YT: https://youtu.be/JFQL_KsApio
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/781020260312M001.pdf
法說影音: https://irconference.twse.com.tw/7810_4_20260312_ch.mp4
捷創科技(7810)受惠AI測試需求，2025年營收與獲利創高，EPS達6.25元。毛利率首度突破50%，主因自有產品比重提升。公司2026年目標維持高毛利並拉升產品占比至30%，搭配實驗室自動化專案與海外訂單，成長動能延續。
1. 營運亮點概覽 (Executive Summary)
- AI 趨勢驅動業績創歷史新高：受惠於 AI 產業測試機台的強勁需求，2025 年營收達 5.94 億元，年增 34.6%；稅後淨利 1.13 億元，年增 66.1%，營收與獲利雙雙創下歷史新高。
- 毛利率首度突破 50% 關卡：因高毛利的「自有產品」比重拉升，2025 年全年毛利率躍升至 50.9%（去年同期為 46.4%），獲利結構顯著優化。
- 成功掛牌上櫃與豐厚股利政策：公司已於 2025 年 12 月完成現金增資並順利上櫃，取得約 2.7 億元資金。董事會決議配發每股 4.5 元現金股息及 0.5 元資本公積，合計配發 5 元，將待 5 月 20 日股東常會通過後發放。
2. 財務業績回顧與關鍵指標 (Financials & Key Metrics)
- YoY 表現 (2025 vs. 2024)：
- 營業收入：5.94 億元（YoY +34.6%）。
- 營業毛利：3.02 億元（YoY +47.7%）。 稅後淨利：1.13 億元（YoY +66.1%）。
- QoQ 表現 (2025 Q4 vs. Q3)：
- 第四季為全年營運高峰，受惠於自有產品出貨及延壽服務合約認列，單季營收達 2.26 億元（QoQ +88%），單季稅後淨利 5,524 萬元（QoQ +201%），單季 EPS 高達 3.4 元。
- 關鍵財務比率：
- 毛利率：全年 50.9%，第四季單季高達 54.22%。
- 營益率：全年 20.0%（去年同期為 12.8%）。
- 每股盈餘 (EPS)：2025 全年達 6.25 元（去年同期為 4.41 元）。
- 資本與營運效率：
- 現金部位：截至 2025 年底，現金及約當現金達 6.55 億元（年增 4.46 億元），主要為營運現金流入及上櫃募資。
- 庫存水位：存貨達 4,637 萬元，年增 64.5%，主因為因應自有產品出貨的備貨需求。
- 資產結構與 CapEx：公司屬輕資產營運，不動產廠房設備僅 8,915 萬元（微幅年增 0.7%），每股淨值約 47 元，無重大資本支出包袱。
3. 產業動態與外部環境 (Industry & Macro Environment)
- 終端市場需求強勁：受惠於 AI 晶片帶動的測試設備強勁需求，公司最大客戶（測試設備大廠，佔營收約 40%）法說會預估，2026 年半導體測試設備市場將有 20% 至 30% 的成長，提供公司極佳的產業順風。
- 產業下行具備高度抗跌性：即便在半導體代工廠面臨短暫產能調整（Downturn）時，裝機量雖減少，但客戶仍有大量的移機、復機、維修與產能調配需求。過去兩年產業低潮期，公司的工程產能依然維持滿載緊湊，展現了極強的營運韌性。
4. 未來展望與策略 (Guidance & Strategy)
- 2026 年財務預測 (Guidance)：
- 營收：預期跟隨最大客戶 20%~30% 的市場成長趨勢。其中，工程服務確保有 10% 以上的成長，其餘動能將由自有產品補足。
- 毛利率：目標穩定維持在 50% 以上。
- 費用控管：2025 年因上櫃及擴編使營業費用增長 23%，預估 2026 年費用增幅將嚴格控制在 10% 以內。
- 中長期營運策略：
- 優化產品組合：為擺脫純工程服務的「人力受限」瓶頸，積極拉高「自有產品」營收佔比。該比例已從 2023 年的 10%，提升至 2025 年的 23%，管理層給出 2026 年目標：將自有產品佔比拉升至 30% 以上。
5. 專題報告 (Special Topics)
- 實驗室自動化專案 (新業務)：
- 針對半導體代工廠內「孤島狀態」的化學實驗設備，提供自動化數據擷取與平台整合方案。
- 於 2025 年 Q3 獲取大單並已出貨近七成，預計 2026 年 Q1 將完成台灣廠的裝機。
- 未來催化劑：已陸續接獲該代工大廠位於美國、日本等海外廠區的新訂單。
- 自有產品 (Clamper / JIG 等零配件)：
- 自有研發的測試機下半部（Prober）介面產品，已成功打入半導體代工大廠及配合的測試廠。
- 應用範圍涵蓋 TEL 與 TSK 等品牌，進一步打入 CP（晶圓測試）設備的終端用戶，能有效提升客戶測試良率，是未來推升毛利的核心動能。
6. 潛在風險與挑戰 (Risks & Challenges)
- 人力資源瓶頸 (Capacity Constraints)：工程服務高度依賴人力，業務擴張受限於員工招募速度。2025 年員工人數雖從 230 人擴編至 270 人，但在無裝機月份的勞動產能仍處於滿載狀態，人力吃緊。
- 營收認列波動性：公司部分營收來自「延壽設備服務（Life-extension service）」，需依據客戶當月實際使用量認列。疊加配合客戶裝機時程的不確定性，導致「月營收」容易出現較大起伏。
- 匯率波動風險：公司約三成收支受匯率影響。例如 2025 Q2 曾因新台幣升值（31 升至 28）認列匯兌損失，雖年底已回穩，但外匯波動仍為潛在業外風險。
7. 問答環節精華 (Q&A Highlights)
【財務預測與業績類】
- Q：今年營收成長率是否會大幅優於去年？
- A： 會成長，但不一定會「大幅」優於去年高基期。工程服務部分確定有 10% 以上成長。最大客戶預測今年測試設備市場有 20-30% 成長，我們會配合此趨勢。較大成長動能預期將來自我們自有的產品。
- Q：今年毛利率有沒有機會維持在五成以上？
- A： 有機會。只要自有產品佔比在今年能如預期拉升至三成以上，毛利率就有把握維持在 50% 以上。
- Q：今年的費用會不會大幅的成長？
- A： 不會，依照我們的預算，營業費用成長將嚴格控制在 10% 左右。
- Q：月營收起伏比較大的原因為何？
- A： 兩個主因：第一是配合客戶裝機時程的變動；第二是我們的「延壽設備服務」是依照客戶實際使用量來認列收入，因此每個月會有波動。去年第四季單季高點，也是因為這兩項因素加上自有產品出貨疊加所致。
- Q：相較於2025年的亮麗成績，如何看待2026年營收規模的成長？自產品有機會跟去年一樣有九成的成長嗎？
- A： 營收會跟著半導體測試設備預期的成長去靠攏。自有產品有機會達到去年的成長幅度，但還需要努力。
- Q：2026年的月營收還會起伏大嗎？
- A： 應該還是會，且預估下半年的營收比重會比上半年來得大。
- Q：工程服務跟自有產品毛利率差多少？
- A： 目前手邊無相關細部數據，暫時無法回答。
【產品技術與市場競爭類】
- Q：今年是否還有其他半導體專案出貨？
- A： 第四季出貨的代工廠實驗室專案，預計今年 Q1 在台灣廠裝機完畢。我們已經開始接獲該客戶位於美國與日本等海外廠區的新訂單，未來若有新裝機就會持續出貨。
- Q：可以說明一下，自有設備出給半導體代工大廠跟配合測試廠商的設備，分別應用在什麼地方？
- A： 出給代工廠的是實驗室自動化設備，幫他們把孤島狀態的化學設備作數據擷取與平台整合。出給測試廠的設備，則是應用在測試頭與 Prober 間的介面，裝上我們的治具可以幫助客戶得到更好的晶圓測試良率。
- Q：在沒有裝機的月份，公司如何安排人力資源？
- A： 我們的工程服務涵蓋裝機、拆機、復機、維修、校驗及升級。過去一年統計裝機約佔工時 30%-40%。公司人力資源其實一直處於緊湊狀態，永遠有事做，所以沒有產能閒置或需重新分配的問題。
- Q：第一大客戶的業務佔比？
- A： 2025 年佔我們營收比重大約是 42%（註：後續口述補充為 40%左右）。
- Q：公司是否有計畫發展裝機以外的業務，厚實營運基礎以因應波動？
- A： 這是我們一直努力的方向。工程服務容易受限於人力招募，所以我們積極拉高「自有產品」的比重。2023 年自有產品佔比約一成，去年已經來到 23%，我們目標是用自有產品去搭配，讓毛利率維持穩定。
【其他類】
- Q：辦理私募股權案，可不可以跟我們分享潛在的投資人類型？
- A： 因為這是低於市價的私募案，必須先經過股東會通過，我們目前只是先提案取得一個額度備用，目前尚未有任何特定的投資對象。
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文中所述之財務數據、營運狀況、預測及產業展望，皆基於公司法說會之口述內容或特定時間點之公開資訊整理而成。未來實際發展可能因總體經濟、產業環境、市場競爭等各種客觀因素變動，而與本文內容或預期有所差異。
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