追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化：
- 評價維度跨期轉移： 華通已從「傳統手機 HDI 廠」徹底轉型為「太空與 AI 基礎建設」核心供應商。市場定價邏輯發生顯著跨期折現，當前股價已完全透支 2026 年預期，全面錨定 2027 年的獲利大爆發。
- 雙引擎結構質變： 低軌衛星與資料中心從單純的「營收增量」轉為「獲利結構優化」的主力。V3 衛星升級與 800G 光模組的 mSAP 需求，確立了未來兩年毛利率向 20% 靠攏的高含金量軌跡。
- 財務推算更新：
- 雙版本 EPS 大幅上修： 2026 年法人共識 EPS 上調至 7.90 元，獨立預估版達 8.20 元；2027 年法人共識達 10.83 元，獨立預估版上看 12.50 元，反映衛星長單與 AI 放量紅利。
- 資本支出創 20 年新高： 2026 年 CAPEX 上修至 150-200 億元，2026-2027 兩年合計超過 250 億元，集中於台灣與泰國的高階 HDI 與多層硬板擴產。
- 價值分析調整：
- 長期內在價值上移： 依據最新盈餘複利預期，長期內在公允價值區間上調至 252 元至 348 元。
- 戰術目標價切換至 2027 年： 短期戰術目標由 2026 年的 180 元天花板，大舉切換至 2027 年的 275 元樂觀目標價，反映市場對高成長的資金溢價。
- 關鍵事件追蹤：
- 台灣擴產去瓶頸進度： 密切追蹤大園新租廠房於 2026 年第二季機鑽與電鍍設備的投產進度，此攸關下半年 AI 伺服器板出貨量。
- 上游材料供應瓶頸： 2026 年第一季已出現 CCL 缺料導致衛星出貨受限，需持續追蹤供應鏈料況是否干擾 V3 衛星的放量節奏。
