追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化 (Thesis Change):
- 投資論述全面跨期演進：市場已高度認可並定價 2026 年 AEC（主動式電纜）的成長紅利。當前觀點正式切換至「定價 2027 年」，核心驅動力由單一資料傳輸，擴展為「800V HVDC 高壓電源」與「CPO 光學互連」之系統級雙重放量。
- 財務推算更新 (Financial Model Update):
- 基準上修：基於 2026 年第一季營收創歷史新高（年增近 28%），以及 NVIDIA Rubin 架構之 HVDC 專案提前至下半年啟動，全面上調預估。
- 獨立 EPS 預期：2026 年獨立預估上修至 76.0 元；2027 年獨立預估上看 118.0 元，反映光銅雙引擎帶來的毛利擴張與營運槓桿。
- 價值分析調整 (Valuation Adjustment):
- 價值區間跨期拆分：由於股價強勢攀升至 2,200 元，已實質超越 2026 年短期獨立預估公允價值（1,900 元）。價值錨點正式切換，新增 2027 年戰術參考區間 2,547.0 - 2,950.0 元，長期內在價值 (DCF) 上移至 2,596.0 元。
- 關鍵事件追蹤 (Key Event Tracking):
- 營運實績：2026 年第一季營收突破 208.57 億元，無懼農曆年淡季，連續創下歷史新高。
- 技術里程碑：NVIDIA GTC 2026 展出完整 Vera Rubin / 800 VDC 電源方案與 CPO-Ready 光學互連解決方案。
- 併購整合：2026 年第一季正式完成深圳新富生光電與 XFS Communications 的收購與併表，光學互連版圖建構完成。
