4/29日公告 2026Q1 EPS 1.37 高於法人的共識。提高對泰國廠資本支出 2000萬美金。技術面、基本面、籌碼面持續轉好中，公司之前的法說內容逐漸實現中。
- 產業趨勢
- 水冷業務迎來爆發性成長：水冷散熱相關營收預估將有 10 倍的年增幅，佔整體營運比重將躍升至 33%～35%，成為核心成長主軸，並推升 2026 全年總營收挑戰近六成的高成長。
- 受惠美中兩大雲端巨頭資本支出：主要受惠於 Meta（大幅增加 GB300 冷卻機櫃需求，訂單上看 60 億元）與字節跳動（龐大 AI 算力建置）的 AI 資本支出擴張，公司已切入供應鏈並取得強勁訂單動能。
- 產能擴張與泰國廠量產啟動：為因應需求，2026 上半年 Radiator 產能將拉升至每月 2,000 片並導入第二供應商；泰國廠二期水冷設備預計於第二季完工並啟動量產，第三季起將有明顯的產能貢獻。
- GB300 功耗提升帶動 Sidecar 結構性需求：AI 資料中心水冷滲透率預計於 2026 年攀升至 40%。因 NVIDIA GB300 機櫃功耗大幅增加（140～150kW），單機櫃需搭配 2～3 台 Sidecar，奠定長期穩定的需求基礎。
- 多元產品線與持續擴增資本支出：公司預計增加 20%～30% 資本支出用於中壢與泰國廠擴產。除了水冷機櫃，也將並行發展通用型機櫃，並預計於下半年導入 CSP ASIC 水冷與 ORW 機櫃專案，藉此分散單一產品風險並克服液冷供應鏈的驗證與良率門檻。
- 基本面
- 如標題所言，今日公布 Q1 EPS 1.37 高於 TradingView 的法人預期 1.25，也高於我另一個來源 1.35。
- 在液冷散熱這塊，外資皆看重第一梯隊的健策、奇鋐、富士達與嘉澤，目前在晟銘電在機櫃這塊落後於勤誠。然而大盤和這些第一梯隊的液冷族群已經大漲特漲。今天公司也同步公告增加資本支出2000萬美金在泰國廠，業績將在下半年積極跟上的晟銘電將會是我重視的標的之一。
- 晟銘電透過廣達是Meta最主要的水冷提供商，Meta 預計 2026 年資本支出 1150~1350 億美元，2027年預計落在 1420 億美元左右，4/29日美股盤後會公告財報，也將會知道未來知本支出的變化。
- 目前預期 2026年 EPS 8.5，2027年 EPS 11 元，以明年的本益比來看僅10倍，風險相對算低。且預估 Q2~Q4 將因為泰國產能擴張下呈現季季增長的情況。
- 評估合理價將落在 140~150 區間(今日收盤價 112)，隨者財報數據陸續公告，未來股價勢必向上收斂。有沒有再進一步調高機會，則再持續觀察。
- 籌碼面
- 外資的持股張數從 4/1 的 8055張，至 4/29 的 8635張，增加了約500張，尤其近三天以摩根大通、摩根士丹利各買超503和232張最積極。
- 自營商的持股張數從 4/1 的 2192張，至 4/29 的 3178張，增加了約 2000張。
