追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化：
- 維持樂觀看好，但將核心驅動力由「硬體組裝出貨量」上修為「機櫃級 AI 工廠與液冷系統解決方案」帶動的價值重估。
- 確認二線 CSP 與 Neocloud 客戶群需求具備高度黏著性，降低了對單一超大型 CSP 的依賴風險。
- 財務推算更新：
- 基於 AI 伺服器訂單能見度已達 2026 年底，大幅上修 2026 年營收成長預期至 38%。
- 導入 2027 年 Vera Rubin 平台放量之 EPS 預估參數，重新建構遠期價值。
- 價值分析調整：
- 隨著評價基準年推進至 2026 與 2027 年常態化獲利，長期內在價值區間與短期戰術區間已全面向上修正，反映其成長曲線的延續性。
- 關鍵事件追蹤：
- GB300 伺服器已正式啟動出貨，並預期在 2025 第四季達到雙位數占比。
- 歐洲 Nebius 專案確認長約，2026 上半年前將交付約 200 架 GB300 機架。
- 公司資本支出翻倍調升至 20-25 億元，用於新北土城大電力測試線與 GAIFA AI 工廠建置。
