YT: https://youtu.be/U6jmzsHSvXY
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/178320260330M001.pdf
法說影音: http://irconference.twse.com.tw/1783_28_20260330_ch.mp4
和康生(1783)2025年營收與獲利雙成長，EPS達2.96元，受惠膠原蛋白高毛利產品與全球市場擴張。公司積極取得各國認證並布局美國供應鏈，推動鼻科新產品與細胞治療應用。隨產能擴充與新市場開拓，營運可望持續穩健成長。
1. 營運亮點概覽
- 國際取證大豐收：截至目前，公司已累計取得約 131 項產品許可證。2025年第一季成功取得加拿大牙科產品許可證,；同時，皮膚填補劑也成功打入南半球，取得巴西許可證，並預計於 2026 年 Q3 在當地舉辦產品發表會（Launch Event）。美國牙科產品也已順利取得 FDA 510(k) 認證。
- 擴大專業醫療市場曝光：今年第一季積極參與多場醫學活動，包含台灣微整形美容醫學會（與陳映瑜醫師合作展示臨床應用）、復健醫學會年會，以及擴大參展大台北牙材展（包下四個攤位），大幅提升品牌在骨科、牙科及醫美領域的能見度。
- 發揮大江集團（TCI）綜效：持續與大江基因整合業務與研發資源，於醫學會中共同展出曝光，積極尋找細胞治療（如 ADSC）及外泌體結合醫材的創新應用機會。
2. 財務業績回顧（QoQ/YoY）
- 全年營收與獲利創佳績：2025 年全年營收達 8.12 億元，較 2024 年的 6.81 億元顯著成長（約年增近 20%）。全年營業利益達 2.61 億元（年增 45%），全年稅後淨利為 2.65 億元（年增約 39%）基本 EPS 達到 2.96 元（較去年的 2.13 元大幅提升）。
- 單季業績（QoQ/YoY）：2025 年 Q4 營收為 2.25 億元，較去年同期的 2.06 億元成長約 8%。Q4 單季稅後淨利為 8,400 萬元，單季 EPS 為 0.94 元（優於去年同期的 0.59 元）。
- 產品線銷售比重：2025 年產品銷售結構中，膠原蛋白產品占比約 53%，玻尿酸產品約占 47%，兩大產品線比重逐漸接近 50:50 的健康結構。
- 區域營收分佈：台灣市場營收占比約 37%-40%（Q4 絕對金額增至 8,300 萬元），美國市場穩定佔約 30%（絕對金額從近年 4,200 萬元成長至 7,100 萬元），中國出口在 Q4 提升至 16%，歐洲約 10%，亞洲其他地區約 5%。
- 財務體質健全：2025 年 Q4 帳上現金及約當現金增至 8.78 億元（占總資產 46%），股東權益達 1.53 億元（年增 11%），現金流狀況十分穩健。
3. 未來展望與策略
- 全球市場在地化與擴產計畫：為了分散地緣政治與供應鏈風險，公司計畫將美國打造成未來的供應鏈中心,。目前已成立 MBI US 並正在招募業務團隊，大江集團（TCI）也已在美國購置土地，董事長支持未來在該地建設自有工廠（今年尚無實質資本支出）。
- 市場定價與行銷策略：短期內看好東南亞與中南美洲新興市場的潛力，今年將在東南亞（新加坡、菲律賓、印尼、泰國）採取更具競爭力的價格策略以搶佔市佔率,。同時計畫增加行銷預算（約占營收 0.5%，估計投入四千萬元），提升「MBI」的全球品牌知名度，以強化 OBM（自有品牌）的利潤空間。
- 產能升級：鑑於現有產線稼動率接近 100%，公司已決定擴增玻尿酸產線，新產能預計將於 2026 年投入運作。
4. 專題報告（新業務/技術）
- NasoAid（Nasolab）鼻科新產品上市：和康生具備高度創新的鼻腔敷料產品（NAS），預計於 2026 年 4 月在美國耳鼻喉科醫學會（COSM）正式發表上市。該產品以膠原蛋白為基底，相較於市面上多數化學材料或吉利丁產品，具有更優越的再生與修復效果，未來將從美國推向全球甚至中國市場。
- NaturalAir 臨床試驗：這項新產品今年計畫於台北榮總、台大醫院等三家指標性醫院展開臨床試驗，為進軍中國、歐洲及美國市場的取證做長期準備。
- 細胞治療與外泌體研發：偕同大江基因的技術量能，開發 ADSC 脂肪幹細胞治療技術，並正積極研發將「外泌體與幹細胞」結合醫療器材的創新應用。
5. 問答環節（Q&A）
- 各產品線毛利與競爭力差異：
- 膠原蛋白產品（含牙科應用）：技術門檻高、競爭對手少，是目前毛利率最高的產品。在美國市場，與當地龍頭品牌（Integra、Culture Matrix）相比，和康的產品價格更具競爭力且臨床操作便利，能大幅節省醫生手術時間，並有效預防拔牙後的齒槽骨退縮與減輕疼痛。
- 玻尿酸產品：市場競爭較激烈、毛利相對較低，但為滿足台灣健保市場龐大需求，仍維持近 100% 的稼動率持續生產。
- 地緣政治與原物料庫存：中東市場受戰爭不確定性影響，今年佈局將放緩,。為應對戰爭導致的塑膠原物料波動及供應鏈風險，公司已提前備妥玻尿酸、膠原蛋白原料及包材，庫存水位皆可維持三個月以上。
- 各國法規變動與臨床試驗佈局：
- 歐洲 (MDR) 與 中國 (NMPA)：法規日益嚴格，歐盟 MDR 與中國 NMPA 均大幅提升了臨床試驗的要求與時間成本。公司已成功取得歐盟 MDR 續證，這將成為淘汰競爭對手、擴大市佔的機會，目前正持續投資四項海外臨床試驗。
- 美國市場：由於第三類（Class III）醫材臨床試驗動輒需要花費約新台幣兩億元，公司現階段美國策略會優先聚焦在已取得 510(k) 認證的第二類醫材產品。
- 總體經濟與產業韌性：管理層認為，生醫耗材（如退化性關節炎注射劑、牙科骨材等）屬於剛性需求，受總體經濟波動的影響非常有限，僅占比較小的醫美產品可能較受大環境影響，整體營運將保持穩定成長。
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