注意到他, 是因為營收一路成長, 26年第一季營收成長29.36%, 四月單月yoy 44.31%. 結果26年第一季獲利2.04eps, 是衰退的. 隔天開盤就是一根跌停板.
從上表看到看到從2019年開始, 獲利一路上升. 但這根跌停板應該不只漲多修正涵義而已. 等等的法說會紀錄可以看到他的產品正往高速傳輸與CPO周邊前進, 去年還併購了浙江榆陽廠, 去年12月起開始認列營收. 結果第一季獲利開出來居然獲利衰退!?
除非有可解釋的理由, 而且是單一因素, 不然營收成長29%, 獲利衰退0.19eps, 這說不過去. 怎麼經濟規模沒出現?
最新26年Q1毛利率是30.25%, 營業利益率11.757%, 稅前淨利率 12.11%, 稅後淨利率9.6%. 如果對比同期, 毛利率是上升, 但營業利益率與稅前利益率下降. 所以營收上升, 獲利下降, 很可能是問題出現在浙江榆陽併購案(是使用借款購買, 會產生利息, 但這應該只是一部分原因而已).
我們持續關注他的本業發展, 先記錄法說會內容
產品與應用領域營收
應用領域主要有:
1.Networking(53%): 分享器、交換器、有線數據機、ADSL數據機.
2.PC(20%): 主機板、工業電腦、伺服器.
3.Consumer(9%):遊戲機、連網電視、印表機、數位機上盒等.
4.others(18%).
整合型RJ45世界第二大供應商(台灣第一)
整合型 RJ45 連接器，全球市佔率約 8~10%，為全球第二大供應商，僅次於 Bel Fuse(百富美)
什麼是RJ45? 他是把「網路孔 + 小型網通變壓器 + 抗雜訊電路」整合在一起. 湧德強項是高速RJ45, 包含1G/2.5G/5G/10G.
RJ45是Registered Jack（註冊插孔規格）, 是一種通訊接口名稱. 一種 8P8C（8個接點8個金屬腳位）的模組化接頭規格.
但25年新聞已經報導:成功打入北美CSP供應鏈，SFP產品小量出貨啟動
「湧德近期已透過代工夥伴成功打入北美CSP供應鏈，出貨 SFP 連接器與對應的線材，成為第二供應商，產品涵蓋 200G 與 400G，近期已開始小量出貨。」
SFP = Small Form-factor Pluggable = 小型可插拔光模組 或 光收發模組接口
在AI浪潮下, 湧德有什麼產品可應用?
-在光通訊方面，產品涵蓋短距離線材與主動式纜線（AEC）等產品。光通訊 400G 以上產品，包括 1.6T，已有實際訂單並陸續出貨。目標明年營收佔比達雙位數。去年營收占比雖然仍低於 5%，但公司目標今年營收占比達雙位數(25年12月法說會資訊). => 所以有 : 光通訊短距離線材 / 主動式纜線(AEC) / 可插拔光模組(SFP) 法說會說明前面兩個產品是以後光通訊主力.
-浸沒式散熱解決方案 : 浸沒防水連接器已開始出貨給ODM廠，公司也將該產品導入模組
化設計，預估將有助於後續自動化的製程，加速公司搶佔液冷散熱市場(25年5月新聞).
=> 就是防水連接器
-另外, RJ45 2.5G 以上產品比重由過去不到兩成，現有機會突破三成。預期 2026 年後，受 AI 推動，PC、伺服器、集線器、交換器等高速度應用將增加，我們目標將此比例突破 30%。。
2025年12月23日 法人說明會
-浙江榆陽產品毛利率與公司原產品差不多; 人均產值高於公司. 主要是商用照明. 以後新公
司的合併營收會另外獨立類別分開公告.
-越南資本支出已經告一個段落, 會回到23年水準.
-25年12月嫁動率70%, 可達月營收7億左右.
-Q:開發Server用的線材情況
A:屬於光通訊產品, 目前 400G、800G 及 1.6T 高速產品已有實際出貨。出貨持續進行，
目標明年取得更多客戶訂單並持續成長.
-湧德在光通訊線材與貿聯KY是做相同的產品.
下次法說關注焦點:
1.26年Q1獲利衰退原因.
2.浙江榆陽廠區25年營收是多少? 以25年來看榆陽廠, 可貢獻湧德多少EPS?
3.第一季光通訊營收占比多少? AI伺服器防水連接器營收占比多少? 今年預計兩者營收會
成長多少?光通訊與防水連接器今年預估占總營收占比多少?
4.光通訊產品何時會大量貢獻營收?
5.光通訊產品同業有哪一些? 佳必琪/貿聯KY之外, 還有其他嗎?
