更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化 (Thesis Change)：
- 由「營收穩健復甦」轉向「極度樂觀的跨年度提早折現」。現價 368 元反映市場已充分甚至過度定價亞泰金屬 2026 年營收高達 149.42% 的非線性爆發預期。
- 容錯率急遽收斂：資金完全無視設備業長達 18 個月交期所帶來的自由現金流積壓風險，將定價錨點直接跳轉至 2027 年的完美滿載情境。投資邏輯已進入高風險、高動能的博弈深水區。
- 財務推算更新 (Financial Model Update)：
- 將 EPS 評價起點由 2025 年正式切換至 2026 年，以反映最新市場跨年預期。
- 導入超越單一法人視角的「獨立預估版」，考量高階 CCL 含浸設備的規模經濟與高毛利溢價，大幅上修 2026 年一般情境 EPS 至 18.5 元，2027 年一般情境 EPS 上修至 26.0 元。
- 價值分析調整 (Valuation Adjustment)：
- 考量資本擴張期的景氣波動風險，將基準折現率 (WACC) 保守上調至 10.0%。
- 評價模型正式切換為雙年度軌道。2026 年短期戰術區間上調至 332.0 元 - 407.0 元；2027 年短期戰術區間上調至 454.5 元 - 572.0 元，以涵蓋產能全開後的潛在價值。
- 關鍵事件追蹤 (Key Event Tracking)：
- 下游客戶大擴產確認：台光電、台燿與聯茂等 CCL 龍頭廠正式啟動百億級的台灣與東南亞新廠擴建計畫，確認了亞泰金屬未來兩年的龐大設備訂單來源。
- 2026 年初營收爆發：2026 年 2 月營收展現年增 482.4% 的強勁動能，確認大量在手訂單已正式進入驗收認列期。
