YT: https://youtu.be/Lm34qelnV7Q
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/288720260331M001.pdf
1. 營運亮點概覽
- 獲利創歷史新高：2025 年全年金控稅後淨利達 374 億元，較去年大幅成長 86.8%，創下歷史新高紀錄；普通股每股盈餘（EPS）為 1.91 元，年增 37%。
- 資產規模與淨值大躍進：因合併效益，2025 年底金控總資產逼近 8.8 兆元，淨值超過 4800 億元，每股淨值為 17 元，股東權益報酬率（ROE）攀升至 11.52%。
- 金控整併進度：台新與新光投信已於去年 10 月合併；兩家人壽於 2026 年 1 月 1 日正式合併，更名為「新光人壽」；台新與元富證券將於 4 月 6 日合併；兩家銀行子公司則預計於年底前完成合併。
- ESG 殊榮：獲 MSCI ESG 永續評比最高等級 AAA、S&P 全球永續年鑑銀行產業全球前 1%、時代雜誌全球 500 大最佳永續企業等多項國際肯定。
2. 財務業績回顧（QoQ/YoY）
- 銀行業務（獲利佔比最高）： 台新銀行：全年稅後淨利達 214 億元，年增 15.6%。淨利差（NIM）逐季改善，從 2024 年 Q4 的 1.22% 提升至 2025 年 Q4 的 1.44%；存放利差也由 Q3 的 1.43% 升至 Q4 的 1.54%。全年手續費收入達 171 億元（+17.3%），其中財富管理業務貢獻 114 億元（+17.8%），動能強勁。 新光銀行（認列 7/24 合併後至年底）：獲利貢獻 39 億元；2025 全年財富管理手續費大幅成長 20.5% 達 34.55 億元。 兩家銀行合計獲利達 253 億元，年增 37%。
- 壽險業務：合計獲利 77 億元（新壽合併後貢獻 57 億，台新人壽獨立獲利 21 億）。新光人壽著重健康意外險（CSM佔比較高商品），初年度保費達 82 億元（年增 41%），全年新業務 CSM 達 649 億元。台新人壽總保費收入成長高達 59%。新光人壽整體避險成本約 2.17%。
- 證券業務：台新與元富證券合計稅後淨利逾 48 億元。兩者合併後經濟市佔率突破 5%，躍升市場第 4 大。
- 營運效率：金控全年成本收入比（Cost-to-Income Ratio）由 56% 明顯下降至 53%，主因營收成長 12%，而費用僅微幅增加 6.1%。
3. 未來展望與策略
- 總體經濟與市場展望：受惠全球 AI 需求強勁與主計總處上修台灣經濟成長率至 7.71%，預期企業融資與資本支出擴張，將對金融業放款及財富管理需求帶來正面助益。
- 銀行業務展望：預估台新銀行法金放款將有雙位數成長，個金則高單位數成長；整體淨利差（NIM）表現會優於去年，手續費收入維持雙位數成長目標。新光銀行則預期放款與存款維持單位數成長，財管業務有望達到高單位數成長。
- 股利政策：管理層強調以「穩定、具競爭力」為原則，並建議發放水準優於去年，且以現金股利為主。不過，受到壽險上繳金控之規範尚待金管會釐清，配發率（Payout ratio）不會固定在 60%，會保持彈性。
4. 專題報告（併購綜效與 IFRS 17 接軌影響）
此部分以本次法說會最核心的「會計接軌與合併商譽」替代一般新技術報告
- IFRS 17 價值浮現：人壽合併並接軌 IFRS 17 後，保險負債改以公允價值衡量，並將大量權益資產重分類至 OCI（佔比由 8% 提至 61%）。此舉大幅降低市場利率對淨值的波動影響，且稅後 CSM 帶來約 2090 億元的正面影響，調整後壽險合計淨值暴增至 4402 億元，更能反映公司真實經濟價值。
- 商譽認列與減損：本次併購產生約 6500 億元商譽（主要來自新光人壽）。管理層釐清，商譽不需要攤銷，僅需每年進行減損測試，去年測試結果均無減損跡象。
- 資本適足強健：合併後金控資本適足率（CAR）達 111.1%，接軌後的新制 TIS 預期將維持在安全水位 125.1% 以上。
5. 問答環節（Q&A）重點彙整
- 人壽股票資產配置：法人關注新光人壽股票佔比偏低，管理層回應，過去受限於資本適足率（RBC）較緊，故股票配置低；接軌新制且無此限制後，若市場中性偏多，將逐步調升國內外股票配置比例以提高長期獲利。
- CSM 成長目標與攤銷：管理層設定今年 CSM 成長目標有信心突破 700 億元以上；而現有 CSM 的每年攤銷率預估約落在 6% 至 7% 之間。
- 中東地緣政治曝險：針對中東戰爭，投資長表示金控相關曝險極低（不到金融同業總曝險的十分之一）。策略上已於 3 月初略微降低股市部位，並保持美元流動性充沛，以應對延後的降息預期及通膨風險。
- 中長期 ROE 目標：金控對人壽與整體的期望是，即使在市場波動下，ROE 絕對目標也要盡力維持在 10% 以上，並追求在同業間名列前茅。
- 利率敏感度分析：若台灣央行升息一碼（25 bps），估計可提升銀行淨值約 1.8 個基點；若美元升息 100 bps 搭配台幣升息 30 bps，壽險淨值比約可提升 0.4%。
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