YT: https://youtu.be/Kh9FBmQlcRA
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/200620260324M001.pdf
法說影音: https://irconference.twse.com.tw/2006_24_20260324_ch.mp4
東和鋼鐵（2006）2025年營收小幅下滑，但受惠毛利優先策略，獲利穩健成長，EPS達6.47元。鋼結構受高科技廠房需求帶動，訂單滿至2027年，成為主要動能。公司財務體質改善，自由現金流創高。未來聚焦高毛利產品與越南市場發展，營運展望穩健。
1. 營運亮點概覽
- 獲利穩健成長：2025年雖營收微幅下滑，但毛利、營業淨利及稅前淨利皆呈現正成長，基本每股盈餘（EPS）達6.47元，較前一年的6.13元成長，並決議發放現金股利4.3元。
- 財務體質顯著優化：2025年度營運活動現金淨流入高達86.42億元，創造72.28億元的自由現金流量；同時負債比率由2024年的40%大幅降至34%。
- 鋼結構訂單滿載：受惠於高科技廠房擴建需求，鋼結構廠房訂單幾乎翻倍成長，2026年訂單已全滿，能見度達2027年上半年（9月）。
- ESG與永續發展領先：連續五年納入「臺灣證券交易所公司治理100指數成分股」，並積極採用再生能源，為國內首家全品項取得EPD（第三類產品環境宣告）證書之建築用鋼鐵公司。
2. 財務業績回顧（QoQ/YoY）
- 損益表現（YoY）： 營業收入：2025年為57,855.44百萬元，較2024年（60,163.00百萬元）減少3.84%。 營業毛利：達8,576.99百萬元，較去年成長2.22%；毛利率由13.95%上升至14.82%。 營業淨利與淨利：營業淨利5,846.94百萬元（YoY +2.49%），歸屬母公司業主淨利為4,720.93百萬元，明顯高於2024年的4,479.84百萬元。
- 生產與銷售狀況： 台灣廠區：2025年鋼筋年產量為136.9萬噸，較2024年的140.8萬噸略減。型鋼表面消費量與國內需求維持穩定。 越南廠區（THSVC）：2025年鋼筋生產量172,512噸，銷售量173,755噸；營運狀況漸入佳境，去年第三、四季已連續兩季由虧轉盈。
3. 未來展望與策略
- 接單策略「毛利優先」：面對台灣鋼筋市場同業惡性競爭，甚至出現「台灣鋼價低於越南」的罕見情況（價差最高達每噸600至700台幣），東和鋼鐵堅持以確保毛利為優先考量，不盲目衝刺接單量。目前鋼筋手上未交訂單仍達120萬噸（約9至10個月能見度），維持穩定軌道。
- 鋼結構產品組合優化：雖然RC住宅用鋼筋衰退約20%，但鋼結構終端需求板塊發生移轉。商辦佔比從56%降至43%，而高科技廠房佔比從15.7%大幅提升至近30%。廠房訂單的翻倍成長將是未來的核心成長動能。
- 越南內需市場樂觀：越南政府積極推動基礎建設，2025年越南建築鋼材國內市場需求量達1,176萬噸，創近年新高，當地客戶與營造廠對後市看法相當樂觀，東南亞市場有望成為未來重點發展區域。
4. 專題報告（新業務 / ESG 與節能技術）
- 淨零碳排階段性目標：公司已將氣候變遷納入永續發展重大議題，訂定2050年淨零碳排目標。針對短中期，承諾2030年總碳排較2005年減少30%，且總用電量30%來自再生能源（RE30）；集團目標則為2035年碳排較2021年減少30%。
- 節能技術抵銷綠電成本：目前公司再生能源用電比例已接近19%。因綠電每度成本較台電高出約2-2.5元，公司透過技術升級與節能措施，將每噸鋼材的耗電量從650度成功降至600度，以節省下來的50度電費，完美抵銷了採用綠電所帶來的成本溢價。
- 國際認證肯定：導入SASB鋼鐵製造業指標，榮獲惠譽長青（Sustainable Fitch）ESG評級「2」，並取得澳洲鋼鐵永續發展（SSA）認證，更榮獲「2024碳競爭力100強」鋼鐵業第一名。
5. 問答環節（Q&A）
- Q1：目前整體接單與市場氛圍，以及鋼筋與型鋼手上的訂單數量為何？ A1：因公司執行「毛利優先」策略，拒絕不合理的低價競爭，今年2月綜合接單量年減約9.7%。然而，未交單量反而逆勢成長8.17%，達到120萬噸，能見度長達9-10個月。型鋼部分則維持穩定，微幅成長約0.33%。鋼結構訂單更已全滿至2027年第三季。
- Q2：面對廢鋼與用電成本持續上揚（如2021年情況），公司有何管控策略？ A2：廢鋼價格居高不下（近期回升至300元以上）已是產業常態，加上中國低價鋼材傾銷，公司應對策略是嚴格控管接單毛利。在電價方面，台電自2020年來工業用電漲幅逾50%，公司採取「避峰生產（夜間離峰生產）」並推動前述的「節能減耗」專案，有效吸收了能源成本上漲的衝擊。
- Q3：住宅建造量下滑，鋼結構（如科技廠房）是否會成為2026、2027年的成長動能？ A3：絕對是正面的。東和鋼結構以建築鋼構為主，高科技廠房的接單比例已近乎翻倍。雖然住宅類別訂單有所減少，但高毛利的廠房及商辦訂單完美彌補了這部分缺口，預期鋼結構對母公司整體營收與獲利的貢獻將進一步擴大。
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