追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化： 投資論述從「AI 電源與液冷放量」強勢推進至「迎向 800V HVDC 與 Power Rack 系統級超級週期」。我們認為市場雖已反映 AI 電源的基本利多，但尚未完全定價 800V 高壓直流系統提前於 2026 年第三季量產的「乘數效應」。台達電從單純供應 PSU 躍升為提供 Power Rack 整機系統，將使單機櫃內容價值大幅跳升，支撐 2027 年更陡峭的非線性獲利斜率。
- 財務推算更新： 導入最新 4/16 以後法人共識與分析師獨立預估之「雙版本」EPS 基準。2026E 法人共識 EPS 大幅上修至 40.91 元，2027E 達 66.22 元；而我們的獨立預估版更具攻擊性，2026E 達 45.50 元，2027E 達 85.00 元，以反映超越市場預期的單位 ASP (0.1 美元/W 跳升至 0.5 美元/W) 擴張潛力。
- 價值分析調整： 基於強勁上修的財務數據，全面調高價值區間。長期內在公允價值 (EDM) 上移至 2,530.0 元；同時將短期戰術參考區間拆分為 2026 年 (綜合中性 1,944.3 元) 與 2027 年 (綜合中性 3,402.5 元)，顯示現價 2,075 元已反映 2026 年預期，但放眼 2027 年仍具備極佳的期望值。
- 關鍵事件追蹤： 追蹤 2026 年 GTC 大會期間之最新動態，確認 800V 高壓直流系統與 400V 架構將提前於 2026 年第三季量產。此外，確認 2026 年資本支出將突破 2025 年的 461 億元高點，提前為 2028-2029 年的全球 AI 產能需求進行超前部署。
