追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化：
- 從「通用伺服器復甦」轉向「AI 算力基礎設施的隱形稅收員」。信驊的成長動能不再僅是傳統出貨量的恢復，而是 AI 伺服器架構複雜化（如 NVIDIA Rubin ICMS 架構、代理式 AI 推升 CPU 負載）帶來的單機矽含量（Silicon Content）三倍躍升。
- 萬點以上的股價看似昂貴，但實質上是在「跨期定價」，市場已將焦點轉向 2027 年 AST2700 世代全面接棒與 AI ASIC 伺服器放量後的爆發性獲利。
- 財務推算更新：
- 基於 2026 年第一季營收 31.4 億元（年增 52.4%）的大幅超標實績，我們將 2026 年獨立預估版 EPS 上修至 185.00 元（法人共識為 166.05 元）。
- 2027 年獨立預估版 EPS 挑戰 315.00 元（法人共識為 258.00 元），反映多晶片綁包策略（BMC+BIC+PFR）帶來的利潤率擴張。
- 價值分析調整：
- 長期內在價值參考區間中樞（結合 DCF 與 EDM）上調至 7,480 元。
- 明確拆分短期戰術參考區間：2026 年中性區間為 9,320 元，2027 年中性區間大幅上修至 14,310 元，顯示長線持有的潛在空間。
- 關鍵事件追蹤：
- E-glass 載板驗證（2026 年 5 月）：此為目前限制信驊出貨的最關鍵瓶頸，若驗證通過，2026 年下半年出貨動能將大幅釋放。
- 成本轉嫁能力（2026 年下半年）：觀察低成本 BT 庫存消耗後，信驊是否能順利向 CSP 客戶調漲 ASP 以反映材料成本上升。
- AST2700 放量進度：2026 年出貨佔比是否能如期達到 10%–15%。
