YT: https://youtu.be/wPE2VctvwMg
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/240820260413M001.pdf
法說影音: https://wms.gridow.com/ir/nanya/nanya_2026Q1.html
南亞科(2408)受惠DRAM漲價與AI需求爆發，2026年Q1獲利創高，毛利率達67.9%，EPS達8.41元。ASP大幅上漲帶動營運躍升，並透過私募強化與客戶合作。隨高階記憶體需求延續與產能擴充，全年營運維持強勁成長。
1. 營運亮點概覽
- 獲利創歷史新高：受惠於 AI 帶動整體需求，南亞科 2026 年第一季營業毛利率高達 67.9%，營業淨利率 61.3%，淨利率達 53.1%，每股盈餘（EPS）為 8.41 元，創下歷史新高紀錄。
- 平均售價（ASP）大幅飆升：第一季平均售價季增超過 70%，年增更是超過兩倍（200%）。
- 完成重大私募案：為強化與客戶的長期合作關係，南亞科獲四大客戶參與私募，募資總額達新台幣 787.2 億元，增資後持股比例為 10.19%。
- ESG 肯定：公司連續四年獲選為科睿唯安（Clarivate）百大創新機構。
2. 財務業績回顧（QoQ/YoY）
- 營收表現：2026 年第一季營收達新台幣 490.87 億元，較上季（QoQ）成長 63.1%，較去年同期（YoY）大幅增長 582.9%。
- 獲利指標：營業毛利為新台幣 333.16 億元（毛利率 67.9%），較上季增加 186 億元，主要歸功於平均售價上漲。本期淨利為新台幣 260.58 億元（淨利率 53.1%），較上季增加 150 億元。每股淨值來到 62.25 元。
- 出貨量與匯率影響：第一季位元銷售量季減中個位數百分比，但較去年同期成長超過一倍（100%）。匯率方面對營收產生低個位數的有利影響，但年對年則為中個位數的不利影響。
- 各項費用：營業費用（銷管及研發）略微增加，主要因為提列員工獎金規劃，使得 Q1 銷管費用達 10.96 億元，研發費用達 21.09 億元。
- 現金流與財務體質：第一季營業活動現金淨流入 312.87 億元，自由現金流量達 284.78 億元，期末現金餘額達 860.19 億元。若扣除負債，淨現金達 68.2 億元（不含四月到位的私募資金）。
- 股利政策：2025 年全年淨利 66.1 億元，每股盈餘 2.13 元，董事會決議配發現金股利 46.5 億元（每股約 1.35 元）。
3. 未來展望與策略
- 市場供需展望：整體市況受 AI 驅動，對 HBM、LPDDR5 及 RDIMM 需求強勁，DRAM 整體需求維持健康且長期可持續。供給端方面，2026 年產業僅微幅增加產能，且多聚焦於高階與高附加價值產品。
- 獲利與出貨目標：預期 2026 年第二季表現與毛利率將進一步優於第一季，且高毛利率可望於未來數個季度持續維持。2026 全年位元銷售量目標為年增約 15%（十位數百分比）。
- 資本支出與擴產：2026 年資本支出以不超過新台幣 520 億元為上限，其中約 30% 用於生產設備，70% 用於新廠無塵室與基礎建設。新廠擴建如期進行，目標於 2027 年第一季開始裝機。
- 私募策略應用：私募資金將用於建立 AI 相關與 CSP（雲端服務商）供應鏈中的雙贏局面（如 e-SSD、網通產品），為新廠注資以提升產能，並確立南亞科在 AI 價值鏈中的市場地位。
4. 專題報告（新業務/技術）
- 產品組合彈性：DDR5 目前佔營收約 10%，未來將視需求彈性增加。同時持續供應 DDR4、LPDDR4 以緩解市場缺口。
- AI 專屬新技術：客製化的 AI 超寬頻率（Ultra-Wide I/O, UWIO）記憶體已開始有初步的營收貢獻。
- 先進製程進度：第三代 1C、第四代 1D 與 EUV 製程開發均符合進度。此外，16Gb DDR5 產品正在進行客戶驗證（wafer-to-wafer validation），預計今年下半年可貢獻營收，明年將有新客戶帶來營收貢獻。
5. 問答環節（Q&A）
- 產品報價與現貨市場：針對 Q2 價格，管理層看好有顯著上漲空間（市場預估達 40% 增幅，管理層表示將有數十個百分比的漲幅）。針對現貨市場（Spot Market）近期波動，公司澄清現貨市場佔比極小，且常因特定廠商庫存調節而劇烈波動，合約價與整體需求仍十分健康。
- LTA（長約）覆蓋率與策略：南亞科結合長期、中期、短期合約及每月定價來穩定營運。長約涵蓋現有及未來新廠的產能，合約價格秉持公平市場原則，合約期限內通常不會隨意調整價格。
- 終端應用營收佔比：目前伺服器（雲端運算）與 PC 合計佔比約 20%~25%；企業級 SSD 約佔 10%（預期將提升）；網通應用約佔 15%~20%；車用與工業應用約佔 10%。
- 面對中國同業擴產競爭：對於同業擴展 DDR4 產能，公司強調中國區銷售長年維持在 20%（±5%），且皆有 LTA 支持。DDR4 涵蓋廣泛應用（包含高階伺服器及通訊），南亞科具備靈活轉換產品組合的能力，以滿足高階客戶需求，營運表現與中國同業擴產並無直接關聯。
- 原物料供應：氦氣價格雖有上漲，但目前可從中東以外地區取得，並無立即短缺的風險。
- 股利發放與資金分配：為支應新廠高額資本支出與未來成長，2026 年（以 2026 年度獲利計算）的配息率可能會低於去年。但公司仍會評估充裕的淨現金部位，並在未來的董事會中與股東討論適當的股利分配與研發/資本支出再投資比例。
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