2026/05/07 是方(6561.TWO)法說會：Q1EPS 3.69元，LY2進駐率攀升，啟動中科AIDC擴產計畫

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法說影音: http://irconference.twse.com.tw/6561_44_20260507_ch.mp4

是方(6561)第一季營收9.82億元，EPS 3.69元。毛利率因LY2機房折舊降至48.9%。LY2目前進駐率約六成，年底將達八成，水冷機房將挹注較高毛利。因應AI需求，公司啟動中科AIDC建置，預計投入逾30億元，目標2028年商用。公司預期營運逐季成長，全年毛利率目標逾50%。

1. 營運亮點概覽 (Executive Summary)

• 營運雙位數成長趨勢確立：2026年第一季營收達新台幣9.82億元（年增3.1%），單季EPS為3.69元（年增3.4%），在折舊攤提達高峰下，毛利率仍穩守48.9%。公司預期2026年營運將「季季高」，下半年表現將優於上半年，全年毛利率可望突破50%，營收與獲利將續創歷史新高。
• 聯雲智能資料中心 (LY2) 進駐率攀升：LY2自2024年啟用後銷售超乎預期，目前進駐率約50-60%，預計2026年底進駐率將達70-80%，並於2027年達到滿載。其「水冷機房」高附加價值（毛利率高出約20%）將成為後續獲利跳升的強勁動能。
• 啟動中科AIDC擴產計畫：著眼於LY2即將滿載以及強勁的AI算力需求，公司已啟動中科AI資料中心建置計畫，預計投入新台幣30多億元資本支出，目標於2028年投入商用，接棒成為下一波營收與獲利成長引擎。
• AI 算力賦能平台落地：推出「Chief Enable AI Platform」，提供一站式AI整合與水/氣冷機房「拎包入住」服務，正式從傳統IDC與網路服務商轉型為全方位AI、雲端及數據服務公司。

2. 財務業績回顧與關鍵指標 (Financials & Key Metrics)

• 營收與獲利表現：
• • 2026 Q1 營收：新台幣 9.82 億元，YoY +3.1%。營收呈逐月成長態勢，目前月營收已達約3.48億元（3月水準）。
  • 2026 Q1 稅後淨利：新台幣 2.87 億元。
  • 產品營收結構 (2026 Q1)：IDC機房服務佔 43.3%、數據網路服務佔 37.9%、雲端應用服務佔 17.7%、語音通信服務佔 1.1%。
• 關鍵財務比率 (2026 Q1)：
• • 每股盈餘 (EPS)：新台幣 3.69 元，YoY +3.4%。
  • 毛利率：48.9%，受到LY2機房30多億元設備足額折舊攤提影響，毛利率為近期的谷底；預期隨進駐率提升，全年毛利率將重回50%以上。
  • 淨利率：29.28%。
  • EBITDA Margin：50.2%。
• 資本與營運效率：
• • 產能利用率：LY2目前進駐率約5-6成，預計年底達7-8成，2027年滿載。
  • 股利政策：2025年度盈餘預計配發14.2元現金股利（上半年6.6元已於1月配發，下半年7.6元預計7月配發）。
  • 資本支出 (CapEx)：2026至2027年將進入中科機房的資本支出高峰期（規模約30多億元）。

3. 產業動態與外部環境 (Industry & Macro Environment)

• AI與雲端市場呈指數級爆發：全球雲端市場產值預估由2026年的9,053億美元成長至2034年的2.9兆美元（CAGR 15.7%）；全球資料中心產值預估將由2026年3,006億美元增至2034年6,991億美元（CAGR 11.1%）。AI產業產值預估在2034年將突破3.6兆美元。
• 數據網路頻寬單價侵蝕 (Price Erosion)：受惠於高速網路、高畫質視訊等需求，終端網路頻寬需求大幅上升，但市場亦面臨單價下滑的壓力。公司策略為透過頻寬需求總量的增加來彌補單價下滑，使數據網路營收維持穩定或小幅上升。

4. 未來展望與策略 (Guidance & Strategy)

• 財務預測 (Guidance)：
• • 公司預期2026年單月營收將站穩3.4億至3.5億元以上並持續推升，季度營運「季季高」，下半年表現優於上半年。
  • 2026全年獲利與營收將持續創歷史新高，全年毛利率指引為 >50%。
• 中長期營運目標與策略：
• • 中科AIDC擴產計畫：為延續LY2滿載後的成長動能，公司將於中科園區建置全新AIDC，鎖定中南部客戶需求，預計2028年商用。
  • 強化「三環網路」與生態系磁吸效應：持續擴展台北環、台灣環與國際環，打造零距離接取服務；藉由匯聚電信、雲端、AI算力業者（全球市值前十大企業過半為公司客戶），產生飛輪效應。
  • 深化東南亞大聯盟佈局：以台灣為東亞數位匯流核心，透過海纜優勢與東南亞策略夥伴結盟，擴大國際客戶版圖。

5. 專題報告 (Special Topics)

• AI 賦能平台 (Chief Enable AI Platform)：
• • 整合是方強大的私有網路與機房基礎設施，並串聯NVIDIA、Qualcomm等頂尖AI軟硬體夥伴，提供高隱私專屬硬體的在地化AI整合服務。
  • 提供包含AI數位分身、AI健康顧問等 SaaS 級應用，以及「水/氣冷機房拎包入住」方案，成為公司開闢的第二成長曲線。
• 國際海纜業務進展：
• • 公司已於2024年5月正式通過NCC與數位發展部審核，取得合法海纜國際電路出租業者資格。目前是方IDC是全台唯一匯集公有與私有海纜的電信大樓，具備極高的國際網路樞紐優勢。

6. 潛在風險與挑戰 (Risks & Challenges)

• 折舊攤提壓力：LY2高達30多億元的資本支出目前已進入足額折舊攤提期（於2026年Q1達高點），對短期毛利率形成一定壓力（降至48.9%），需仰賴進駐率攀升以稀釋固定成本。
• 數據網路價格戰 (Price Erosion)：頻寬單價呈下滑趨勢，公司需依賴總流量的擴大與交叉銷售（Cross-selling）雲端/IDC產品，以維持該事業群的營收動能。
• 次世代高功率散熱挑戰：隨著AI伺服器演進，未來單一機櫃功率可能突破200kW，超越現有120kW-150kW的水冷設計上限。公司需在未來的機房（如中科AIDC）設計上提前應對此技術規格的升級。

7. 問答環節精華 (Q&A Highlights)

• 【營運與擴產規劃類】
• • Q: 中科 IDC 規模與 LY2 的比較及預計效益？
  • • A: 目前中科 IDC 與 LY2 均以 AI 佈局為主，LY2 當初投資約 20MW。中科 IDC 規模相當，投資約 30 多億。LY2 目前進駐率約五六成，年底達七八成，明年滿載。中科 IDC 已有客戶租用意向書，我們將積極加快建置，預計 2028 年開啟商用服務，挹注營收與獲利。
  • Q: 2026 及 2027 年資本支出與折舊變化？
  • • A: 2026 年折舊攤提已達主額，2027 年延續 LY2 主額攤提。2026 年起開始資本支出建置中科 IPC 機房，資本支出發生於 2026 及 2027 年。新機房折舊將自 2028 年商用後開始計提。
  • Q: LY2 滿載營收約 10 億元。近年 AI 建置成本增加，請問 LY2 及中科 IDC 滿載後營收預估是否仍以 10 億元計，或有上修？
  • • A: IDC 本身營收約 10 億元，但會帶來其他附屬營收（客戶裝機會帶動電路頻寬與雲端產品）。若無 LY2，目前月營收約 2.6 億（扣除低毛利語音）。進駐率達 7-8 成後，月營收將達 3.4 億至 3.5 億並持續上升。
• 【財務與獲利類】
• • Q: 毛利率較去年下降原因？
  • • A: 機房折舊攤提依會計準則，今年第一季已足額攤提約 30 多億設備折舊。第一季毛利率略降至 48.94%，接近 49%。目前折舊已達底部，未來毛利率將維持此水準。隨客戶進駐率提升，毛利率將顯著增加，全年預計超過五成。
  • Q: 四月營收包含一次性建置收入？
  • • A: 四月營收有月租費及部分新客戶進駐的一次性建置收入。經常性營收已從去年 Q4 的約 3.1 億提升至目前的 3.2 至 3.3 億。從今年 6、7 月起，客戶進駐率明顯提升後，月租型營收也將大幅增加。
• 【產品技術與市場競爭類】
• • Q: 公司建設水冷機房毛利較非水冷機房的差異？
  • • A: 水冷機房毛利約高出 20%，因售價較佳。另外，LY2 與雲端數據收入尚未明顯拉動，因客戶進駐與裝機訓練需時間發酵，後續開始提供服務時會進一步帶動其他產品與服務營收。
  • Q: 與航空業者合作是否受 Starlink 影響？
  • • A: 我們並非與航空業者合作，而是經營模式類似航空聯盟（如星空聯盟）進行行權交換與支援，我們與國際電信及網路業者建立策略聯盟。對於 Starlink 等低軌衛星，我們開放各種網路合作可能。有線網路頻寬基本無限，相較無線網路（如多人使用時的頻寬受限問題）具備穩定性優勢。
  • Q: 明年伺服器功率將突破 200kW，公司現有 120 至 150kW 水冷機房能否支援？
  • • A: 我們目前設計支援至 150kW，尚未見到 200kW 商用產品。機房將依客戶需求調整。若有超過 200kW 需求，中科機房已有客戶租用意向書，我們將進行相應的客製化設計。

免責聲明 (Disclaimer)

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文中所述之財務數據、營運狀況、預測及產業展望，皆基於公司法說會之口述內容或特定時間點之公開資訊整理而成。未來實際發展可能因總體經濟、產業環境、市場競爭等各種客觀因素變動，而與本文內容或預期有所差異。

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