YT: https://youtu.be/1e10eJJIi-Q
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/224820260422M001.pdf
法說影音: https://drive.google.com/file/d/1vmIbGeUP_XPJq1il3TkuU1s8S7CvKAGG/view?usp=sharing
華勝-KY(2248)受惠電動車滲透率提升與氛圍燈需求擴大，營收創高且毛利維持30%。隨北美訂單與泰國、墨西哥擴產推進，公司全球布局加速，車用照明成長動能明確。
1. 營運亮點概覽
- 營收創新高與主力客戶發威： 2025年3月營收創下新高，主要受惠於蔚來汽車（NIO）ES8車型熱銷，1至3月每月交付量均超過1.5萬台，為公司帶來顯著營收貢獻。
- 成功拓展北美市場： 順利取得美國市場（如通用汽車 GM）的皮卡與SUV車型訂單，此進展直接促成並支持了墨西哥新廠的建設計畫。
- 產品結構穩健： 公司核心產品為汽車LED氛圍燈（佔比83.73%），其餘為汽車內外飾件（佔比15.77%）等。2025年合計銷售車型逾260款，主力客戶涵蓋蔚來、小鵬、奇瑞、通用、豐田等國際大廠。
2. 財務業績回顧（QoQ/YoY）
- 2025年全年財報表現： 2025年銷貨收入淨額為 2,065,319 千元（新台幣），營業毛利 634,684 千元，稅前淨利 306,005 千元，本期淨利 247,578 千元，基本每股盈餘（EPS）為 5.32 元。
- 利潤率維持高檔： 2025年毛利率達 30.73%，營業利益率 14.00%，淨利率 11.99%，財務結構相當穩健。
- 獲利微降原因分析： 2025年人民幣淨利約5700萬元，較2024年的6000萬元略降，EPS下降主因為台幣兌人民幣匯率變動影響，以及股份稀釋（蒸發效應）。
- 利潤維持策略： 儘管面臨中國市場價格競爭，公司主動放棄部分虧損市場，透過與供應商議價及優化生產效率，目標將毛利率長期維持在 28% 至 30% 以上。
3. 未來展望與策略
- 產業成長動能： 預測2026年全球電動車銷量達2,540萬輛（年增18.3%），滲透率突破26-27%，氛圍燈產品將從選配轉為標配，並由高端車型持續向中低階車款滲透，成長空間龐大。
- 全球產能擴張：
- 泰國新廠： 預計於2026年7月展會時開出，產能將提升一倍，年產值可達人民幣1.1億元，初期將與舊廠並行約一年。
- 墨西哥新廠： 預計2027年第四季開始交付，並於2028年完成所有項目SOP（標準作業程序），以建立北美在地供應能力。
- 五大發展策略： 1. 擴大業務版圖、2. 智能技術創新、3. 豐富產品項目（如車外格柵燈）、4. 擴增海外產能、5. 導入自動化降低製造成本。
- 核心競爭優勢： 具備研發與製程的一條龍整合能力、製程全自主、擁有68項全球專利保護，且是中國少數能向客戶收取模具費用的零部件公司。
4. 專題報告（新業務/技術）
- 前格柵氛圍燈（發光格柵）： 整合迎賓與歡送模式，未來更將結合ADS小藍燈具備智駕提示功能。預計2026年中國市場規模達65-70億元，年增速超50%。
- 智能動態多功能投影燈（MLA投影燈）： 應用於轉向信號同步、地毯漫行燈等輔助安全升級，預測市場規模達人民幣10.7億元，目前已取得蔚來、北汽、上汽奧迪等多個量產項目。
- 智慧型閱讀燈模組： 整合觸控與多模態感知技術，可實現駕駛疲勞警示、乘客未下車提醒及防範嬰幼兒反鎖車內等功能，為公司開闢高技術壁壘的「第二增長曲線」，預測市場規模達人民幣36億元。
5. 問答環節（Q&A）
- Q：三月營收創新高的原因及後續訂單狀況？
- A： 主要歸功於蔚來ES8的熱銷，1至3月每月交付均破1.5萬台。另外，因中國購車補貼於去年底結束，導致1月份出現超額消費的提前發酵。新車型ES9預計月銷3000至6000台，對今年整體營收有良好支撐。
- Q：取得通用汽車(GM)墨西哥訂單的優勢為何？
- A： 公司在中國與通用合作近十年，維持 0 PPM（零不良率） 的極高品質並獲連線獎。團隊展現出極高的服務熱忱與勤奮態度（如配合美國總部時差開會），深獲國外客戶高度依賴與信任。
- Q：泰國與墨西哥新廠的折舊壓力與資金規劃？
- A： 泰國廠為自建，攤銷期長，估計折舊對毛利率的影響僅約 0.5%。墨西哥廠為保守控管風險，目前傾向採取租賃廠房模式，資金帳戶充裕，對毛利率的衝擊較小。
- Q：面對車廠砍價壓力，如何維持高毛利率？
- A： 汽車業每年常規有約3%的砍價（點價），中國部分車廠甚至要求降價15%。公司採取務實策略，不盲目接單虧損，而是透過自身研發實力、持續與供應商議價，以及高度優化生產效率來對抗降價壓力，力保毛利在28%-30%的水平。
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