追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化 (Thesis Change):
- 維持正向看待公司雙軌轉型，但上調對 CarUX 併購 Pioneer 後的營收與毛利貢獻預期。
- 確認 FOPLP Chip-first 已達經濟規模（月產逾 4000 萬顆），將「先進封裝」從長線題材上修為實質的技術護城河與估值重塑驅動器。
- 財務推算更新 (Financial Model Update):
- 基於 2026 年第一季毛利率跳升至 14.43% 且營業利益轉正，上調了 2026 年全年的自由現金流預期。
- 考量 2026 年下半年電視面板提前拉貨效應消退的風險，對 2026 年下半年的傳統顯示營收與利潤率假設進行預防性下修。
- 價值分析調整 (Valuation Adjustment):
- 將長期內在價值公允區間調整至 32.50 元 - 60.00 元，反映舊廠折舊大幅下滑與非顯示營收佔比（44%）超前達標的底層價值質變。
- 關鍵事件追蹤 (Key Event Tracking):
- 2026 Q1 財報公告：營業利益相隔 7 季轉正，創 4 年半新高。
- 產能調整進度：南科 Fab5 傳出提前關廠與洽售消息，資產活化進度加速。
- 技術驗證里程碑：確認打入 SpaceX RF 晶片封裝供應鏈，且預計 2026 H2 送樣玻璃中介層予 AI/HPC 客戶。
