追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化：
- 聯亞已從 2024 年前的虧損泥淖，徹底轉型為 AI 資料中心結構性成長股，市場定價邏輯發生根本性變異。
- 市場目前的高昂定價已完全跨越 2026 年，直接以 2027 年產能翻倍後的極端樂觀情境進行超前定價。
- 當前 2,820 元的股價已極度透支基本面，容錯率趨近於零，短線追高風險顯著大於潛在報酬。
- 財務推算更新：
- 基於 E-beam 產能擴大 2.5 倍，將 2026 年獨立預估 EPS 調整為 22.00 元。
- 考量 2027 年 MOCVD 產能翻倍與 3.2T 產品量產，將 2027 年獨立預估 EPS 大幅上調至 65.00 元。
- 價值分析調整：
- 長期內在價值區間（EDM）調整至 1,383.0 - 2,201.0 元。
- 短期戰術參考區間按年度拆分：2026 年區間為 906.0 - 1,540.0 元；2027 年區間為 1,865.0 - 4,550.0 元。
- 關鍵事件追蹤：
- 2026 年第一季營收創歷史新高，單季毛利率強勢站上 54.8%。
- 董事會將 2026 年資本支出大幅上修至 13.15 億元，全力衝刺前段 MOCVD 與新世代曝光設備。
- 成功與日本住友電工簽署 5 年 InP 基板長約，大幅緩解中國出口管制帶來的斷鏈風險。
