 佔比約 10%（庫存可供應至年底），市場主力已全面轉向 TLC（佔比約 90%）。
5. 問答環節（Q&A）重點
- AI 帶動的缺貨潮：不僅雲端，邊緣 AI 及自動化設備同樣引發記憶體搶貨潮。HBM 技術的發展更排擠了 Flash 的產能，目前 Flash 的缺貨狀況甚至比 DRAM 更為嚴重。
- 價格走勢與市場傳言：針對市場傳言「價格鬆動」，董事長表示在原廠端並未見到此現象，實務上 DDR5 在 2026 年第二季的價格較第一季仍上漲了 40%~50%，且 DDR4 與 Flash 仍嚴重缺貨。
- DDR4 停產應對：多數同業已停產 DDR4，但創見目前 DDR4 與 DDR5 出貨比重仍為各半，並能持續從三星等供應商取得 DDR4 貨源以滿足公共/工控客戶的延續性需求。
- 庫存與毛利率策略：目前存貨金額隨單價上升而增加，但存貨數量並未顯著變化（存貨週轉天數約 51 天）。創見強調不依賴「低價囤貨賺價差」的投機模式，而是靠著技術、售後服務與高效的庫存管理創造工控市場的附加價值。未來雖毛利率可能會微幅收斂，但受惠於優秀的經營效率，仍將維持強勁獲利表現。
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